关注原因：短线，10月11日，生猪期货主力合约触及涨停，现报15285元/吨，涨幅8%。中长线，猪价触底，能繁母猪存栏环比结束21月增长，二次收储开启，猪企头均市值处于历史底部区间，存在配置机会。

1、需求端：天气转凉，4季度猪肉消费进入旺季，且二次收储启动。10月10日商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。生猪市场供需关系边际趋紧，猪价存在反弹动能，有望向成本线靠拢。

2、供应端：能繁母猪存栏结束连涨

据农业部数据，受猪价持续下跌影响，2021年7-8月，全国能繁母猪存栏环比下降了0.52%和0.9%，结束了连续21个月的增长。据涌益咨询数据，9月能繁母猪存栏环比下降1.69%，其中大集团场下降0.93%，中小养殖场去化或在加速。从产能和猪价的关系来推断，预计猪价周期性底部将在2022年2季度出现。

3、价格端：

（1）年初以来猪价跌幅达到72%。从历史上猪价区间来看，当前猪价已经处在底部位置。据统计，截至上周末（10月8日），全国22省市生猪出厂价为10.78元/公斤，周环比跌2.26%，跌幅较之前明显收窄。周六、日，因天气转凉猪肉消费回暖，且屠企收猪受一定阻碍，全国各地猪价小幅反弹，阶段性底部基本探明。

（2）据从业人员透露，第二次收储成交价在1.9-2万元/吨，该成交价反应了收储方面普遍认为现货价格尚有2-3元/公斤左右的上涨空间。

4、饲料端：价格小幅下降

豆粕：国庆期间，受外盘大豆及豆粕下跌拖累，进口大豆完税价格跟随下滑，豆粕价格亦较节前出现明显回落。

玉米：饲用小麦、稻谷等替代产品供应充足，拍卖玉米继续补充库存，10月份玉米供需格局继续趋于宽松，玉米价格以以震荡调整为主。

5、估值方面：

从长期来看，过度分散的行业格局带来了较大的整合机会，非瘟发生以来，龙头企业加速产能布局，市占率逐步提升，而在周期下行阶段，成本领先的企业优势会更加容易胜出。年初以来生猪板块调整幅度较大，目前绝大部分猪企的头均市值仍处于历史底部区间，部分公司已经具备长期配置价值。

6、未来展望：

（1）在过去10年我国曾开展过6次对生猪市场的托市收储，据统计，收储开始之后1个月的平均涨幅为4.3%，3个月的涨幅平均涨幅19.8%。按目前国内生猪现货均价12元/公斤计算，3个月20%的涨幅对应着12月底14.4元/公斤的预期，叠加年底季节性消费的加持，预期主力合约2201仍有上行动能。

（2）2021年6月猪价初次见底，6-8月高能繁母猪存栏将使得2022年上半年国内生猪出栏量达到此轮产能扩张兑现的峰值，预计2022年3-4月猪价将因产能释放出现二次探底。其间则是第四季度猪肉需求爬坡带来的猪价年底反弹。基于历史经验，猪周期炒作的启动通常先于猪价反弹，而提前的时间长度则呈现出不规律的6-12个月。因此，目前猪肉行业已出现配置机会。

7、主要猪企2021年出栏量统计：