华泰证券：连续血糖监测将成下一个风口，国产有望突围

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①CGM能解决传统血糖监测手段存在的诸多痛点，有望成为血糖监测领域未来趋势。全球CGM市场20年规模为57亿美元（灼识咨询数据），伴随技术升级、渗透率提升、适应症拓展，有望维持稳健增长趋势。
②全球CGM市场20年规模57亿美元，雅培、德康、美敦力三家主导，其19年份额为44.5%、35.7%和19.3%。灼识咨询预计全球规模2030年将达365亿美元，20-30年CAGR达20.3%
③华泰预计20年国内CGM规模约6亿元，长期有望突破百亿元，国产与进口机会并存。未来产品质量过硬且具备价格优势、布局全面（胰岛素泵等）、渠道销售实力强的厂家有望突围。

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华泰证券认为连续血糖监测将成为下一个风口。
1、CGM：明日之星，未来可期
CGM能解决传统血糖监测手段存在的诸多痛点，有望成为血糖监测领域未来趋势。全球CGM市场20年规模为57亿美元（灼识咨询数据），伴随技术升级、渗透率提升、适应症拓展，有望维持稳健增长趋势。中国CGM市场处于发展初期，华泰预计2030年规模有望突破百亿元，长期看国产与进口机会并存。
2、CGM有望成为血糖监测领域发展趋势
CGM能帮助患者实现持续、实时、动态的高质量血糖监测，对于1型及需要胰岛素强化治疗的2型糖尿病患者意义重大。目前的主流血糖监测手段（SMBG及HbA1c）存在有创、信息量有限、无法反映血糖波动及预警等缺点。CGM因能较好解决传统痛点，有望成为未来趋势，主因其：

1）微创方式，使用便利，患者体验更佳；
2）高低血糖及时预警，提高安全性；
3）信息量丰富，可较好发现个体化血糖变化原因；
4）相比指尖血监测，CGM监测降低HbA1c水平更佳，可降低糖尿病长期并发症的发生率。

3、全球市场：技术升级+渗透率提升+适应症拓展驱动快速增长
全球CGM市场20年规模57亿美元，雅培、德康、美敦力三家主导，其19年份额为44.5%、35.7%和19.3%。灼识咨询预计全球规模2030年将达365亿美元，20-30年CAGR达20.3%，基于：

1）技术升级：CGM核心难点为外膜设计、算法、工厂较准技术、规模量产后的稳定性等，行业逐渐攻破以上难点以提升性能，包括传感器从第一代到二代、三代及四代的多元发展，MARD值不断降低，无需指血较准，传感器寿命延长，非BGM辅助产品及可与胰岛素泵联用的iCGMs等；
2）渗透率提升：价格下降、医保完善、厂家推广等提高渗透率；
3）适应症拓展：重症到轻症到非糖尿病患者。

4、中国市场：长期规模有望超百亿元，国产与进口机会并存
中国目前已有2款进口（雅培、美敦力）和5款国产的CGM上市，雅培凭借免较准、14天的传感器寿命等突出优势一家独大（20年份额超80%），美敦力及国产的5款产品因尚需指血较准、传感器寿命较短（大多3天或7天）、获批较晚及准确性等因素未能实现较好销售。在研产品中，三诺生物及微泰医疗的进度及性能相对领先，两家产品预期都无需较准及传感器寿命均达14天，且三诺具备BGM量产经验。
华泰预计20年国内CGM规模约6亿元，长期有望突破百亿元，国产与进口机会并存。未来产品质量过硬且具备价格优势、布局全面（胰岛素泵等）、渠道销售实力强的厂家有望突围。
风险提示：产品推广进度不及预期，行业竞争加剧，研发进度低于预期。