煤电产业链迎历史性投资机会
夜长梦山
2023-01-04 09:13:26
【国盛能源钢铁】煤电产业链迎历史性投资机会，强CALL盛德+武进+青达
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行业层面迎多重重磅利好
电力供需偏紧，电力平衡亟需煤电“压舱石”。据电规总院预测，到2024年全国将有17个地区出现电力紧张/偏紧情况，多地最高用电负荷创记录，顶峰负荷仍需煤电“压舱”。
11.17，煤电油气保障小组会议上提出”做好煤电项目的开工和投产工作，预计2023年新开工煤电建设项目【9430万千万】，有项目的尽快报给国家能源局，规划项目尽快推动前期工作“，开工规模一再超市场预期（由3年140GW→80GW/年→100GW/23年）。
三改联动与电煤长协挂钩。未来电煤中长期合同与电厂灵活性改造、集中供热改造、节能降耗改造三方面工作落实情况相挂钩，极大的提升了五大四小改造动力，十四五目标有望超额完成。
增加可动用储气能力，增加新建LNG接收站、管网、大用户储备能力，不锈钢焊管业务亦迎来高速增长。
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高端火电锅炉管明年供需将明显偏紧，大幅涨价或成必然
据了解，受供不应求影响，三大锅目前已大幅上调锅炉单价，景气度得到印证。
单台超超临界百万机组（1GW）对应800~1000吨 T91+T92，对应800~1000吨S30432+HR3C，若明年开工90GW，保守对应8万吨T91+T92，8万吨S30432+HR3C，还未考虑节能降耗改造需求。
2015年后煤电行业景气度持续低迷，火电锅炉管行业得到有效出清（仅剩下盛德、武进、常宝、太钢、日本住友等企业），面对即将到来的煤宏观电建设高峰，火电锅炉管供不应求将成必然。预计24年Q2火电锅炉管价格将全面上涨，T91有望从当前1.5~2W涨至2.5~3W，超级不锈钢有望从5~5.5W涨至6~7W（目前日本住友售价8W+）。
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重点推荐：盛德鑫泰、武进不锈、青达环保
盛德鑫泰：
公司85%以上收入来源于火电锅炉行业，现有2万吨T91+T92，0.8万吨不锈钢。IPO募投项目3~4万吨超级不锈钢，1~2万吨T91+T92，将于明年Q1落地。公司利润业绩即将迎来量价齐升，考虑涨价后乐观预计明年利润有望达到4~5亿元，当前回调后空间巨大，看80亿市值目标。
武进不锈：
公司募投项目扩产2.5万吨超级不锈钢产能，明年二季度末落地后全年产量扩张至2.5万吨以上，后年有望扩张至4万吨，公司已接到上锅半年大单，结合今年新批项目锅炉厂订单滞后2-3个季度放量，公司利润有望快速增长至4亿元以上并保持高速增长，看70~80亿市值空间。
青达环保：
公司目前正进行产线改造，以满足明年订单翻倍。公司火电灵活性改造业务17-21年营收复合增长率达116.8%；传统业务（炉渣+低省）随煤电放量有望爆发增长，此外公司积极拓展清洁能源消纳，脱硫废水等业务，我们预计公司利润有望快速增长至3~4亿水平，看70~80亿市场空间。
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风险提示：煤电装机不及预期，火电锅炉管价格下跌。
联系人：国盛能源钢铁张津铭团队
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