昊华科技：新材料平台型龙头，硬科技时代的“核心资产”
夜长梦山
2023-09-06 21:09:00
🏅【国盛化工】昊华科技：新材料平台型龙头，硬科技时代的“核心资产”
👉🏻昊华是我国化工的“核心资产”
公司由五十至七十年代成立的十二家国家级化工材料研究院合并而成，在特种涂料、弹性体、气体、氟材料等细分领域均具有不可撼动的行业地位，是我国化工新材料的“核心资产”。
👉🏻研发底蕴结合产业化、发力于三大方向
昊华的研发底蕴与蓝天的产业化能力相结合，成为昊华的重要拐点：
#涂料，我国涂料产值4500亿元，其中重防腐市场规模超千亿。昊华海化院是我国罕见能进行整船配套涂装的厂商；
#电子信息材料，公司电子特气品类齐全，可供应晶圆厂所需的多数特气；
#民用航空材料，公司是国内罕见能同时供应民用航空涂料、轮胎、橡胶密封型材等多种高端制造材料的厂商。
👉🏻整合中化蓝天、主业成长与氟化工景气共振
整合蓝天后将打造全国产业链最全的氟化工巨头：
#制冷剂，中化蓝天制冷剂2020-2022销量居国内前列，且以高GWP值品种R125、R134a为主。第三代制冷剂在2024年将进入配额执行年，行业格局重塑，有望进入高景气；
#浙化院，院史达七十余年之久，是氟化工研发领域的翘楚；
#含氟精细化学品，中化蓝天拥有二氟、三氟、六氟、七氟中间体等完整谱系，产品已进入辉瑞、拜耳、巴斯夫、先正达、默沙东等公司的合格供应商体系；
#氟聚合物，晨光院在氟橡胶、氟树脂领域国内领先。
#萤石，中化蓝天萤石储量超 3000 万吨，居全国第一、世界第二。
👉🏻架构持续整合、平台型龙头重估可期
杜邦与分拆出的艾仕得、科慕三家企业的合并市值高达3285亿元，公司技术产品空间巨大。随公司架构持续整合，成长主线愈加清晰，我们认为公司有望获得价值重估。
📨估值：公司现有主业 2025 年预测净利润17.12亿元，PE30倍，得出现有主业2025年合理市值为 513.6 亿元。氟化工保守给予 2025 年估值 250 亿元#我们认为公司2025年合理估值应为750亿元
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