富瑞特装三季报简评：静待花开
夜长梦山
2023-10-25 21:42:42
【广发机械】富瑞特装三季报简评：静待花开
#三季报业绩符合预期。Q3实现收入7.38亿元，同比增长93.71%；归母净利润0.22亿元，同比增长135.36%。扣非净利润0.17亿，低于预期的主要原因是（1）Q3气瓶尚未放量，7-8月产能跟上半年保持一致（3000台/月），9月才开始提产到6000台/月；（2）公司尚未提价，年度谈判在Q4进行。收入端弹性仍受限制。值得注意的是公司由于规模效应，整体毛净利率已经开始环比提升。
#期待Q4-明年业绩弹性释放。随着Q4的设备人员到位，公司产能预计将扩张至9000台/月，规模效应有望显著摊薄成本，当前月交付已经出现明显提升趋势；同时公司价格谈判Q4有望落地，期待量价齐升带来双击弹性。值得注意的是，公司账上的经营现金流已经达到3.4亿，主要原因系收到客户货款增加所致，订单饱满为Q4和明年提供了充足的业绩保障。
#投资建议。气瓶环节量价仍有望持续改善，实际上部分公司上产的速度并非市场想的一帆风顺，核心部件仍有一定的供应瓶颈，这对于行业产能的释放节奏会产生影响，对气瓶维持较好的供需关系实际上是正向作用。我们预计公司23-25年归母净利润0.67/2.40/3.74亿元的盈利预测，给予24年PE为25x，对应合理价值10.41元/股，维持“买入”评级。
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