爱旭股份持续首位强推
夜长梦山
2022-11-04 09:05:00
【太平洋新能源-光伏新成长系列：爱旭股份持续首位强推】一体化新秀冉冉升起，向千亿市值进发！（20221104）
【预期差之一：公司ABC技术超预期，优势明显市占率有望大幅提升。】
1）技术超预期：市场对公司ABC技术存在担心，我们认为公司一直引领电池技术发展，在上一轮电池技术中率先发明管式Perc成为主流，全球第一个生产大尺寸电池片，公司持续投入研发创新，目前ABC量产效率已达26.2%（明年26.5%，后年27%），良率95%（中试线已超95%），技术优势明显。
2）扩产超预期：公司珠海6.5GW电池片产线已投产，珠海26GW+义乌26GW有望于明年投产，产能弹性大，产品性价比高，公司市占率有望大幅度提升。
【预期差之二：公司垂直布局超预期，一体化新秀冉冉升起！】公司垂直化发展超预期。公司ABC电池片效率较Perc（23.5%）提升幅度大，产品溢价空间大，通过给下游一定利润让渡有助于快速打通渠道，公司新产能订单供不应求，一体化发展超预期，估值有望靠近垂直一体化组件企业。
【预期差之三：电池片盈利提升持续性将超预期。】市场认为电池片盈利已到高位，我们认为电池片盈利提升还处于比较好的趋势。随着硅料、硅片价格开始松动，主产业链中电池片相对更为紧缺，过去一年硅料/硅片/电池片分别拿走主产业链利润约80%/15%/5%，作为技术含量最高，本轮光伏升级最核心的领域，目前电池片盈利占比仅超10%，我们认为电池片盈利提升下半场才刚刚开启。
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