行业需求层面

1、 国内：

1）大储：需求与风光储截止并网日期关联更大，预计Q1装机约3GWh，根据630截止并网日期时间点判断，预计Q2将装机约6GWh，环比翻倍；考虑能源安全问题（如夏季水电无法供应），预计风光今年将持续快速上量，带动全年国内储能装机35-40GWh，同比翻2.5倍。叠加电芯降价，预计山东模式下独立储能IRR理想情况可达11.7%（较此前提升近3pct）。

2）工商业：以近期调研口径看，3月以来行业招标明显加速，主要系电芯降价+工商业电价峰谷价差拉大。浙江模式下，我们测算电芯降价后回本周期缩短至4年左右，经济性进一步提高。

2、 美国：如我们测算，哪怕假设贷款利率继续上行，5.31前ITC细则将落地+电芯价格逐步传导，预计Q1光储系统盈利能力见底、Q2开始IRR相较22年水平提升2pct。

个股盈利层面

我们测算，碳酸锂价格每下跌10万元对应电芯成本下降0.07元/Wh，即至今电芯成本下降约0.3元/wh；

1、 短期看好大储&工商业公司获得超额收益：去年底-今年初在高位签订的储能系统订单已锁定价格；

2、 长期看好相关公司Alpha凸显，获得高溢价能力：美储相关公司跟随后续海外需求起量，美国、国内工商业储能市场均更关注实际收益能力，具备高产品质量企业有望获得高盈利能力。

投资建议

结合行业增速及当前各公司估值，推荐：

1、 大储：【盛弘股份】（28X）、【阳光电源】（22X）、【科华数据】（28X）、【上能电气】（27X）、【科陆电子】（35X）、【金盘科技】（28X）、【同飞股份】（26X）、【英维克】（45X）。

2、工商业：【苏文电能】（18X）。

来源：天风证券