华峰测控:新品持续放量叠加后续景气改善预期,继续推荐【长江机械】
1、订单层面:5-8月受疫情影响叠加传统行业淡季,公司订单降至近两年低点,8-10月逐月环比回升,10月已恢复到亿元水平,11月得到稳固。近期明显二三四梯队客户补录需求显现,产能利用率与订单有回暖迹象。
2、新产品持续放量,下一代产品研发顺利:从订单结构来看,新产品占比已超过一半,数模混合测试机8300、大功率测试机,持续放量,驱动了订单修复。1)8300全球装机量已达到一定数量,开始建立生态圈,板卡已迭代第二代,将提供更高性能和性价比,8300上的数字板卡已具备400M测试能力,可随时进入数字测试领域。2)功率类产品增长很快,IGBT、SiC、GaN,各方向均有。3)下一代高端平台整机研发完成,开始进入资源板卡开发阶段,预计23年初发布。
3、海外业务持续增长,订单占比进一步提升:海外市场以8300、功率为主。海外龙头客户订单增长迅速,有大量品种在公司平台上验证,并且开始进入了更多海外Top客户,台湾地区客户表现持续强势。客户比较分散,设计、封装企业订单持续增长。东南亚公司设立完成,服务、支持人员达到15-16人,海外需求旺盛。
4、明年有望迎来行业景气度和品类拓展双击。预计明年半导体行业景气度有望迎来反转,公司传统8200订单将迎来修复。同时,随着新产品的逐渐放量,公司偏周期性的模拟测试机订单占比逐渐下降,偏成长性的新产品订单占比上升,未来几年都是公司新产品拓展和放量期,公司的周期性将逐渐减弱,成长性将逐渐增强。预计2022-23年公司净利润分别为5.0、6~7亿元,成长性良好,维持买入评级。
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