一、什么是太极股份

公司定位自主可控的主力军、数据运营的国家队、智能应用的引领者，持续推进产品化、平台化战略转型，重点发力数据库、OA 等信创基础软件和数字政府、产业互联网等运营服务，网安+云服务+智慧应用三大业务收入占比不断提高（近 3 年分别为 55.10%、63.42%、70.90%），未来将充分受益于信创国产化与数字化浪潮。太极股份作为国内电子政 务、智慧城市和关键行业信息化的领军企业，其在运营商财经网推出的“2022中国云企业20强榜”中位居第17名。

公司业务涵盖云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务和系统集成服务。包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系。

公司实控人：截至 2022 年三季报，中国电科对于公司的间接持股比例达到30.76%，中国电科为公司的实际控制人。

中国电科集团是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。中国电科集团公司拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系，在电子装备、网信体系、产业基础、网络安全等领域占据技术主导地位。装备和硬件方面，中国电科拥有电子信息基础 IC 设计和制造的全链布局与能力。离子注入机、CMP 设备、减薄抛光一体设备等芯片制造高端装备从无到有填补产业链空白；申威处理器采用全自主的指令集架构，具有完全自主的知识产权、自主扩展能力及生态体系自主发展权。

太极股份全面布局信创

公司全面布局信创基础软件产业。数据库领域，太极股份战略投资人大金仓，布局国产数据库，持股比例 51%；办公软件领域，慧点科技成为公司子公司；公司战略投资金蝶天燕云持股比例 21%，布局国产中间件软件；操作系统领域，公司收购普华基础软件22.22%的股份，成为其第二大股东。

二、数字政府的未来

数字政府建设是推动数字化转型的主要抓手。数字政府是政府信息化发展的新时期，国家和地方层面均在加快部署数字政府建设。十九届四中全会首次明确提出推进数字政府建设，“十四五”规划强调要提高数字政府建设水平，明确要“推进政务信息系统云迁移”。2022 年《政府工作报告》提出加强数字政府建设，6 月 23 日国务院印发的《关于加强数字政府建设的指导意见》是我国数字政府建设的顶层指导性文件，对数字政府建设做出了全面部署。2020 年以来，全国已有超半数的省份出台数字政府建设相关的“十四五”专项规划。

政务云是数字政府建设的关键底座。政务云是云服务在政府领域的应用，是指运用云计算技术，面向政府机构提供的基础设施、支撑软件、应用功能、信息资源、运行保障和信息安全等综合性电子政务服务。电子政务的发展是数字政府建设的重要前提和基础，政务云平台支撑并承载了各级政府政务服务应用，构成了数字政府的关键底座。

目前政务云基础设施基本建成，逐步向运营服务转变。政务云建设通常由地方政府信息化主管部门（大数据局）牵头，同时为避免重复建设，综合政务云会统筹当地委办局需求，进行政务云基础设施和平台服务的建设，提供计算、网络和存储等基础资源。根据国家工信安全发展研究中心，目前国内 31 个省（直辖市、自治区）政务云基础设施基本建成，超过 70%的地级市已经建设了政务云平台，北京、山东、重庆等多省市政务系统上云率超过 90%，政务信息系统及应用逐步迁移上云。因此，现阶段政务云建设已逐步从基础设施建设向运营服务转变。

我国政务云市场规模将超 1300 亿元。据赛迪顾问测算，2021 年我国政务云市场规模为 787 亿元，同比增长 20.4%，2024 年将达 1310 亿元。从结构上看，PaaS、SaaS、安全和运维的市场占比将逐年提高，据赛迪顾问预计，2024 年 IaaS、PaaS、SaaS、安全和运维的市场占比将分别为 48.1%、5.9%、28.2%和 17.8%。

数字政府建设加速推进，政务数据有望成为数据要素市场的重要一级。2022 年 10 月 28 日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》明确 2023 年初步形成全国一体化政务大数据体系，其中关键任务是政务大数据的汇聚融合、共享利用，并提出“推进政务数据资源开发利用”，“促进政务数据在风险可控原则下尽可能开放”，“鼓励依法依规开展政务数据授权运营，培育数据要素市场”。

新一轮信创浪潮将至，万亿级市场水大鱼大

国家安全背景下，信创产业政策支持力度空前。信创产业生态日益完善，国产产品正处于从“可用”向“好用”发展 的关键阶段。党政信创、行业信创以及央国企信创有望迎来全面发展。2022 年信创产业规模约 9220 亿元，预计 2025 年突破 2 万亿元，2021-2025 年复合增速达 35.7%。

三、公司地位

公司是国家队地位，公司围绕数字政府、数字企业打造一体化整体解决方案，是国家重大信息系统总体设计和工程建设的主要承担者。公司依托“云+数+应用+生态”服务模式，以“云+数”为基础，以资源整合和行业数字化为主线，打造数字政府与智慧城市、行业和企业数字化、公共安全数字化、城市信息基础设施、国防信息化和云服务六项业务。

公司是数字政府领域：政务云“国家队”，数字政府建设的“排头兵”。

      信创：公司积极把握信创市场机遇，2020 年，公司在中国电科统筹布局和大力支持下，成立信创工作领导小组， 集中投入资源和力量，加强了在中央部委和江西、江苏、重庆、北京、河南等区域市场的拓展力度，全年信创业务签订合同额近 70 亿元。

2021 年，公司加强在党政电子政务、重要行业市场的拓展，新签信创类项目近 30 亿元，继续保持市场领先。公司与工业和信息化部信息中心签署战 略合作协议，携手推进信创行业发展。

2022 年，公司入选“2022 信创产业明星企业 30 强”榜单，基于最新信创基础软硬件产品及云计算、虚拟化、大数据、AI 等关键技术，公司推出的太 极六合信创生态服务云平台获“2022 中国大数据·信创领域最佳产品奖”。

数字政府：公司在数字政府领域覆盖了 70%以上国家级重大政务信息化工程，十余个国家部委， 三十余个省市政务服务平台。其中，“一网通办”为国家和 10 余个省市提供服务；“一网统管”覆盖了 1 个国家级平台、6 个国家部委和 10 个省级平台，市占率居全国第一；数字海南和北京健康宝等重点数据应用服务在内的一体化数据服务保障十余个省份的数据应用建设。公司在甘肃、海南、北京、天津、山西等多个省份参与政务云平台建设和管理，提供政务云服务和数据运营服务。

公司深度参与北京政务大数据建设。公司多年来深度参与北京市政务大数据共享、开放、治理与融合等各项应用，组建北京大数据研究院，支撑了北京国际数据交易平台、北京市公共数据资源开放平台、政务数据开放服务窗口和北京市数据专区四个方面的前期规划和支撑服务工作，并在促进公共数据要素市场化方面进行了积极探索。

IDC 报告显示，2021 年数字政府 IT 解决方案市场规模为 275.8 亿元，同比增长32.3%，太极股份数字政府 IT 解决方案的市场份额位列第 4。据 IDC 统计，2021 年中国政务服务平台的市场规模超过 50 亿元，其中，2020 年太极一体化政务服务平台解决方案的市场份额为 16.8%，排名第 2。

能源&制造行业数字化：公司以工业互联网为核心，赋能能源&制造行业数字化转型。公司依托 TECO 工业互联网平台，在电力、石化、电子制造等行业以生产核心业务为抓手，形成了智能化生产、网络化协同、智能化决策、服务化延伸、数字化管理五种典型应用场景。太极工业互联网解决方案入选由德本咨询、中国科学院旗下《互联网周刊》推出的“2021工业互联网解决方案提供商 TOP100”，位列第 8。 

 数据要素：公司积极布局并探索数据运营服务的价值，深度参与北京数据交易平台和北京国际大数据交易所，在数据流通交易方面积累了宝贵经验。 参建北京数据交易平台；成为首批北京国际数据交易联盟成员。参与并发布北京国际数据交易服务指南（总则），协助完成北京国际数据交易平台（二期）总体建设方案的规划设计工作。

2025 年我国数据要素市场规模将超过 1700 亿元。据国家工信安全中心 测算，2021 年我国数据要素市场规模达到 815 亿元，同比增长 49.5%，从结构上看，数据存储、分析、加工、交易环节占比较高，市场规模分别为180、175、160、120 亿元。据国家工信安全中心预计，2025 年我国数据要素市场规模将达 1749 亿元，2022-2025 年复合增速将超过 24%。 

四、公司具体业务的分析

1、人大金仓是国产数据库领军企业，研发出具有国际先进水平的大型通用数据库产品 KingbaseES。人大金仓被评为WG2 数据库工作组组长单位，也是唯一荣获国家科学技术进步奖的数据库企业，是名副其实的数据库领域国家队。

主要产品包括：通用型数据库 KingbaseES（KES）、分析型数据库 KingbaseAnalyticsDB（KADB）、分布式数据库 KSOne、数据同步软件 Kingbase FlySync（KFS）等，以及高可用解决方案、高性能解决方案等 6 类解决方案。

推出核心产品 KingbaseES V9 版本，在性能方面全面提升，重点增强了 Kingbase 共享存储应用集群（RAC）的能力，为国产数据库走向更多关键领域带来新契机 。

新发布金仓数据库一体机 KingbaseXData，该产品具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。

核心产品：KES 是唯一入选国家自主创新产品目录的数据库产品。KES 是一款面向大规模并发交易处理的企业级关系型数据库，是国内首个通过公安部 安全数据库最高等级质量认证的产品，也是首个通过网络安全和国家信息安全双认证的产品，KES 在党政信创市场占有率超过 50%，名列第一；累计装机部署超过 100 万套。2022 年，金仓数据库管理系统 KES 入选国务院国资委发布十项国有企业数字技术典型成果。

服务对象：金仓数据库广泛服务于党政、金融、能源、国防军工、电信等 60 余个重点行业和关键领域，累计装机部署超百万套，在国产数据库关键应用领域销售套数占比第一。分行业来看，在党政部门，信创市占率超过 50%， 部署套数排名第一。在金融行业，金仓已服务超过 100 家金融信创试点机构，涵盖银行、保险、证券、金融科技、清算机构等各类机构。在能源行业，金仓在“三桶油”国产化升级项目中的市占率分别为中国石油 100%、中国海油75%、中国石化 50%。

市场空间：以关系型数据库为例，据 IDC 统计，我国云数据库市场主要被阿里、华为等占据，已经达到较高的国产化水平。据艾媒咨询统计，2021 年我国关系型数据库管理软件市场中，国外巨头合计占比 48.5%，人大金仓市场份额为5.0%，在国产厂商中仅次于华为（14.7%）、阿里（5.7%）、达梦（5.7%），本土厂商仍有较大的替代空间。

目前我国数据库市场以集中式关系型数据库为主，国内数据库市场的主要参与者有两类玩家：以 Oracle、Microsoft 为代表的国外巨头，以达梦、人大金仓、南大通用、神舟通用为代表的国产厂商。

据中国信通院与赛迪顾问统计，2021 年中国数据库市场规模为 305.8 亿元，预计 2026 年市场有望达到 930.3 亿元，对应 CAGR 高达 24.9%，假设未来党政部门及关键行业的规模占比与 2021 年保持一致；国产数据库品牌在党政部门的远期渗透率为 80%，金融行业为 50%，电信行业为 40%，能源、交通、教育、医疗等其他关键行业保守定为 10%。 2026 年，国产数据库可触达的静态替换空间为 283 亿元。 人大金仓在党政及央国企客户积累深厚，市场空间广阔。

营业利润：在党政信创三期的驱动下，2019-2021 年营收、利润均实现了高速增长，年均增速分别为 100.3%、187.7%。2022 年上半年实现收入 1.23 亿元，净利润 0.09 亿元，预计2022全年收入将呈现小幅增长。

从盈利能力角度看，2021 年人大金仓净利润率约为 9.2%，较 2020 年（净利润率 2.6%）大幅提高，但与友商达梦（2019-2021 年净利润率分别为 27.77%、31.97%、59.01%）相比，潜在提升空间巨大，未来 3 年有望提升至 20%-30%的净利润率水平。

随着信创产业进入全面推广阶段未来 3 年将进入利润兑现期。 

2、慧点科技是领先的国产管理软件与服务提供商。是太极股份全资子公司，是国内领先的国产管理软件与服务提供商，也是最早一批进入信创领域的企业。拥有多家央企信创落地的经验，积累了以中国移动、中国石化、中国海油、国家能源集团等众多央企客户。公司推出了党政信创平台与金融信创 OA。在党政及大型企业市场，在国资委直属企业中市占率超过 65%，52%的中国 100 强企业，20%的世界 500强企业，3000+集团型企业及政府机构。在金融企业市场，目前已经在中国人民银行、中信银行、郑州商品交易所等多家金融机构部署使用。

产品：党政信创平台全面覆盖党政业务应用场景。WE.Office 党政信创平台是面向党政机关的办公系统，以“办文、办会、办事”为核心应用，充分满足各级党政机关协同办公需求，同时满足信创要求，与众多基础软硬件产 品组合良好适配。系统能够打通不同单位、部门之间的业务流程，提供跨 部门、跨层级、跨地域、跨系统、跨业务的数据共享和业务协同，从而推进“数字政府”建设，推动党政机关数字化转型。 慧点科技金融行业信创办公解决方案可提高金融机构新技术应用和自主可控能力，助力金融机构数字化转型。慧点科技金融综合办公平台解决方案，成功入选金融信创生态实验室第一期金融信创解决方案清单。

在政务软件领域，慧点科技也保持了行业领先地位。根据艾瑞咨询与融云联合发布的《2022 年中国政企数智办公平台行业研究报告》，慧点科技入选政企数智办公平台服务商-办公自动化厂商。

市场空间：受益于企业数字化转型与信创 OA 替换，中国协同办公市场保持较快增长。在 OA 信创中，当底层软硬件替换为国产化环境以后，原先的老 OA 系统不予支持，需要厂商针对信创环境进行适配升级。信创对 OA 行业的影响将不仅仅是竞争格局，同时也能带来大量以新换老的增量需求。据艾媒咨询统计，2021 年中国协同办公市场规模达 264.2 亿元，同比增长 15.6%。在企业数字化转型以及信创 OA 替换的驱动下，协同办公行业的市场规模将进一步扩大，预计 2023 年有望达到 330.1亿元，同比增速保持在 10%以上。慧点客户基数庞大，在高用户黏性的信创 OA 市场更具优势。据慧点科技官网披露，客户二次签单率超过 95%。

受益于党政及央国企市场的竞争优势，慧点市占率排名靠前。据 IDC 统计，2022 年 H1，在传统部署模式下的中国企业团队协同软件市场中，泛微、致远互联、慧点科技的市场份额分别为 22.3%、21.6%、14.8%，三大厂商共处第一梯队。

据亿欧智库测算，2021 年，我国基础办公软件（流版签）市场规模约为 118 亿元，协同办公软件市场规模约为 264 亿元，是在信创应用软件中适用范围最广的产品。据艾媒咨询预计， 2023 年我国协同办公软件市场规模将达 330 亿元。 根据 IDC 数据， 2021 年我国企业团队协同软件市场规模为 3.8 亿美元，同比增长 39.1%。IDC 预计企业团队协同 SaaS 软件未来 5 年的复合增速为 25.3%。据 IDC 统计， 2022 上半年，慧点科技在中国企业团队协同软件市场在传统部署模式市场中的份额为 14.8%，位列第三。

营业利润：慧点科技 2022 年上半年实现收入 0.93 亿元，净利润 0.17 亿元。2021 年，公司作为头部 OA 厂商成功入选亿欧《2021 中国信创产业应用落地研究报告及供应商 60 强》。2021 年实现营业收入 3.37 亿元，同比增长 4.66%。利润端，2017 年以来慧点科技净利润维持快速增长，2021年实现净利润4547.47万元，同比增长11.06%。

随着疫情结束和市场恢复，预期公司2022年为5000万元。

3、普华软件是中国电科发展基础软件的重要平台。

普华牵头承担了“十一五”、“十二五” 核高基课题，形成了具有国际先进水平的国产自主基础软件整体平台，打破了国外垄断，突破了国产基础软件长期面临的市场化应用瓶颈。广泛应用于行政机构、国防科技、交通、电力、金融、能源、电信及医疗卫生等多个行业领域，装机量超过千万套。2022 年 8 月，普华入选国家级专精特新“小巨人”企业。

普华下设基础软件事业部和汽车电子事业部，核心产品包括通用基础软件与车用基础软件两大产品体系，形成了从操作系统、工具链到中间件的完整产品与技术布局，提供车用基础软件设计、开发、配置、集成、测试，全生命周期的工具链、本地化一站式增值服务及国产芯片的生态支持。

普华基础软件事业部提供以操作系统为核心的整合解决方案，形成了从产品、解决方案到服务的完整体系。推出了服务器操作系统产品和桌面操作系统产品，支持 X86、ARM、SW64、 MIPS、OpenPower 等架构，包含鲲鹏、申威、海光、龙芯、飞腾、兆芯等国产芯片，满足信息化基础设施、办公系统、管理系统、业务系统、生产作业系统等多个领域的应用需求。 打造完整的操作系统产品体系，技术研发实力领先。普华是国内率先可提供从实时嵌入式操作系统、通用桌面操作系统、服务器操作系统到云操作系统等全线产品、服务与解决方案的基础软件企业。

普华操作系统系列产品和解决方案在行政机构、国防科技、金融、能源、电信、交通、电力以及卫生文教等诸多行业得到应用和推广。根据赛迪顾问《中国平台软件市场研究年度报告》，普华基础软件操作系统连续三年在中国 Linux 操作系统市场占有率排名第二。

普华是行业领先的车用基础软件供应商。普华汽车电子事业部专注于 AUTOSAR 基础软件的技术开发和产品推广应用，构建了完整的汽车电子基础软件研发体系，拥有近百人国内技术实力顶尖的 AUTOSAR 基础软件研发和技术服务专业团队，面向整车企业和 Tier1 提供基于 AUTOSAR 标准的国产化汽车电子基础软件平台、开发工具和软硬件一体化解决方案。

普华是我国基础软件企业中唯一的 AUTOSAR 高级合作伙伴。

AUTOSAR是由全球主流汽车 OEM、Tier1 及其他电子、半导体和软件系统公司联合建立， 各成员保持开发合作伙伴关系。AUTOSAR 联盟成立于 2003 年，致力于为汽车工业开发一个开放的、标准化的软件架构。

国内 AUTOSAR 中间件厂商中仅有 3 家 AUTOSAR 高级合作伙伴，分别为东软睿驰、普华基础软件、经纬恒润。普华采取类似 VECTOR 模式，定位 Tier2 更加“中立与聚焦”。普华于 2010 年发布国内首个自主的汽车基础软件平台及工具链产品，截至 2022年 5 月，普华车用基础软件已量产超过 1000 万套，实现了规模化验证与AUTOSAR 集成服务实战经验。 

普华深度布局智能驾驶平台，打造 AUTOSAR CP+AP 一体化解决方案。在智能座舱与 ADAS/AD 域，普华正研发相应的操作系统内核，充分布局整车基础软件平台。

亿欧智库预测，整车集中式 E/E 架构有望在 2030 年后成为主流架构，2025 年我国汽车基础软件市场规模将达到 142.5亿元（亿欧智库测算）。

 五、公司近期重要提示

1、2023年1-2月，多次会议均强调要“加快国产替代”，或将驱动信创政策、订单规模和技术创新等超预期，2023年信创产业将迎来产业周期、政策周期、需求周期三期叠加。

2、23年3月15日-17日，中国电科旗下两大民品产业平台——太极股份和电科网安，联合打造中国可信系统（简称CTS，China Trusted System），全面赋能经济社会发展。

3、ChatGPT是最新推出的一种人工智能技术驱动的自然语言处理工具。公司近年来聚焦自主创新，以产品体系建设为契机，加大了对自然语言处理、机器学习等人工智能技术的研发，相关成果已经在政务服务、融媒体、应急管理、智慧办公等领域得到应用。

4、数字医疗是公司近年确立的战略纵队之一，主要面向智慧医院、智慧医共体、城市健康云、智慧医保等领域提供全国产化医疗信息化解决方案和基于医疗健康云的云HIS、云EMR、云LIS、云PACS等服务。在数字政府领域，公司将依托“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，以“云+数”为基础，充分发挥数据效能，打造政务服务“一网通办”、互联网+监管“一网统管”和一体化社会管理产品和数据服务能力，助力各级各地政府构建“服务、监管、社管”于一体的政府治理中枢体系，加速推动政府治理数字化转型。

 六、公司盈利预期

据海比研究院统计，2020 年中国信创生态市场实际规模为 1617 亿元，同比增长 20.3%。随着国产品牌渗透率的不断提升，中国信创生态市场有望保持高速增长态势，2025 年将达到 7911 亿元，年均增速为 37.4%。

公司营收、利润增长稳健。

受益信创，2017-2021 年收入复合增速为 18.7%，2022 年前三季度，公司实现营收 70.61 亿元，同比增长0.84%，归母净利润为 1.17 亿元，同比增长 36.44%。

公司经营性净现金流表现较为优秀。2017-2021 年，公司经营性净现金流分别为 3.21 亿元、6.80 亿元、-2.83 亿元、10.84 亿元、7.39 亿元，经营性净现金流长期显著高于净利润水平。

分业务来看，毛利率高的网络安全与自主可控+云服务+智慧应用与服务三大业务营收占比不断提高，近 5 年占营收比分别为 41.40%、46.66%、55.10%、63.42%、70.90%。2021 年，系统集成服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、云服务业务收入分别为 29.05 亿元、44.92 亿元、22.59 亿元、6.98 亿元，占比分别为 27.65%、42.76%、21.50%、6.64%。

    太极股份目前截至3月17日静态PE75，市值为278亿，假如公司在合理的经营情况下，受益于信创的全面普及，静态PE翻倍，按照21年经营计算公司总市值为559亿，对应公司股票价格在94元左右，按照公司目前股价具备翻倍空间。