一、当前市场投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是白酒+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的数字经济

分析在近似的2019年排名在前10%的基金经理如何获得排名靠前的超额收益的？

双主线的超额获得最忌讳的是轮动；第二个切忌双主线并不意味着是均衡，并不意味着是大盘价值和小盘成长五五开就能够获取。在观察的样本中，基金经理更多是价值跟成长或者成长跟价值做四六开或者七三开的配置才能获得相对靠前的配额。面对双主线一不做轮动，二不做均衡，更多的是在擅长的领域做侧重相对更有把握能够获得一个排名靠前的超额收益。

二、数字经济、数字中国、数字财政：当前的配置核心是围绕着巨头和数据要素展开。

对于数字经济最核心的讨论是：到底是类比2017年的新能源，还是2019年的新能源？两者的核心差异在于产业链能否在未来1-2年内形成（盈利模式清晰+产业容量巨大）

从产业的角度观察，科技成长主题投资遵循“三要素、四阶段、两波行情”：三要素，是指巨头（龙头）+爆款（订单）+产业链（产业链两个子项：产业容量巨大+盈利模式清晰）。

当巨头+爆款出现时，科技成长产业主题投资将爆发第一轮行情，行情属性以产业主题投资为主，如果预计（全球）产业链能够在未来1-2年内形成，那么市场能够足够的容忍度去包容眼下基本面的缺失，此时市场一般会给予半年左右的观察窗口去验证订单和评估产业链能否在未来1-2年内形成，如果后续验伪则行情振幅较大（例如2017年新能源）；

当巨头+爆款+产业链形成时，那么意味着产业在发展过程当中实现0到1，开启从1到100过程，资本市场定价往往进入以渗透率为核心，以产业生命周期为本质景气投资（例如2019年的新能源），行情就具备较强的持续性和连贯性。

值得注意的是在产业早期发展阶段，美股映射是一个很重要的定价逻辑。

不论是早期的新能源车，还是更早前的移动互联网，在产业链形成的过程中都存在一个基于美股映射非常强的定价。

第一阶段，在爆款出现的时候配置巨头，比如当前微软的股价创新高，同时百度的股价也出现了明显上涨；

第二阶段，当我们意识到巨头进行猛烈资本开支的时候，这时候应该配置基础设施，例如数据要素；

第三阶段，产业链逐渐形成过程，也就是完成从0-1的过程，这时候应该配置产业链的关键环节，比如算力等；

第四阶段，在产业链形成之实现从1-100的过程，这时候根据供需缺口来进行资产配置。

               — 资料来源：【安信策略】数字经济：是2017年，还是2019年的新能源车？