逆变器行业事件点评
夜长梦山
2023-10-01 16:28:33
【海通国际|ESG&电新&公用】逆变器行业事件点评
【逆变器板块明显低估，看好地面和工商业放量，头部逆变器企业优势明显】
事件：海关数据显示，8月逆变器出口金额为7.39亿美元，同降23%，环降8%。 1-8月累计出口金额为78.38亿美元，同增57%。 2023年8月出口量为418万台，同降1%，环增2%。
8月逆变器数据相对平淡，看好9月出口数据向好。7月，受欧洲休假影响，短期需求下滑对逆变器价格造成冲击，此外，在去年缺芯潮影响下，逆变器厂商以及下游渠道仍维持较高库存。8月中旬起，逆变器价格止跌反映需求具备一定支撑。据我们了解，头部逆变器企业8月排产数据并未出现环比下滑，随着欧洲假期结束，厂商订单环比修复，看好9月出口数据向好。
板块存在明显低估，看好下半年地面和工商业放量。上半年逆变器库存偏高，叠加行业竞争加剧，逆变器板块股价已较年初回落约36%，PE回落至21x水平。9月26日，通威终止160亿定增，改善板块投资情绪，板块价值存在明显低估。23H1欧洲能源价格回落+库存消纳问题+安装工人紧缺，户储情绪有所下降，我们看好23H2及24年美国地面以及欧洲地面和工商业持续放量。
行业竞争格局稳定、集中度高，头部逆变器企业优势明显。全球逆变器行业CR5为71%，行业集中度较高。逆变器在光伏系统起到作用关键，但成本占比较低（约占光伏系统的5-10%）。欧美关于逆变器的本地化细则尚未明确，预计短期对逆变器上游零部件本地化要求的可能性较低。看好具备较强研发能力、品牌优势显著及出海经验成熟的龙头企业。
🔸海通国际ESG&电新&公用团队
事件：海关数据显示，8月逆变器出口金额为7.39亿美元，同降23%，环降8%。 1-8月累计出口金额为78.38亿美元，同增57%。 2023年8月出口量为418万台，同降1%，环增2%。
8月逆变器数据相对平淡，看好9月出口数据向好。7月，受欧洲休假影响，短期需求下滑对逆变器价格造成冲击，此外，在去年缺芯潮影响下，逆变器厂商以及下游渠道仍维持较高库存。8月中旬起，逆变器价格止跌反映需求具备一定支撑。据我们了解，头部逆变器企业8月排产数据并未出现环比下滑，随着欧洲假期结束，厂商订单环比修复，看好9月出口数据向好。
板块存在明显低估，看好下半年地面和工商业放量。上半年逆变器库存偏高，叠加行业竞争加剧，逆变器板块股价已较年初回落约36%，PE回落至21x水平。9月26日，通威终止160亿定增，改善板块投资情绪，板块价值存在明显低估。23H1欧洲能源价格回落+库存消纳问题+安装工人紧缺，户储情绪有所下降，我们看好23H2及24年美国地面以及欧洲地面和工商业持续放量。
行业竞争格局稳定、集中度高，头部逆变器企业优势明显。全球逆变器行业CR5为71%，行业集中度较高。逆变器在光伏系统起到作用关键，但成本占比较低（约占光伏系统的5-10%）。欧美关于逆变器的本地化细则尚未明确，预计短期对逆变器上游零部件本地化要求的可能性较低。看好具备较强研发能力、品牌优势显著及出海经验成熟的龙头企业。
🔸海通国际ESG&电新&公用团队
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