沙特俄罗斯减产减少石油供给，短期压制运价。沙特减产的同时其他国家增产，但伊朗、委内瑞拉原油通过黑市运输，无法拉动合规市场运力需求。展望后市：1）黑市需求增加且船舶数量不足，未来有望持续吸纳合规市场老旧运力。根据克拉克森数据，9月8日船龄10年VLCC二手船价为7400万美元，较2020年同期上涨60.87%，维持高位。2）伊朗出口量达5年最高水平，若回归合规市场将显著增加油轮需求。根据UANI数据，2023年5月伊朗出口量已提升至5年最高水平，约150万桶/天。如果伊朗制裁解除，将显著拉动合规市场油运需求。

俄罗斯原油超过限价，俄油运输贸易受到制裁，合规市场需求减少，短期冲击中小船运价。展望后市，为满足俄油运输需求，黑市有望继续吸纳老旧运力。根据NavigatingRussia的分析，在船龄16至20岁的老旧船舶中，当前俄罗斯本土航运公司的船队和参与俄油运输贸易的黑市船队共计占比约为17%，而为规避价格上限限制，满足出口运力需求，俄罗斯黑市需要拥有市场全部16至20岁船舶的69%。

油运供需：基本面仍坚挺，景气周期确定。1）石油供需预期向好，全球库存处在低位。2）裂解价差高位，中国第三批成品油出口配额下发。3）供给侧确定性持续验证，存量运力老龄化严重。

投资建议：短期扰动不改油运景气周期逻辑，坚定看好相关公司投资机会。沙特俄罗斯减产、俄油超过限价等事件属于需求端节奏扰动，不改变油轮供给端带来的景气确定逻辑。疫后需求复苏、贸易格局变化带来运距拉长、待交付运力极少、存量运力老龄化严重、船东造船意愿低的基本面仍具有强确定性，坚定看好油轮板块投资机会。

重点推荐：招商南油、中远海能、招商轮船。