002865：当前量产TOPCon的第二大厂商
夜长梦山
2023-05-26 10:30:01
均达股份：当前量产TOPCon的第二大厂商，相较于晶科能源弹性空间巨大，目前极度低估。
1、光伏需求仍然延续高增态势，增速远超出市场预期。截至2023一季度光伏首次超越水电成为全国第二大电源！并且今日爆出消息，TCL中环已经与沙特Vision Industries Company签订合作，中环沙特建厂打消了关于限制光伏产品出口的疑虑，为出海逻辑带来第二增长曲线，中国光伏产品未来成长空间巨大，即将进入第二段增长期。
2、N型电池将接力P型电池成为主流，且溢价巨大，未来需求空间广阔。由于TOPCon扩产存在技术壁垒，未来2年内TOPCon电池将仍然维持供不应求的局面。目前N型电池溢价明显，最新Infolink数据显示，N型TOPCon电池较PERC约高出0.15元。
3、公司目前单W盈利较Q1同比增长67%，保守预计全年出货量同比增长300%。今年Q1出货端 P型2.3GW，N型2.5GW，Q2对应P型2.4GW,N型4.5GW，提升很多； Q1 盈利0.09元/W，现在 0.15元/W。目前已经投产 18+13GW，剩余还未投产的13GW，8月份也将投产，并且预计下半年还会扩产。到2023年底保守预计出货量N型23GW + P型9.5GW。2024年底保守预计出货47GW（37.5+9.5）。
4、空间估算：目前TOPCon电池供应仍然吃紧，保守估计全年平均也有0.12元/W的净利润，P型电池全年0.06元/W净利润，2023年公司出货23GW N型电池+9.5GW P型电池，那么23年全年净利润33.3亿，同比增长465%，目前PE仅为7倍，极度低估。TOPCon电池作为一个新的领域未来仍然有广阔的增速空间，像钧达股份这样率先掌握TOPCon电池量产技术的电池片厂商，将是产业链中最先受益的一方。保守预测，2023年给予均达25倍PE，对应832亿市值，未来还有超过350%的涨幅空间，重点推荐！
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- 光伏产能过剩的担忧让7倍估值也显得并没有那么吸引人，归根到底光伏还是周期的吧00打赏回复投诉于2023-05-27 11:19:00更新查看2条回复
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