投资亮点

1公司与多家车企签订合作协议，碳陶刹车盘业务有望进入放量阶段
2公司拟募资扩产15万套/年碳陶制动盘产线，碳陶盘业务长期收入有望超过20亿元
3减重效果明显，符合汽车轻量化需求
4碳陶盘市场空间将由2021年的4.9亿元上升至2025年的58亿元，四年复合增速86%

事件：

9月19日晚公告披露：公司获得某车企的开发定点通知书，进入该车企特定车型碳陶制动盘开发和供应流程。

天宜上佳最新观点：

浙商证券分析师邱世梁/王华君/李思扬认为，公司的传统粉末冶金闸片业务稳居龙头，碳基复合材料业务、航空大型结构件精密制造业务打开成长空间。

国金证券分析师满在朋预计，2022-2024年公司营业收入为12.34/18.20/24.40亿元，归母净利润为3.53/5.00/6.71亿元，对应PE29/21/15X，维持“买入”评级。

一、获得车企定点，碳陶刹车盘业务有望进入放量阶段

根据公司22中报披露，1H22公司已与五家车企签定保密/合作协议，并已完成四家汽车厂商的样件交付。本次获得某车企定点，推动公司碳陶盘量产进程加速。

二、规划产能达15万套，碳陶盘业务长期收入有望超过20亿元

根据公司定增项目规划，公司拟投资15.4亿元研发碳陶制动盘，该项目达产后年产能达15万套，项目周期的第三年至第五年有望实现收入7.62/15.23/22.40亿元。

三、碳陶盘减重效果明显，符合汽车轻量化需求

碳陶盘产品属于汽车未来减重的关键零部件，根据LeMyth分析，悬挂系统以下每减轻1kg，相当于悬挂系统以上减少5kg的效果。一对380mm尺寸的碳陶盘同比灰铸铁制动盘的重量轻约20kg，相当于在汽车悬挂系统达到了减重100kg的效果，碳陶制动盘能满足未来新能源车企减重需求。

四、碳陶制动盘市场空间迅速打开，四年复合增速86%

根据综合测算，陶制动盘需求预计将达49.7万套，对应市场空间58亿元，2021-2025年复合增速86%。

2025年碳陶制动盘市场空间预计达58亿元

研报来源：国金证券、浙商证券

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