【中信建投电新】光伏1月排产更新：组件开工率好于预期

根据PVinfolink统计，1月硅料单月产出17.24万吨，环比+6.33%；硅片全球排产57.93GW，环比-8.74%；电池全球排产55.71GW，环比-9.88%；组件全球排产48.66GW，环比-11.97%，国内组件排产42GW，环比-13%。

1、1月单月组件全球排产49GW、国内排产42GW，数据好于预期

从不同梯队情况来看，国内TOP9组件厂开工率68%，其他厂商开工率整体在28%，头部企业和二三线企业分化明显。1月组件整体排产数据好于预期，#我们判断主要原因是24年Q1海外部分区域将启动补库，头部企业海外获取订单能力更强，#订单能见度更高。二三线企业出货以国内市场为主，1-2月开工率显著低于头部厂商。

2、行业处于去库周期，硅片、电池开工率环比下降

据我们了解，#23年底硅料、硅片、电池环节库存水平分别在20天、0.5-1个月、10天左右。而在年底至春节期间，#厂商交付订单主要以库存产品为主，开工率持续下降。1月硅片、电池、组件开工率分别为68%、59%、50%，环比分别下降13、8、6个pct。

3、去库周期下产业链价格逐步探底

目前硅料单月产出17.24万吨，对应74-75GW组件产出，明显高于下游硅片环节单月需求。#我们判断硅料库存水平后续可能会进一步增加，尤其是低品质硅料降价压力逐步增大。而随着硅料价格下降，部分高成本产能预计会逐步停工，届时硅料价格则有望企稳。

4、2月去库持续，产业链价格企稳时点核心关注库存去化及节后需求情况

从目前产业反馈来看，#2月各环节排产仍处于下行通道。我们认为产业链后续价格走势核心看两个因素，一个是产业链库存去化去库如何，二是节后下游需求情况。

若春节后产业链库存降至低位，且组件排产环比快速提升，产业链价格则有望随之企稳，甚至有一定反弹可能。而这一时点可能出现在3月，届时板块基本面将逐步企稳。