【东方机械】郑煤机近期上涨点评：下游高景气持续，政策推动智慧煤机发展，欧洲48v渗透率大增

8月以来公司A股价上升30%，我们认为主要是低估值持续修复，疫情和汛情影响有限，再加上煤矿审批加速、智慧煤机政策频发、欧洲48v渗透率大增，具体如下：

煤矿审批加速，推动煤机景气：8月初，发改委、能源局联合通知，明确允许联合试运转到期煤矿延期，延长期限原则上为1年，同时要求地方有关部门要指导支持企业加快煤矿证照办理，对证照办理齐全的联合试运转煤矿。我们认为煤矿的投产将拉动煤机的需求。

更换周期来到，煤机业务连续多年旺盛：自供给侧改革以来，国家支持高效煤炭产能建设，带动了液压支架需求。而21年煤价上涨，也进一步拉动了煤机的景气。从中长期看，煤机设备更换期限在5-8年，15-16年供给侧改革后所投建的设备即将进入更换周期，行业具有稳定性；

政策推动煤机向智能化升级：自20年八部委推动智慧煤矿以来，国家支持政策频出，近期能源局发布《智能化煤矿验收管理办法（试行）》，指向加快全国煤矿智能化建设。我们认为本次能源局进一步明确了行业指标，明确了行业的发展趋势，形成了“闭环”的升级措施。随着验收规则的逐渐细化，我们认为行业的发展趋势更为明确。保守假设年均200个矿山，市场空间80亿/年。20年公司板块收入达15亿元，市占率30%，未来将持续增长。

欧洲混动渗透率超预期：21Q1欧洲新车注册量308万辆+1%，柴油车-20%，汽油车-17%，混动车+102%渗透率提升到18.4%，纯电动+59%，渗透率5.7%，插电+175%，渗透率8.2%。从渗透率来看，混动提升幅度巨大，大众宝马戴姆勒的48v配置成为必然。郑煤机子公司SEG在48v系统有多年的积累，是大众宝马奔驰奥迪的重要供应商，有望持续获益。

河南汛情疫情影响有限：跟踪来看，7月的汛情和疫情对生产和发货影响非常有限。从中长期看，我们认为公司传统煤机保持稳定，智慧煤机随政策快速发展，汽车零部件行业稳扎稳打的推进，未来2-3年CAGR30%，目前对应21年12xPE具备投资价值，建议多多关注。

东方机械 杨震