01
市场低迷的核心原因在于基本面、货币和政策都处于迷失状态，需要等待政策的破局。
具体来说，指数失真与风格内部分化极大，这种情况的本质在于基本面、货币和政策都不确定；这种情况下需要等待政策的破局，不论是总量层面的降息还是结构层面的产业政策都可以成为破局的关键。
市场的交易重心在TMT、中特估以及新能源上，茅和宁分化的原因在于通缩的担忧；通缩和失业对于消费的负面影响是比较直接的，因此市场呈现哑铃型的结构，即使最近TMT和中特估在调整，也没有低位的板块(主要集中在消费)能起来。
需不需要担心系统性调整？主要宽基指数年内收益已经被压缩到3-4个点以内，国内经济悲观预期反应较为充分，汇率破7后继续贬值空间不大，二季度海外经济衰退风险较小，并且越是讨论通缩货币对冲的预期就越强烈。
在明确的政策方向打出来之前，看好TMT。TMT主要细分行业在年后的超额在30%-35%这个区间，4月初以来回调的负超额基本达到-20%,调整较为充分，高位股陆续补跌，且产业催化剂和海外映射边际强化。
中特估后续将是分化的格局，估值整体性修复的阶段基本已过。后续一方面需要和国家战略结合起来，如数字经济、军工、能源等方向；另一方面需要和外交层面的突破结合起来，主要是建筑、绿色基建等方向
02
【文心一言】
生成式AI对百度来说是一个巨大的机会。它可以比作互联网和智能手机的引入。
越来越多的行业、企业开始使用百度的开放云平台，基于自己的需求去做自己的模型训练。这基于公司在AI方面、在云方面非常强的底层能力，因此有条件去建设这样的开放平台。
与此同时，3月与此相关的销售增长超过400%,这是一项重大成就。
在金融行业的例子：百度与国内一家著名的保险公司合作，帮助他们提高效率，使他们的员工和客户可以有更好的数字化体验。为了实现这一点，将AI能力包括PaddlePaddle等等部署在客户的私有云上，之后为他们提供定制化工具，帮助他们去训练和改进自己的模型。客户有一些独特的数据在他们的私有云上，通过百度提供的这些工具和技术可以进行非常好的训练，随着时间推移，他们的系统会越来越好用。
在未来几个月时间中，继续将文心一言整合到百度地图、百度贴吧、小度等。
AI聊天框将成为新时代用户寻求信息和内容的流量门户，会继续获得更多的用户流量，占领用户心智。
【广告、在线营销】
有不错的增长，2023年一季度实现了这块业务的高个位数增长，有明显的收入提升。当前总体的环境非常积极，有很多好的复苏的迹象。2023年第一季度主要的增长是来自线下垂直领域，包括医疗健康、旅行等等。
【智能驾驶】
2023年第一季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑供应的自动驾驶订单约为66万单，同比增长236%,环比增长18%。2023年3月17日，萝卜快跑首批获准在北京开展车内无驾驶员或安全操作员的自动驾驶运营服务。
【智能音箱】
根据IDC及Canalys的数据，2022年，小度在中国智能显示屏出货量及智能音箱出货量中排名第一。3月份推出的文心一言现在已经升级了4次。在某些场景下，可以将文心一言的成本降低90%。
流量跟踪：
️Baidu：3月百度AppMAU同比+13%，达6.32亿，日登录用户占比达83% ️
ChatGPT：4月全球访问量 17.6 亿次（+12.6%） ️
Bing：月度流量1.2B
Google：月度流量85.1B
亚马逊将为电商增加类似ChatGPT的产品搜索。亚马逊想用会话式体验重塑搜索，通过会话式功能回答用户提问，帮助用户比较产品，提供个性化建议。会话式产品搜索有可能重塑亚马逊核心零售业务的关键部分
相关标的：
AI监管：美亚
漫步者：自有品牌Edifier，推出多款智能音箱，搭载百度小度AI
千方科技：智能驾驶车网协同+v2x技术
广告营销：每日互动，元隆雅图（定增中）
焦点科技：AI+电商
安克创新：公司联合亚马逊云科技成立联合创新实验室，有望通过AI技术内部赋能，实现智能广告投放。
03
保险
申万保险指数跌2.62%,其中前期涨幅较大的中国太保跌5.07%。下跌预计主因： 1近期长端利率下行； 2宏观数据不及预期； 3产品停售时点临近引发市场担忧后续增速。
当前NBV复苏由储蓄型产品驱动，对应的是老百姓存量财富的确定性保证收益需求；与17年重疾型产品驱动(可选消费)逻辑不同。
对停售后增速不必过度悲观。存款利率下调、竞品无刚兑是大势，对后续3.0%利率产品的竞争力我们并不悲观；同时核心人力已企稳向上。
寿险板块推荐排序：新华、平安、太保、国寿。
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中特估
“中特估”的行情有三个阶段：第一阶段是估值修复，第二阶段是业绩预期修复，第三阶段是财务基本面改善后的第三波行情。目前“中特估”还在第一阶段。
推动“中特估”的因素有几个大的方面：
1）人民币国际化，使得人民币资产吸引力上升。
2）目前国债收益率已经接近上一年的新低点即2.9%，此时一个分红率大于4%的资产，对于权益市场和资本市场投资人来说，“中特估”板块是一个有意义的资产选择。
3）中央企业也是中央政府加杠杆的最重要的抓手，其建筑类公司和国际工程公司有望在“一带一路”建设投资中领头羊地位，从而带来基建订单的转化和工程机械出口的机会。
关注：军贸+央企ETF增量资金
对标世界一流，一季报显著超预期且全年确定性较高：【中航沈飞】、【中航光电】、【航天电器】、【航发动力】、【中航西飞】等；
专精特新企业，产业趋势明确且卡位优势稀缺性较强：【中航高科】、【北方导航】、【钢研高纳】、【航发控制】、【中航重机】等； 产业趋势向上，代表未来新方向及新模式的优质民企：【菲利华】、【图南股份】、【华秦科技】、【航宇科技】、【长盈通】等。05
AI
算法+机器人：虹软科技、大华股份、海康威视、千方科技、中科信息、云从科技、、萤石网络、中科创达、商汤科技等
硬件供应商：荣旗科技、奥比中光、三花智控、拓普集团、鸣志电器、绿的谐波等
具身人工智能系统
➢英伟达黄仁勋：芯片制造是加速计算和AI计算的理想应用
5月16日黄仁勋在ITF World 2023半导体大会上，强调了英伟达加速计算和AI解决方案在芯片制造中的潜力，并公布了Nvidia VIMA，一个多模态具身人工智能系统，能够在视觉文本提示的指导下执行复杂的任务。
具身人工智能系统，（（embodied AI），即能理解、推理、并与物理世界互动的智能系统）一个具身智能机器人需要：首先听懂人类语言，之后分解任务、规划子任务，移动中识别物体，与环境交互，最终完成相应任务。
➢在今年3月，谷歌联合柏林工业大学团队发布PaLM-E，这是一种多模态具身视觉语言模型，也是史上最大的“通才”AI模型，其不仅可以理解图像，还能理解、生成语言，可执行各种复杂的机器人指令而无需重新训练，且表现出很好的迁移能力。
马斯克：人形机器人将是今后特斯拉主要长期价值来源。马斯克表示未来特斯拉还将推出2款全新产品，设计和制造都远超当下的任何产品和技术。同时，人形机器人将会是今后特斯拉主要的长期价值来源。
华为云与国联股份等伙伴成立工业数字化创新联合体。5月16日，由华为云与亿邦智库、国联股份、中航供应链、益模科技、携汇智联共同发起的应用现代化产业联盟之工业数字化创新联合体正式成立。
国联股份：公司内部已全面接入ChatGPT。5月17日，国联股份表示，目前，公司内部已全面接入ChatGPT,全体员工可以在内部管理平台中使用此项功能作为个人的工作助理使用。
久远银海：基于人工智能平台已研发相关行业NIP应用产品。5月17日，久远银海表示，公司目前已在机器视觉、自然语言等领域具备底层技术研发能力，基于人工智能平台已研发相关行业NIP应用产品。
AI 政策：
OpenAICEO出席国会听证回答有关AI监管等问题。5月16日，国会发布会中议员们拒绝批评 OpenAI 的技术研发，而是关于ChatGPT 等生成式 AI 系统的潜在规则，征求 Sam Altman 和另外两名证人的意见。Altman表示需要政府的监管以及制定国际新标准，建立国际组织。
上海：支持中小企业购买智能工厂诊断咨询及人工智能算力等服务。5月17日，上海市服务企业联席会议办公室17日印发《上海市助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》。其中提出，加大数字能力供给。支持中小企业使用线上会议软件、工业软件等“小快轻准”数字化解决方案和产品。
06
个股
【东方电缆】：中标欧洲Baltica2海缆3.5亿元，高附加值订单驱动盈利能力持续提升，
➢中标欧洲Baltica2海缆3.5亿元，出口订单持续浮现
公司公告，近日已与丹麦沃旭&PGE-波兰电网合资公司签订《海上风电产品供货协议》，为Baltica 2风场供应66kV海缆，合同金额接近3.5亿元。Baltica2海风项目装机量1.498GW，计划于2027年投运，项目交付周期较长，同时以欧元为结算单位。
➢国内重磅订单，根据招标公开信息，公司近日中标广西防城港A项目送出缆4.6亿元，浙江华能岱山送出缆1.76亿元，测算毛利率维持高位。
➢而前期500kV粤电项目送出缆23Q1开始交付，后续高附加值送出项目含广东阳江青州五七、帆石一二，公司优势极为明显。
【石基信息】：
云POS签约希尔顿，POS业务接近一统江湖，新格局已经打开
石基与希尔顿签订POS框架协议（MSA），确立酒店餐厅IT系统标准。目前，希尔顿已开业酒店月7200家，规划中开业酒店超过2000家，假设单酒店POS费用为10万/年，则此前签约新增远期ARR大约为10亿/年，再次抬高石基信息云业务价值下限。云PMS预计在未来3-5年有望复制云POS势如破竹势头。【安克创新】：跨境电商AIGC智能终端渗透过程中的低估值高成长标的
阿里版ChatGPT语音助手展示了搭载在天猫精灵上的“鸟鸟分鸟”，引发了市场对ChatGPT与智能终端结合带来变革的思考。展望2023年，看好公司在无线耳机、智能音箱、智能安防等品类延续成长，同时在便携式储能、3D打印等领域持续推动新品，有望成为AIoT智能化时代的率先受益者。截止1H22，公司无线音频（耳机+音箱）与智能创新（扫地机+安防）合计营收占比已达到48.9%，AIoT业务成长曲线清晰。
公司联合亚马逊云科技成立联合创新实验室，有望通过AI技术内部赋能，实现智能广告投放；同时通过亚马逊云科技的机器学习服务 Amazon SageMaker，帮助更好地实现产品规划决策、产品质量优化、销售运营优化和营销投放策略优化等，也让市场看到中国制造出海、中国企业云上创新的良好契机。
【英方软件】 公司22年2亿收入，同比增长23%，23年一季报收入3300万收入，同比增长85%。四大块业务，27个标准产品。
数据圈：2025年中国成为全球最大数据圈，66%的数据需要保护。行业规模：2021年灾备市场330亿，包含硬件，大数据市场2022年100亿美元，2024年超过200亿美元纯软件国内2.6亿市场，份额大概10%左右，排名第四。
客户：金融占比35%最高，有很多标杆客户，然后是基金客户。
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