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苹果一季度业绩指引会引发股价大幅波动吗？

1.可能不会暴涨暴跌。由于郭明錤老师的下修已经广为人知，当前的市场预期已经大幅降低。

苹果虽然硬件出货量下降，但服务业务持续增长可以长期提升股价。当前的苹果股价已经部分反映了悲观预期，可能业绩发布之后，股价先下跌，然后波动会趋于修复。

2.从国内硬件产业链的角度，受影响还是比较大的。立讯可能受益于份额提升，订单还可以。而富士康下调了预期，总体上iPhone在Q1出货量在4600万部左右之间，下修大概100万。其他零部件厂商可能都会有所下滑。

但是，A股消费电子板块在1月份下跌了大概30%左右，已经充分反映了悲观预期。我预期二月份会展开反弹。

3.AI手机，可能苹果也需要做出一些回应。不过我个人觉得意义不大。AI在端侧的算力还很小，应用也有限。

4.昨天的文章我也在说，标准款的iPhone显示了一种傲慢：6000元以上的机型，连最基本的高刷新率屏幕都不给。确实需要华为和三星的折叠屏，给予更强的竞争。让苹果低头，消费者享受到实惠。如果iPhone能在标准版给予高刷新率，我相信销量会重新大幅增加。

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机器人板块当前时点推荐东华测试

#东华测试:接上条机器人板块点评

1.机器人板块整体已经跌破了2023年5月启动前的位置,初步的底部形成了,到后续如果下跌可能是大盘本身的问题

2.2024年还是建议买逻辑更新+主业安全边际估值低的个股,所以选出来东华的逻辑也不变

3.今天东华发了2023年业绩,预计1.4-1.75亿,此前市场预期1.5亿,业绩是符合预期的,短期出现雷的可能性暂时排除了。整体上考虑机器人“力学传感器”悲观/中性/乐观的增量市值是10/30/50亿,东华的主业估值一般在20-25×,所以即使按机器人悲观情形算,现在的股价里暗含公司明年做到2亿利润就行

风险提示：出处不明，请审慎参考。

【东吴金融】 大金融板块央国企打分指标体系  

1.沪指2700点兵临城下，创业板指疫后高点腰斩，GJD维稳资金频繁出手，大市值低持仓的央国企标的成为避险资金的香饽饽。同时，国资委相关负责人表示将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者 2.我们根据央国企属性（权重50%，央国企第一大股东持股越集中越好）、2022年静态股息率（权重30%，越高越好）、自由流通市值（权重10%，越大越好）和PB估值（权重10%，越低越好）根据标准化得分加总后求得名单前十名单分别为中国银行、中信银行、邮储银行、建设银行、中油资本、光大银行、农业银行、中国人保、工商银行和中国人寿

 柳工0131调研观点总结：混改变革、再次腾飞【天风机械】

#业绩情况：

23年收入端预计275e，其中国内收入-11%、国际+38%；利润端在业绩预告中枢附近，现金流情况充沛；23年计提减值8e其中按照会计准则正常计提4e，波兰基地、混凝土业务转移等影响接近4e减值，但后续年度不再有。24年业绩指引稳健，其中预计国内增速转正、+10%以上。25年预计行业增长概率较大，公司收入目标大增。

#混改变化：

1）混改红利：多股东治理结构，公司治理完善，机制体制及决策效率更市场化；

2）变革创新：目标明确，加强激励(股权激励+现金激励)，执行力大增；

3）战略调整：强周期+弱周期组合，收入盈利稳定增长，估值提升；

4）新技术：智能化、电动化、数据化、互联化、共享化；

5）降本增利：①研发+②供应链+③智能制造(工艺)+④产品结构调整+⑤品项优化；

6）国际化：21年耕耘、产品+全面解决方案、管理和运作能力，业绩贡献明显。

大家好，我们发布【福耀玻璃】更新报告，聚焦探讨三个方向：

1、当前时点规划全球产能扩张的必要性？

公司于国内规划扩建合肥及福清生产基地，北美扩建二期基地，我们预计福耀规划中的全球汽车玻璃产能提升幅度达30%。

2020-2022年期间，福耀汽车玻璃市占率稳健提升，2022年全球市占率达33.6%，带动产能利用率自64%爬坡至80%，且竞争优势已经较同行拉开明显差距，随着公司加快布局北美及欧洲市场，全球市占率有望进一步提升至40%左右。

2、行业发展是否还有空间？

单车价值量仍有提升空间，新能源车天幕配置渗透率中枢持续抬升，2023年12月已达到46.5%创历史月度新高，剔除特斯拉后天幕渗透率亦达到38.3%，自主品牌搭载天幕玻璃趋势增强。

3、短期海运和纯碱价格波动对盈利能力影响？

欧洲航线、美东及美西航线海运价指数分别自2023年内低点上涨154%、46%、30%，且纯碱价格波动加大，我们复盘21年以来原材料和海运费成本的影响，认为此轮涨价对毛利率影响低于1ppt。

提示大家，自2023年12月以来，汽车零部件股价跌幅中位数-28%，在这种情况下，福耀玻璃仍能保持正收益，背后是稳健现金流、稳定分红率和业绩估值向下有保护共同推动。

欢迎交流：【中金汽车】邓学/任丹霖/荆文娟

 建议买入【福瑞股份】，股权激励超市场预期，夯实公司底部（长城医药李华云）

1、近期福瑞回调明显，再次确认是市场交易因素影响，公司基本面持续向好。建议买入。

2、公司事件：公司发布限制性股票激励计划，超市场预期。激励计划授予股票的限售期分别为自授予股票登记完成之日起12 个月（解除40%）、24 个月（解除30%）、36 个月（解除30%）。激励计划行权考核年度为2024年、2025年、2026年，扣非归母净利润（剔除股份支付影响）分别不低于2亿元、3亿元、4亿元。若公司未满足或未能完全满足上述公司层面业绩考核目标，所有激励对象对应年度全部或部分的限制性股票不得解除限售，由公司回购注销。

3、行业事件：公司合作伙伴诺和诺德发布2023年财报，超市场预期。公司合作伙伴诺和诺德昨日股价上涨5.2%，股价创历史新高，总市值折合超3.5万亿人民币，单日新增市值约1770亿人民币。

4、诺和诺德司美格鲁肽产品大幅增长：2023年度，口服版Rybelsus收入187.50亿丹麦克朗（+66%），降糖版Ozempic收入957.18亿丹麦克朗（+60%），减重版Wegovy收入313.43亿丹麦克朗（+407%），合计销售收入超1458亿丹麦克朗。丹麦克朗与人民币汇率接近，投资人可直接从人民币视角理解。司美格鲁肽正在开发NASH版产品。而NASH版产品的检测合作方是福瑞股份子公司Echosens。Echosens在细分领域（VCTE）欧美唯一、第一。

风险提示：股价波动风险。

仅供专业投资人参考。

【东北通信】光通信产业链大涨点评：中证光通信主题ETF批量上报，行业再迎积极催化

事件：1月31日证监会官网显示，包括华夏基金、富国基金、嘉实基金、国泰基金申报的中证光通信主题ETF获证监会接收材料。

点评：光通信产业链24年在下游海外客户订单需求持续抬升推动下行业景气度上行，ETF长期资金注入市场有利支持。

近期包括中际旭创和天孚通信均发布超市场预期的23年业绩预告，海外AI客户对高速光模块及其上有光器件保持旺盛需求。下游需求端全球AI模型及应用持续迭代升级，带动算力基础设施建设需求持续高增，训练侧算力需求持续提升；包括Meta、OpenAI等科技巨头均提出进一步加强AI算力基础设施需求。

投资建议：

#国内头部企业 中际旭创（全球光模块龙头企业，800G订单业绩高确定性）、天孚通信（全球光器件龙头企业，高速光引擎有望快速放量）、新易盛（产品快速迭代浪潮下，头部企业份额持续提升）

#二线弹性标的 华工科技/光迅科技/联特科技/光库科技/腾景科技/德科立

?欢迎联系 要文强/史博文 /刘云坤/陈建森 或对口销售沟通交流~

美国政府在当地时间周三将包括长江储存、旷视科技、禾赛科技等十多家中企加入“中国军方企业名单”，宣称这些企业与中国军方合作。

【重点推荐：长源东谷】天然气重卡爆发可期，混动订单纷至沓来

①1月份重卡销量8万辆，同比+64%，环比+54%，实现开门红。近期天然气价格持续下降，预计供暖季结束后，天然气重卡产业会迎来进一步的爆发，国内重卡市场的气化率有望很快回升到40%以上，同时公司主要客户康明斯的份额也有望增加。

②公司在B客户出货量的增长，未来有望成为B客户最大的混动车缸体缸盖供应商；公司在塞力斯也已实现交货，份额较高，问界1月前3周销量破2万辆，有望贡献明显增量。未来其他车企合作值得期待。

③2023年中央经济工作会议提到“打造低空经济等若干战略性新兴产业”，公司拿下国内头部飞行汽车定点，单车价值量高，实现精准卡位。

④公司核心竞争优势为 1）可满足不同客户需求的完备产能、2）加工工艺、3）低成本和高效率。公司接连获得B客户和赛力斯认可，随着车企集采和降本需求，公司在乘用车领域的持续客户突破值得期待。未来固定资产周转率快速提升，盈利能力增强，实现双击。

预计23-25年业绩分别为2.77、4.26和5.55亿元，对应24年PE仅11倍，维持“买入”评级。

建投中小盘 秦基栗/邓皓烛/林赫涵

【大立科技】，低位+重大变化#未知来源，注意吹票风险#重点关注

重大变化：

1、机载光电吊舱产品近期招标技术评比第1名（4进2已明确），未来3年采购量达150亿，春节前后根据评比确定份额指定厂家，最保守可以拿到40%份额（考虑另外1家是国家队科研院所，给第2名40%份额）即60亿订单，年化可以产生5亿利润，给20XPE带来100亿市值增量。

2、拿到某批产低成本弹的导引头中的红外热像仪的独供（预计今年批产），预计年贡献利润可达1亿元以上。此外作为长光所的合作转产单位，获得J35、无人机等多个机载光电装备的产业化合作项目，利润贡献1亿+。

传统主业：核心看导弹困境反转。传统主业涉及红外及光电类产品和巡检机器人产品，导弹行业前两年已交付产品今年只要能要签订合同确收即可贡献2亿+利润，可以给到40亿的安全市值支撑，再叠加光电吊舱等新装备的预期，目前市值具有很好的支撑，公司多次回购价格也大幅高于现价。

当前市值64亿元，给传统主业40亿市值，机载光电吊舱100亿市值增量，加上批产的型号弹、长光机的增量市值，目前市值可以看到200亿元。

【华源证券电力】长江电力暨水电板块真正的预期差是什么？

水电公司长期超额收益明显，但是我们认为公司真正的预期差不在分子端，而是分母端，即低协方差资产重估。

长期以来，相当部分投资者将水电公司归为高股息资产，但是水电公司的商业模式与公路/机场/港口/银行/消费品等存在本质差别，市场对其绝对低协方差属性并没有充分认知。

本文为华源证券研究所首篇个股深度，从业绩、股价及市场多角度复盘，结合金融学理论，探讨长江电力的超额收益来源。

当前时点，主动权益基金对水电的持仓仍然处于显著低配状态，我们认为公司乃至整个水电板块具备长期配置价值，在公募基金达到平配之前可能均有超额收益。