长江证券：玻纤行业需求恢复，价格向上趋势不变-韭研公社

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长江证券：玻纤行业需求恢复，价格向上趋势不变

tony2001

中线波段

2021-09-02 14:09:04

重新审视玻纤供需趋势。此轮玻纤景气始于去年下半年，粗纱价格自 2020 年 9 月开始大幅上涨，今年 7 月份价格小幅回落；电子布价格自 2020 年 9 月开始显著上涨，从 3 元/米涨至近 8 元/米。经历了 2020 年的供不应求和 2021 年的需求波动，当前供需步入紧平衡，截至 8 月底玻纤行业生产商库存约 20 万吨，环比下降 14%左右，9 月 1 日无碱粗纱价格迎来上涨，包括泰山玻纤、山东玻纤、重庆三磊等，其中泰山玻纤粗纱价格上涨 200 元/吨。尽管当前玻纤价格处于历史相对高位，但我们判断 9-10 月份价格趋势将持续向上，主要源于供给有限增加背景下，需求迎来边际改善。除持续景气的电子和热塑需求，出口需求和风电需求先后迎来改善：

玻纤是制造业需求的先行指标，风电需求压力已经缓解。玻纤纱作为各类复合材料的上游，其需求通常领先于下游需求，如风电纱需求领先装机约 1-2 个季度。去年风电纱需求改善始于 2 季度，但国内风电装机高峰期在下半年；今年风电纱需求承压主要在 2 季度，但风电装机承压主要在下半年（1-6 月中国风电新增装机10.8GW，假设全年新增装机 55GW，不考虑去年部分装机推迟到今年初，则下半年下滑 30%左右）。但今年以来招标数据较好，1-6 月金风科技新增招标 31.5GW，同比增长 168%，伴随明年风电装机量的回升，预计近期风电纱需求也将回升。

明年玻纤供需或呈现紧平衡。展望明年，供给投放整体可控，一是投资成本大幅增加，尤其是贵金属价格；二是巨石电子布成本优势显著，同行尤其是港台资企业投资冲动很弱，电子布产能有望实现大陆对港台资的替代。行业需求尚在恢复中，同时其他替代材料价格上涨也将助力玻纤应用扩大，故景气持续时间或比预期更长。

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