汇率波动叠加黄金现货紧张致黄金内外价差创历史新高
夜长梦山
2023-09-15 08:50:13
20230914【华福有色】汇率波动叠加黄金现货紧张致黄金内外价差创历史新高继续推荐中金银泰山金赤峰招金
电话会议核心观点
1、黄金内外价差创历史新高最新价差28元/克明显高于历史均衡的2元/克也高于此前2020年7月疫情导致运输问题价差达到15元/克。
2、黄金内外价差扩大主要因1汇率波动今年以来国际金价上涨了4.4%国内金价涨了15%汇率贬值5.7%为原因之一2现货紧张致现货高升水需求增加叠加进口限制黄金出现期现货倒挂现货货源紧张3短期催化做价差回归的做空价差套利者深度套牢砍仓。
3、黄金现货紧张原因1进口限制前期进口配额审批相对偏紧已经维持了几个月。主要因进口需要支付外汇短期基于维持汇率需要所致2需求旺盛投资者偏好投资贵金属如白银内外价差也出现了扩大。
4、黄金内外价差展望根据历史经验可能需要2个月以上的时间来完成价差收敛中期藏金于民政策更倾向于进口配额加快发放同时美联储还有加息可能最终导致国内金价跌幅更大来实现价差回归。
5、未来金价判断假设明年美元加息结束下半年降息如果美国经济不衰退金价应该会到2150美元/盎司以上。如果美国经济衰退金价可能会到2500美元/盎司以上。
投资建议
我们认为短期美联储加息进入尾声美债及美元上行空间有限国际金价预计在1900美元/盎司附近震荡。中期明年下半年美联储或降息国际金价或上涨。内外高价差主要因国内经济仍有压力央行降准等致汇率压力变大黄金为全球定价可可自由流动的资产保值属性持续增强黄金需求增加。同时进口限制约束供给最终导致现货高升水。短期内外价差或难收敛。国内金价持续创新高利好黄金个股业绩增加推荐中金、银泰、山金、赤峰及招金关注湖金、中润及川金等
风险提示美联储加息超预期
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