【中金交运】机场板块大跌点评

大家好，

今日上午机场板块出现较大跌幅，上海机场、白云机场跌停，但午后股价有所回升。消息面上，根据两家公司午间公告，上市公司关注到网络平台发布了关于免税经营扣点下降的传言，白云机场回应与中免没有探讨过扣点调整的问题；上海机场回应，经公司董事会核实，以上网传内容不属实。

在机场与免税商租金水平方面，我们认为国际线恢复后，国际枢纽机场天然汇集大量的高消费力客流，仍为免税商的兵家必争之地。但渠道格局变更下免税商或对不同渠道依照利润率、客户情况采取不同的定价及配货策略，机场免税经营或逐步由单纯收租转向合作共赢。从机场角度看，目前头部免税商销售渠道多样化，免税商可按客户重叠度、利润率水平在不同渠道间采取不同的布货、定价策略；此外，近年来免税商本身因产品价格竞争导致毛利率出现下滑，或亦将部分反映于机场扣点中。详细讨论可参考我们于6月12日发布的机场行业报告。

#小道消息#

受机场免税扣点下降的传闻影响，上机、白云跌停。

【传闻】

按照政府规则（旧闻），新签合约的免税收入存在下降的风险：租金不高于有税的1.5倍，提成不高于有税的1.2倍（2018年财政部、商务部、文旅部、海关总署、国家税务总局联合发文规定的）

补充协议，就早前的补充协议再一次补充，保底和扣点大幅降低（按上机白云的补充协议测算，扣点约35%，低于早前40%+），据说降低到不足20%。

【公司回应】

白云机场发布公告：白云机场与中免没有探讨过扣点调整的问题。目前公司不存在应披露而未披露的重大信息。

【点评】

免税渠道多元化（海南+线上+市内店），导致机场溢价能力走弱。未来建议关注龙头机场免税客单价、有税租金，能否大幅提升，抵消扣点下降的冲击。

下行风险看扣点水平、估值接受度。中性预测24年稳态业绩，假设客量回到19年，扣点率从42%到35%，客单价提升15%（假设涨幅持平美兰，目前客单均低于19年），上机和白云基本打平2019年业绩，分别对应20x和29x 2024PE。目前海外机场在20-21x 2023PE。此外，2025/26年，新的固定资产将陆续投产。

#来源未知# 关于21个特大超大城市的城中村改造的实施情况

1）之前一直以为城中村改造就是改造升级，只有危房进行拆迁，大小文件中也强调如此，但实际落地后，远比想象中更激进——

2）基本是能拆尽拆……

根据申万宏源统计，近期已有山东青岛、安徽合肥、江苏南京、浙江兰溪、河南郑州、河南辉县、江西南昌等七地表态，在当地推行拆迁后货币化安置。

今年下放到21个特大超大城市的城中村改造政策，基本也敲定是棚改 2.0 ，会释放足额的购买力到市场，需要警觉起来。

#来源未知# 市场传言扰动，纯碱多个合约触及涨停

近期纯碱强势反弹主要是现货供需格局偏紧、库存延续去化驱动，

今日早盘开盘快速拉涨或也受市场传言

金山200万吨新产能产成品不合格传言扰动，传言有待证实。

短期看，偏紧的基本面格局对于纯碱价格有较强的支撑，

市场有金山新产能产出品不合格传言，

传言虽未证实，但市场情绪偏强，纯碱大幅拉涨，

近月合约涨势更为明显，预计纯碱短期仍维持偏强的态势；

中长期投产压力较大，仍偏空。

市场投机气氛较浓，

纯碱注册仓单远低于历年同期低位，

09合约谨防逼仓风险，短线追高需谨慎，

需关注交易所监管和市场情绪转变的风险

逆变器个股大跌：

市场传闻，真假未知：“7月逆变器出口数据：出口数量同比-19%，环比-21%；金额同比-8%，环比-18%。”

【财通电新】今日阳光固德威有所回落，我们觉得担忧过度。

回调可能因为周末逆变器组件出口数据7月环比回落，相对坚挺的阳光数据也有小幅下滑。这个是单月数据，主要是欧洲假期原因，目前阳光不管是欧洲户用，海外大储订单禾和出货都非常好，相对行业alpha较强，三季度环比二季度继续提升确定，不用担心。固德威8月排产也有提升。

逆变器从全面beta时代，过度到alpha差异，我们认为地面的技术品牌壁垒很高，前2大市占率接近70%，户用虽然面临欧洲去库存，量价近期有所回调，但渗透率还较低，股价也已经充分反映，龙头几家光储我们保持继续推荐。

【长江电新】阳光电源大跌点评

1、今日阳光股价调整较多，或因7月逆变器出口数据一般，波及市场情绪。根据海关总署，7月逆变器出口7.6亿美元，环比下降20%。但阳光所在的安徽环比下降9.5%，明显优于其它省份，同比增长126%，实则表现突出。

2、经营层面，公司一切业务经营向好，量利预期不变。逆变器业务，我们预计2023年出货120-140GW，渠道产品出货预计超200万台。储能业务，公司全年出货有望达到16GWh以上，同比翻倍以上增长。

3、我们预计公司2023-2024年实现利润87、109亿元，盘中市值对应PE为17、14倍。继续坚定推荐。

#来源未知# 朗威股份（301202）数据中心小盘次新股！

大盘持续弱势，算力股逆势上涨，上周末算力大会合同签订金额超过800亿，数据中心投资火爆！

朗威股份是一家数据中心机房及综合布线设备提供商，公司2019-2021年国内数据中心机柜市场占有率分别为12.81%、11.24%、 13.10%，字节、华为、腾讯、中兴、网易等名企均是其客户，公司为市场核心小盘标的！

朗威股份，公司给上海证券交易所上市公司及其子公司提供数据中心等服务，销售收入占主营业务收入比例为 56.88 %。A股证券交易时间即将延长，交易所机房亟待更新，朗威股份是核心受益标的！

#来源未知# 太和水【605081】：破净/破发次新＋环保化债＋年内再融资计划最低市值+食品饮料酒类赛道转型 

1.证监会研究对于破发或破净的上市公司和行业，限制其融资活动。年内发布过定增计划（融资预案）中太和水总市值最低（16亿），破发50%以上，市净率1.0，政策推动其市值修复；

2.公司主营水环境处理一体化方案，2023Q1公司应收账款为5.86亿，营业收入为0.47亿，占比1200%，且应收前五大多为政府单位，受益于化债政策下环保板块的估值修复，应收账款周期有望大幅缩短；

3.2022年成立上海太和水食品饮料有限公司，进军高端饮用水市场，完成了对世界三大珍稀冷泉之一巴拜泉的收购，销售渠道（京东、天猫端等）均已建设完毕，由传统环保赛道转型食品饮料高估值赛道，估值有望进一步修复；

4.定增4亿用于饮用水市场扩容，大股东全额认购且定增价格14.34元/股高于现股价，公司融资需求强烈，股价安全边际显著，距离发行价有100%的上涨空间，目标市值27-32亿；

5.试水酒类品牌联名，与上海贵酒等酒水品牌推出联名款，拓宽高端市场，立足上海，辐射全国。