三维股份
夜长梦山
2023-12-11 17:49:36
三维股份：二期指标获批，未来产能有望全球第一
🗓事件：据乌海市发改委官网，公司90万吨BDO一体化项目二期能耗指标（136.84万吨标煤）获内蒙自治区发改委批复，同意开工建设。
🚀观点：1、BDO未来业绩弹性巨大。公司一期30万吨BDO已顺利投产销售，结合一期建设实践，我们预计二期明年上半年开始建设，达产后产能或将全球居首；BDO价格当前处于周期底部，未来景气上行将为公司带来极大利润弹性。
🚀2、公司已公告绿能投资框架协议，电石为高耗能产品，电价每降0.1元/度，将增厚利润超4亿元；此外公司目前BDO吨净利约2000元，将陆续落地生石灰、兰炭等原料配套，成本优势将最为显著。
据10月25日外发报告，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元，EPS分别为0.56/1.68/2.44元。未来公司BDO总产能将达100万吨，绿电提升公司成本竞争力并契合未来环保趋势，2023年四季度开始公司业绩将呈现拐点向上大幅增长，维持“买入”评级。
❗风险提示：BDO项目达产进度低于预期；BDO价格下行超预期等
据10月25日外发报告，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为43.07/72.47/97.72亿元，归母净利润分别为4.41/13.33/19.31亿元，EPS分别为0.56/1.68/2.44元。未来公司BDO总产能将达100万吨，绿电提升公司成本竞争力并契合未来环保趋势，2023年四季度开始公司业绩将呈现拐点向上大幅增长，维持“买入”评级。
❗风险提示：BDO项目达产进度低于预期；BDO价格下行超预期等
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