煤价有望止跌，且看好夏季超预期【开源能源】

煤价已有止跌迹象。煤价在跌破770元之后跌幅明显收窄，当前报价765元且日跌幅仅为6元。我们预计煤价在709-770元之间止跌，因为多数真正执行的年度长协为顶格价770元，此时电厂更愿意买便宜的现货而减少长协履约，且700多元是煤炭成本曲线的高分位边际成本；此外库存在日耗跳涨之后，已出现向下拐点。

夏季煤价仍有望超预期。当前煤价超跌很大因素是贸易商及海外煤炭甩货，已超出基本面范畴，且仅是少量成交。夏季需求向上方向确定，历史罕见炎热高温将大幅抬升日耗、水电仍不抱过高期待、经济支持政策或仍有预期。日耗大涨库存有望快速去化，煤价压制因素消除，煤价有望重回1000元以上。冬季供暖季煤价在去库和进口配额的管束下，煤价也有望维持高位。

煤炭布局高胜率和低估值。高胜率：如经济弱，煤炭股可赚高股息（多家10%+）；如经济向好，煤炭股也会成为进攻品种赚资本利得。低估值：煤炭股的PE/PB估值均处于历史底部，且PB相对高ROE而被明显折价，且中特估有望在国资重地煤炭板块演绎。

重点股票推荐：防守稳健高分红配置：【中国神华、陕西煤业】，左侧博弈配置高分红&高弹性二合一的受益标的（兼具成长性）：【兖矿能源、山煤国际、广汇能源、山西焦煤、潞安环能】；中特估预期差最大：【中煤能源】；煤铝弹性：【神火股份】。