①润建股份

核心：算力租赁板块中估值低（明年13-14倍）、基本面硬，同时#手握批量算力卡、#有稳定客户的稀缺标的。

公司第一期规划2500p算力，今年底有望实现4-5000p，中期规划30000p，下游客户包括互联网厂商、科研机构等。公司是华为的深度合作伙伴，在算力领域合作了中国-东盟人工智能超算中心、粤港澳智算中心等项目，五象云谷部分也采购了华为的设备。公司持续向算力领域发展与拓展，发布“曲尺”人工智能平台为后续AI产品能力提供基础赋能。预计23-25年归母净利润5.8/7.8/10.4亿元。

②润泽科技

核心：前期超跌位置低，低估值高增速，手握200台A/H服务器，Q3已形成智算收入，算力租赁遗珠。

业绩有基础，估值低位置低。公司扣非业绩持续保持40%以上高增速，同时25年股权激励目标50%以上增长，增长确定性和增速高。已布局智算多年，Q3开始放入上市公司体内，手握200台A/H型算力服务器，并已经产生收入。廊坊B区未来设计超级液冷楼，前瞻性布局液冷+智算方向。前期受定增解禁影响，属于超跌+低估值+智算稀缺标的。预计23-25年归母净利润17/21/32亿元。

挖掘基本面持续改善标的

①海能达

核心：基本面持续回升改善，主业新逻辑展望长期增长，卫星+华为汽车新亮点

公司持续季度业绩向上趋势体现，Q3剔除赛普乐以及计提奖金影响（去年Q4计提），同比增速进一步加速高增长。主业行业市场打开新增长空间，应急&铁路市场提供增量市场空间，海能达作为专网龙头深度受益。同时卫星+华为汽车领域提供新亮点，卫星本部+子公司Norsat布局多年，业务覆盖包括卫星接收器，地面站终端等，同时积极探索低轨卫星下终端产品的产业化工作；新能源汽车三电系统核心代工商，下游终端客户覆盖华为汽车、小鹏、T客户等。基本面持续改善，预计23-25年4/6/8亿归母净利润。