同花顺：从“AI期权”到“市场Beta”-韭研公社

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同花顺：从“AI期权”到“市场Beta”

夜长梦山

2023-07-30 14:11:13

同花顺：从“AI期权”到“市场Beta”，期待下半年增速回升- [中金非银&金融科技] ✏1H23收入端符合、利润端略低于我们预期。同花顺公布1H23业绩：营收同比+5.8%至14.7亿元，净利润同比-5.3%至4.6亿元，扣非后净利润同比-3.5%至4.5亿元，收入端稳健增长、符合我们预期，利润端同比小幅下滑、主因公司为开展AI大模型研发带动相关成本及费用增长；2Q23单季营收同比-1.6%/环比+41%至8.6亿元、同比下滑部分受到2Q22高基数影响，净利润同比-9.6%/环比+176%至3.4亿元。波动的市场环境下收入端整体稳健、前瞻指标向好。1H23 A股市场日均ADT同比-3.4%至9,427亿元、新增投资者人数同比-16%，新发权益基金份额同比-18%，在此背景下公司各业务线整体稳健：1）增值电信业务收入同比+8%至8.6亿元、收入贡献+1.1ppt至59%，投资者对金融信息服务需求增加；2）广告业务收入同比-1%至3.2亿元、收入贡献-1.5ppt至22%，期间用户活跃度同环比均有提升—网上行情免费客户端的日活/周活分别同比+1%/+2%至1,469/1,957万人；3）基金销售及其他交易手续费收入同比+0.4%至1.8亿元、收入贡献12%，2Q末权益保有量同比+3%/环比+0.3%至365亿元、非货基保有量同比+14%/环比+6%、逆市稳增。与此同时，公司2Q23销售商品&提供劳务收到的现金同比+7%/环比+27%至9.5亿元，2Q23末预收款项（合同负债及其他非流动负债加总）同比+3%/环比+3%至12.1亿元，我们预计为下半年收入确认奠定基础。研发及销售投入力度加大。1H23毛利率同比-1.5ppt至86%，其中增值电信业务毛利率-2.1ppt、主要系公司加大投入提升数据质量和大模型应用建设、信息数据采购费增加；研发费用+8%（2Q同比+10%）、费用率38%，销售费用+35%（2Q同比+44%）、费用率15%，主要系人力成本增加。关注三大积极进展及三大边际催化。同花顺高估值属性业务积极拓展，如1）iFinD业务抢占同业份额并开拓海内外增量，当前与AI结合提供产业图谱/研报生成/舆情监控等智能投研服务；2）基金销售业务边际改善，并通过整合i问财助力投资者选基；3）AI生态圈打造新增长引擎，如AI开放平台提供多项产品服务。往前看，潜在AI大模型及产品推出、板块政策积极信号催化、市场活跃度提升，我们预计公司将迎来beta及alpha共振。

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