光模块两大更新：

1、疯传的华为idc机柜方案图（Atlas 900系统）不用光模块，一方面，实际上该方案早就有，不是新的东西，兼容性和扩展性不好，高速性能也不太行，也很贵，不是主流也意义不大；一方面，该方案类似于NBLink以及GH200中的NVLink C2C，只是第一层不用光模块，第二到第三层仍要用光模块；综合结论忽略这个图。

2、北美大厂加单800G多模光模块，经确认数量几十万只，主要今年出货，全年800G需求进一步上调，虽然对24年需求没影响，但是反映行业高景气，缓解市场担忧，坚定市场对未来需求的信心。

前期市场担心逆变器的悲剧在光模块身上重演，但是我们发声”25年光模块需求深度思考“，坚定市场信心，并指出格局好于逆变器太多，我们仍然维持2025年50倍估值的目标价，未来2-3年仍是算力大规模投入期，未来6-12个月仍然是最好的投资算力时间，自上而下还有三层逻辑：1）只要经济弱复苏/TMT就不会输；2）AI是TMT行情主线；3）只要AI行情不结束，光模块行情就不会结束。