【趋势展望与基本面分析】

在12月末，光伏板块启动一轮行情，由交易层面的调仓和出口数据催化，机构参与度有所提升。

逆变器出口数据显示需求开始改善，11月份环比增速转正，为行业带来积极信号。

【增速与区域分析】

全球市场增长亮点突出，浙江省环比增长22%，非欧洲地区如巴西、日本、印度和南非等均有正增长，其中巴西尤为强劲，达到37%的环比增速。

美国市场保持平稳，非欧美海外市场在10月和11月均实现超预期增长，尤其是11月份非欧美海外市场的出口规模创历史新高，环比增长33%。

【海外市场展望及国内需求分析】

非欧美市场需求持续爆发，中东地区年初至今增长接近三倍，且高增长态势在11月得以维持；德业预计2024年一季度出货量将增长20~30%。

国内市场方面，山东、江苏、江西、湖南等地分布式太阳能装机量增速迅猛，集中式发电需保持增长以满足“十四五”规划目标。整体来看，2024年国内光伏市场预计中性增速约25%

【供应链变化与成本压力】

季度供应链可能面临较大压力，但实际情况显示供给端并未加剧紧张，部分企业项目延期投产，扩产公告减少。

产能方面，由于市场不景气，部分产线出现停产现象，硅料生产尤其在11、12月有明显减产甚至停产。

成本差距问题凸显：头部企业的开工率饱和，二三线企业开工率不足50%，导致成本差异显著，较低并工率下折旧成本翻倍。

【光伏产业成本与盈利趋势】

整体行业成本曲线陡峭，供给层面存在出清迹象，开工率分化对成本影响重大。

当前价格尚未稳定，组件、电池片等原材料价格呈现小幅下调趋势，行业底部区间显现，期待价格修复反弹。

盈利层面，尽管面临压力，但一线公司仍能维持盈利，美国市场表现稳健；随着供需边际改善，拐点临近。

【首季挑战与全年投资展望】

市场供需因素在三四月份和八九月份发生重要变化，四月份因电力产能投放和季节性需求上升，供需局面略有回暖；八九月份供给增量有限而需求提升，边际变化显著。

季报可能是部分公司的盈利低谷，二季度有望触底回升，三季度财报预计将反映更清晰的盈利底部。

投资布局时点：三四月份被视为反弹节点，因为供给释放；八九月份被定义为反转节点，产业链受压抑环节可能出现涨价，例如胶膜和玻璃。

【光伏行业供需格局展望】

到2025年，供需关系预计将进一步改善，行业总体前景更加乐观，符合周期拐点特征。

预计2024年下半年行业总利润增速将逐步转正，标志着行业周期结束并开启新一轮向上周期。

逆变器和光伏辅材领域短期表现强劲，中期供需良好且估值具有吸引力，值得投资者关注。

12月末光伏板块行情的触发因素包括交易层面调仓和出口数据的发布，虽未引发大规模机构介入，但市场活跃度增强。

浙江省及巴西等非欧洲区域的出口数据显示强劲增长，表明需求正在从低迷转向复苏。印度和巴西市场需求亦表现出积极迹象，尤其巴西市场在11月份出现了超过40%的环比增长。

对于2024年的国内外市场需求预测，中东市场持续高增长，非欧美市场预期增长30%以上，而国内市场通过分布式和集中式项目的拉动，整体增速估计在25%左右，全年装机容量预计达到480至500吉瓦。

在供应方面，虽然当前形势仍有压力，但已有迹象表明供给端的压力在缓解，部分企业调整策略，退出或推迟扩产计划。

成本与盈利方面，目前硅片和电池环节亏损严重，但由于辅材价格下降，组件环节相对较好，特别是美国市场盈利状况稳健。随着价格逐渐企稳和供需边际改善，行业盈利拐点即将到来。