核心观点：

1、今年我们市场最难或最没有作出共识的判断是：明年美国经济的走势以及相应的美联储的政策。

今年市场一边倒认为美国要衰退，美国就是没有衰退，市场共识现在都一边倒觉得明年有可能美国就不衰退了，所以我明年反着做就可以了，但是，不是乱来。

2、今年不是说政策没有用，而是如果你认为短期印钱，零利率政策，可以在一年之内把经济拯救过来，翻盘不太可能。不是政策没有用，而是房地产是一个长周期的资产。

你要是奢望像以前那样踩一脚油门它又回去了，像2015年股市5000点泡沫的朋友们，一脚油门踩进去，当时PSL扩表好些1万多亿产生的成熟效应，大概3到4万亿的新增信贷。

杠杆加上去，大家都很嗨，去杠杆的时候没有人要承担责任。吃完饭擦擦嘴就要走了。所以现在我们是我们还债的时候，这就是去杠杆。

3、一般一个房地产的周期，比如美国，2008年次贷危机的泡沫一直到2015年，美国房地产的周期才重新走出来。

日本从90年代泡沫的破灭，居民部门一直去杠杆，直到2012年东京大地震后，日本政府马上采取三支箭的措施去拯救日本经济，到了2014、2015年，日本家庭的杠杆率重新上升。

日本救了25年，美国救了七八年，我们至少要有耐心。 一个房地产周期大概是7年到8年左右。

4、明年随着大家对于房地产的预期逐渐现实化，重新修正预期，不再期望一夜之间出奇迹，汇率的负面因素消除，明年的市况很可能延续今年的交易区间，上证3000点到3500点，恒指16000到23000点。

现在我们所处的2900多和恒指的16300点，应该就是我们这一轮行情的底部阶段。

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