【中金机械军工】每周简评-韭研公社

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【中金机械军工】每周简评

夜长梦山

2022-12-12 13:20:19

➡自动化：关中沙能源合作利好流程自动化，通用自动化复苏持续关注 1）流程自动化：12月8日到9日中沙之行，双方就加强能源协作进行了友好交流。12月9日，中国石化与沙特阿美就福建古雷炼化二期项目签署了合作框架协议，计划建设1600万吨/年炼油、150万吨/年乙烯裂解及下游衍生物一体化装置，流程行业下游扩产再添新力，建议关注相关流程自动化公司中控技术、博实股份、容知日新。 2）通用自动化：我们预计随疫情管控政策常态化，机器人、机床、刀具等赛道或步入缓慢复苏阶段。此外，海康威视12月11日公告拟将其控股子公司海康机器人分拆至深交所创业板上市，移动机器人首个上市公司或助力赛道多元化发展。建议关注埃斯顿、绿的谐波、科德数控等。 ➡工程机械：基数带动国内降幅收窄，主机厂盈利改善仍需时日。据CME预测，11月挖机销量2.55万台左右，同比+25%，延续转正态势，其中国内市场增速转正，国内和出口销量分别同比+11%/+55%。国内市场转正与基数轮动、国三车清库存等有一定关系。主机厂三季报显示收入增速弱于行业销量，价格竞争延续，盈利水平仍在筑底。此外，推荐海外扩张加速+盈利能力回升+估值历史低位的浙江鼎力。 ➡国防军工：（1）全球首架C919正式交付，标志着大飞机商业化进程加速，未来20年我国1.47万亿美元需求有望逐步释放，产业链原材料、机体结构、机载系统等配套环节核心企业有望显著受益。（2）精确制导装备在现代对抗中的性能优势和消耗属性愈发凸显，国内精确制导领域有望快速发展，重点关注高性价比品种的结构性机会。(3)中航沈飞、中航西飞推出股权激励计划，板块资本运作、股权激励等事项持续落地，有望提升板块资产质量和经营效率；在“探索建立具有中国特色的估值体系” 背景下，板块核心企业估值存在一定溢价空间。重点推荐：航发动力、航天宏图、铖昌科技、中直股份、振华科技，建议关注：北方导航（未覆盖）。 ➡光伏：电池片扩产热度不减。电池片盈利能力是行业最超预期的环节，其中TOPCon电池片降本增效进展超过年初市场预期。本周捷泰26GW新型电池开工建设、横店东磁拟扩产20GW新型电池、旭合科技拟扩产10GW N型电池及组件、林洋能源拟扩产20GW TOPCon电池。新型电池技术明年整体产能仍较为稀缺，我们认为2023年仍将积极扩产，拉动设备订单。此外，TOPCON和HJT等N型电池减薄需求下，硅片先进产能供给仍然结构性不足。耗材端石英坩埚紧缺，价格上行带动头部坩埚厂盈利超预期。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份，电池片环节推荐捷佳伟创。 ➡复合铜箔：商业模式或将形成闭环。我们预计电池厂最快或从今年年底开始启动规模化量产；消费者对电池安全性的强需求会从整车厂传导至电池厂，进而对复合铜箔材料厂和设备厂的产能交付带来较大的压力，行业发展速度可能会超出预期。建议关注东威科技、宝明科技（未覆盖）、骄成超声（未覆盖）。 ➡锂电设备：锂电设备交付分化，结构件盈利中枢下行。2022年锂电设备订单继续保持双位数高增长，锂电设备三季度收入保持较高增速，但交付水平存在一定分化，部分公司受到疫情、供应链等方面的问题，三季度交付放缓。结构件三季度收入环比明显修复，但利润中枢有所下移，行业供不应求状态逐渐得到缓解。往前看，我们预计2023年锂电设备订单规模或同比回落，2021年下游扩产规模约为300GWh，2022年约为500GWh。 ➡注塑机&压铸机注塑机国内需求景气度基本见底，环比有所恢复，结构上看，近期大机/海外需求略有回落，但中小机订单景气度底部回升，建议左侧布局伊之密、海天国际；一体压铸变革持续推进，新进入者涌现有望不断带来催化，此外2000-6000T压铸机受益于三电系统、结构件产能扩张，景气度旺盛，建议关注订单饱满、估值回调至较低水平的力劲科技。 ➡机器视觉：最大应用场景3C得益于果链产品创新+国产替代，景气度向好；新兴应用场景如锂电、光伏、AR/VR，下游产能加速扩张，叠加品控要求持续提升，视觉需求旺盛。推荐绑定苹果、CATL的视觉部件及解决方案龙头奥普特，建议关注机器视觉系统及设备头部厂商凌云光（未覆盖）。 ➡第三方检测：行业保持稳健增长，新兴赛道增速快于传统赛道，明年环境检测增速预计恢复。推荐华测检测，业绩兑现性强，估值位于历史底部；苏试试验，下游持续高景气，半导体禁令影响有限；谱尼测试，内生外延成长顺利；此外建议关注广电计量（未覆盖）。

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