(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

华为光模块：

 戈碧迦——昆仑玻璃核心标的

公司为国内前三的光学玻璃生产商,20年切入特种玻璃领域,其中纳米微晶玻璃成功进入华为昆仑玻璃供应链,带动近年业绩高增。

纳米微晶玻璃是公司与重庆鑫景合作开发的一款特种功能玻璃，目前重庆鑫景是公司纳米微晶玻璃的主要客户（23年4.9亿营收），暂无法向第三方出售该产品；重庆鑫景：昆仑玻璃背后的研发和制造商，哈勃参股12%；2021年至2023年，来自重庆鑫景的收入分别为286.39万元、7,502.37万元和49,402.61万元，占营业收入比例分别为0.74%、17.47%和61.12%。毛利率分别为29.48%、27.30%和36.08%；

公司充分受益华为高端手机放量，二代昆仑玻璃有望下沉到全系标配；P70、Mate60、折叠屏放量核心受益标的；昆仑玻璃预计未来3年消费量维持24%cagr,26年市场规模超70亿；预期华为24年销量达6000~7000万台,相较23yoy+72%~101%;高端系列增速更快；公司具备向其他客户拓展的能力,目前已与Oppo/Vivo达成意向合作,成长动力充足。

首发估值低,发行后可流通占比高。 可比估值:可比公司PEttm平均为50X；目前收盘价对应PEttm 30倍；对应24年PE 19倍；

大盘没破3020的情况下无法保证是否先调整，两条路。

第一：如果先调整，则明天惯性破3020，那么很可能2943破一下完成调整，那个股全部下移一个支撑。时间窗口清明节后低点。

第二：如果指数强拉护盘，那么还是中石油之类的大盘股，那么依然有新高预期，顶部结构会大，小票也好不了。时间窗口月底高点。

综上，如果先调整是好事，个股下移一个支撑就好。

看好AI产业进展持续，回调之后建议继续关注低位新逻辑线   来源未知，谨慎参考

传媒板块回调较多，我们认为短期不必过于悲观；我们认为AI产业是在实际性的发生变化。国内AI垂直模型如kimi、阶跃星辰正在文本领域加速追赶，pixverse正在布局视频领域追赶sora/pika；海外AI音乐（Suno v3）技术突破方兴未艾。在技术突破持续的基础之上，我们相信AI领域仍会反复给出机会。

在回调之后建议更加聚焦低位新逻辑线的公司，如技术实现突破的AI音乐领域+重要性不断被挖掘的视频数据库领域。

继续建议关注

【盛天网络】：前瞻布局AI音乐APP给麦，后续储备AI翻唱、合唱、写歌功能；拥有长维度看大概率受益于AI音乐技术突破的应用场景。公司始终积极跟踪AI产业变化并与优秀大模型公司对接，属于AI音乐领域稀缺标的。

【华数传媒】：业绩最好报表最优的广电公司，账上90亿现金，7亿利润，今年或分红4亿元左右，下有安全垫。庞大数字视频内容库和智慧城市数据，潜在ai数据库提供方。此外公司积极布局短剧，为九州、容量等合作内容监管，并合作开展投资和出海。或有望参股杭州政府牵头的城市低空经济平台，与杭实集团推进合作。

也可关注AI侧的其他公司南方传媒、上海电影、引力传媒、值得买、易点天下、华策影视、中广天泽、电广传媒、捷成股份、中文在线、掌阅科技等。

此外整体回调后，我们认为Q1业绩预期较好的标呈现性价比，如：神州泰岳、巨人网络（征途小程序游戏进入TOP20）、恺英网络、光线传媒、万达电影、分众传媒等公司

【协创数据】3.26最新更新：年报确认#英伟达服务器回收业务落地，2024年一季度高增长预期，第一目标市值300亿  来源未知，注意吹票风险

年报首次确认#英伟达北美服务器回收落地，百亿美金市场空间，受益AI服务器的下线持续扩容。公司为国内服务器再制造龙头和先行者，卡位优势显著；依托强大的供应链管理优势实现服务器再制造的规模化生产；依托高研发投入和技术开发，实现较高的整机利旧率，打造核心竞争优势。

目前产能持续爬坡，预计24Q1形成规模收入，公司全球化布局，算力在手，成长天花板进一步打开。服务器回收业务具有极强爆发力和较好延续性，在不考虑存储涨价弹性和AI存储价值量提升的基础上，#有望贡献6亿利润；综合考虑2024年上市公司有望10亿+净利润。

 汉邦高科【数字水印技术领先者】：为音乐版权保护提供坚实后盾

#音乐版权保护的关键：数字水印技术

随着Suno AI在亚马逊音乐上的推出，音乐产业迎来了个性化AI音乐的新时代。这一变革不仅极大地扩展了音乐库，也对音乐版权保护提出了新的要求。汉邦高科凭借其在数字水印技术领域的领先地位，为AI音乐的版权保护提供了强有力的技术支持，确保每首作品都能得到有效标识和保护。

#汉邦高科的数字水印技术实力与成就

汉邦高科在数字水印技术的研发和应用方面取得了显著成就，其技术已被美国亚马逊等国际知名企业用于全球音乐版权保护。公司的数字水印解决方案不仅能够保护音乐作品免受未经授权的复制和传播，还能够在复杂的网络环境中准确追踪音乐作品的来源，为音乐版权所有者提供法律和技术双重保护。

#汉邦高科在音乐产业的业务能力

汉邦高科紧密围绕音乐产业的版权保护需求，专注于数字水印技术的研发和创新，将先进的数据编码、信息隐藏等技术与音乐版权保护深度融合。公司提供的数字水印服务不仅支持音乐作品的版权标识，还能够为音乐版权交易市场提供安全、可靠的技术支持，推动音乐产业的健康有序发展。

#汉邦高科的版权保护服务实践

汉邦高科的数字水印技术已在多个音乐版权保护项目中得到成功应用，为音乐作品提供了坚不可摧的版权保护屏障。公司的技术解决方案在全球范围内得到了广泛认可，成为音乐版权保护领域的重要力量。

无刷方案

1、无刷直流方案仍处于初期探讨阶段，技术参数要求低于原来的空心杯电机，目前市面上暂无符合T要求的无刷直流电机；

2、考虑到新方案的研发-打样-内部测试-送样，耗时约一个季度左右，可能赶不上原有的C样进度；

3、新的无刷直流可能是面向新版机器人设计的，但目前进度未知；

4、空心杯方案仍在持续送样。

​利和兴更新 未知来源，注意吹票风险

1、新增昇腾服务器设备业务（电性能测试设备、老化设备和自动化设备），招标从4月份开始，全年有望做到5-6e收入，25%净利率，1.25-1.5e净利润；

2、华为液冷超冲业务，今年总体2-3w根，公司预计拿30%份额，一根挣1w，0.6-0.9e净利润；

3、传统主业为装备业务和mlcc，装备业务预计做到6e收入，0.6-0.8e利润；mlcc业务预计做到4e收入，0.2-0.3e利润。

4、综上，利和兴今年业绩预期2.65-3.5e净利润，给予公司20xPE，看到53-70e市值。

 688195腾景科技

公司主营光模块、光纤激光的光学零部件，华为是公司第一大客户，公司为华为光模块供应关键元件，其中门槛最高，技术最先进的光模块核心部件WSS模块（可使光通信网络传输节点实现全光交叉连接，在云计算领域可将数以百计的数据中心连接形成大型云计算网络），目前国内基本依赖进口，腾景科技批量供货国外大厂关键元件

 纳科诺尔（832522）北交所固态电池铲子股，干法电极装备技术突破，锂离子电池工艺的“圣杯”

 有机构测算，采用干法工艺，相较于湿法，可将生产成本降低18%，投资成本降低34%以上，电极生产占地减少70%以上。在电池性能上，干法电池可以实现更高的能量密度，电池的电性能和机械性能均更优;在应用端，干法电池更适配固态电池、4680等新一代电池的制造需求。

    纳科诺尔率先推出可产业化的干法电极工艺锂电设备，报告期内，纳科诺尔通过对生产工艺进行持续创新和优化，以不断提高产品质量并更好地满足客户需求。公司产品不仅在运行速度、辊压精度、设备规格、智能化程度等方面不断突破，并且在热辊、干法电极等新工艺领域处于国内领先地位，进而保证公司设备产品的市场竞争力。

    纳科诺尔联合清研电子在CIBF上推出干法电极成型覆合一体机，实现电极膜成型以及电极膜与集流体复合的一体化，将干法电极技术从“理想照进现实”，率先开启干法电极产业化进程。基于对锂电装备制造降本、提升一致性、可靠性和效率的设计理念，干法电极成型覆合一体机在多个维度实现了创新。

  苏州清陶新能源科技有限公司为纳科诺尔第四大客户，纳科诺尔为其提供辊压机，受益于固态电池0-1的巨大增量，公司的锂电辊压设备将充分受益

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【SZTX】新款QuantumX800交换能力或大幅提升，但不会明显影响光模快的确定性

1、新的Quantum-X800交换机单机交换能力大幅提升，具有72*1.6T OSFP端口，115Tbps带宽，这是因为它内部用了4颗交换芯片（交换寻址能力视作一颗，这是核心技术）

2、交换机单机带宽越大带的端口就越多，同等节点规模下需要的交换机就越少，semi认为在9216个GPU节点，QuantumX800仍然能用2层交换网络，而此前的QM9700必须3层了

3、带来光模块的影响是，在2048个GPU节点内，光模块配比都是2.5（归一化为2个1.6T）；在2048-9216节点内，QuantumX800的光模块配比也是2.56（归一化为2.1个1.6T，下降了27%）；9216个节点以上，QuantumX800也是3层，光模块配比3.48（归一为2.97个1.6T）

4、注意：该测算对NVL72采用的是IB组网的测算，如果是NVLINK互联，配比应有增长，我们的测算显示较GH200也有下降，NVL576是1:4个1.6T。

5、点评：情绪影响更大一些，对资金面因素起到了推波助澜作用。我们看到根据semi的测算，只有2048-9216范围内的光模块配比减少。实际的情况是，中小客户更多是千卡集群，而超大CSP客户通常万卡集群，影响面必然不是100%。另外注意的是，很多CSP客户是自配ROCE交换机的，其交换能力必然没有QuantumX800强，需要的配比仍然与Quantum9700类似！

6、就算100%配比下降到2.1个1.6T，明年保守看已经有300万以上B系列，对1.6T需求量肯定在400万以上，易中天目前没有任何估值溢价。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。