华铁应急
夜长梦山
2023-11-25 13:14:47
华铁应急强烈推荐！最强alpha，改善的beta！
成长性历尽考验：以20-23年数据观察，高机租赁赛道呈现较好成长性，其与地产的关联度不大；其下游主要为制造业、基建施工，以及城市运营维保方向（园林修剪、老旧城市改造、影视活动、构件物保养维修等）。在宏观经济压力测试的背景下，华铁多年业绩保持30%以上的业绩增长，足见alpha。随着后续政策发力，24年经济预期改善，对高机租赁的估值压制因素将逐步解除。
成长性赛道遭遇供给收缩，明年弹性大！2023年7-10月，国内高机销量同比-20%左右；然而宏信、华铁依旧保持90%左右的高出租率。需求较好的背景下，为何供给出现收缩？核心是目前的租金回收率下（25%-28%），中小企业的现金流已出现问题，无力扩张。注：中小租赁商首付20%，3年左右分期款账期。考虑到中小租赁商逐步退出，24年租金价格有弹性！
轻资产加速推进。华铁不论是在内部数据透明化、数字化体系，或是盈利水平、出租率水平等都已确认强alpha。轻资产规模或加速扩张，为明年华铁业绩增长提供有力支撑；此外，判断行业出清过程中，部分中小租赁商或主动加入华铁体系，利于份额进一步提升。
总结：成长性赛道正经历行业洗牌；在24年宏观需求弱复苏假设下，高机租赁将有较大弹性；华铁已验证alpha，轻资产加速推进；现价对应24年动态pe约12x。坚定推荐！
光大建筑建材， 孙伟风
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