【海通电新】天合光能：Q2业绩超预期

Q2业绩超预期：21H1营收201.88亿元，同比增61%，归母净利7.06亿元，同比增43%。21Q2营收116.7亿元，同比增65.6%，环比增36.9%，毛利率14.3%，环比提升1.9个百分点，单季归母净利4.76亿元，同比增40%，环比增107%，Q2业绩超预期；

 

Q2组件出货全球第2：21H1组件出货超10.5GW，其中210组件出货超5GW，210出货占比近50%，在大尺寸组件市场中出货排第1。测算Q2单季出货在6.3GW左右，环比Q1增长近50%，Q2整体不含税单价在1.67元/w，环比Q1略有提升1-2分/W，Q2单W净利6-7分/W，环比Q1提升3-4分/W，单W盈利提升源于国内单价提升，210新产能投放带来的制造成本下降。

H1户用系统出货增长超300%：受益于前期渠道布局和户用市场的高景气，公司21H1分布式光伏系统出货超500MW，其中户用同比增3倍以上，测算分布式系统单W盈利近0.2元/W，全年出货量有望达到1.5GW以上，同比增2倍以上。

公司在光伏终端应用的布局前瞻，依托210组件的产品力，将充分受益于光伏终端各类需求全面开花，预计公司21年组件出货或将接近30GW，下半年210占比继续提升将带来降本空间，组件盈利将保持稳定，预计21年净利18-20亿，22年净利30-35亿元，维持重点推荐！