光伏产业链价格将逐步回归
夜长梦山
2023-02-22 18:21:39
【招商电新】光伏产业链价格将逐步回归（2.22）
【光伏】产业反馈，部分公司硅料报价略有下降，市场上菜花料调整较多；同时，颗粒硅进一步放量，多家大公司开始批量采购。
#硅料价格会逐步回归
a) 目前实际供需偏宽松，Q2将有3个以上规模硅料产线投产，颗粒硅已成气候并还在扩产，供给结构也更多元。
b) 硅料制备环节现在不太存在去年硅片那样的供应链瓶颈（石英&硅料）。
c) 价格大跌前，新投硅料产线毛利率大致70-75%，参照当前三方价格可能仍在55%以上，盈利回归对硅料产业的长期健康发展，是正面和积极的。
d) 春节后行业硅料库存极低，硅料大跌部分公司报出12万元/吨低价，跌幅超过50%，彼时几家一线供应方惜售，足以拉动价格回升（且当时组件可能也倾向产业链价格企稳），但供应端库存进一步累计，加上二线与部分一线公司放量，几家一线公司市场策略的影响会衰减。
#投资建议
头部硅料公司过去完成了一轮资本积累，但大部分新公司/新产线的想法基本相左，预计3月份价格走势就会更明朗。
后续硅料价格开始向下回归，产业链排产将逐季度走强，各环节盈利分配也会更均衡，具体而言，组件企业盈利会逐步回升，部分辅材环节的盈利会进一步反转。
主材：晶澳、晶科、天合、隆基、亿晶光电、通威/特变、中来/日升/钧达/爱旭；
辅材：胶膜（福斯特/海优/激智/天洋）、石英（石英股份）、银浆（聚和）。
【氢能】
欧洲大力扶持氢能产业，正在构建绿电-氢能-能源燃料与工业原料的产业闭环，其扶持与补贴强度可能会很强：包括关于氢的碳差价合约，拟创建欧洲氢能银行，绿氢生产试点的绿氢固定溢价。同时，美国IRA也加大氢能补贴。
去年12月，西班牙、葡萄牙与法国共同公布28亿欧元的H2Med管道建造计划，计划由西班牙向法国和葡萄牙输送200万吨绿氢，欧洲氢产业已开始起航。
A股相关的有：华光环能、永安行、华电重工（静默期无建议）等等。
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