【广发电新】当前时点如何看黑猫股份？

经过一年以来起起伏伏（二季度技改提标、10月完成产品端对标SP、11月内蒙封控、12月疫情感染、1月电池厂重新梳理供应链），2月开始公司将厚积薄发兑现积极成果：

客户更积极：不同一年前，当前客户对接11家头部及二线电池厂，3-4月前后将集中落地，6月后大批量，尤其聚焦头部两家形成深度合作拓展导电剂序列，保障产能二季度末形成2.5万吨，四季度末达4.5万吨及时消化。

价格更有利：不同半年前，SP贸易商价格从15万回落后稳定再8-9万，随着需求预期1月上升后，龙头加快国产化认证审厂，寻求极致降本，二线厂商表示愿意接受更高价格。

盈利更明朗：据我们2022年4月28日《碳管降本增效破局，导电炭黑国产化元年》测算，油炉法成本2-2.5万元，乙炔法3-3.5万元，而当前龙头采购SP价格5.5-6万元，乙炔黑价格4.8万元，二线采购SP代理商价格8-9万元。作为国产唯一油炉法供应商，公司可获得双重超额利润=工艺优势（1万元）+国产化优势（2万元），如考虑因国产化不足、益瑞石和卡博特扩产不足带来的紧缺，盈利能力将超预期。