整体情况:93年创业,过去3-5年逐步修炼内功,盈利能力低的业务逐步收缩,19-20年收入不增长、但利润稳增15-20%。同时过去通过外延等方式不断做产品、产业链的延展。目前主要是家电、医疗、汽车三大行业的应用。
家电(去年约14.5亿):核心产品包括步进电机(20年6亿、全球市占率近40%),智能家电组件(洗衣机,20年1.9亿)、无刷电机(空调主电机,今年给格力小批量2-3000w、明年2-3亿、后年估计3-5亿,替代空间大)、洗碗机洗涤泵等。规划未来复合增速20-25%,增量主要来自新产品放量&组件化。
医疗(去年大概2.5亿):子公司鼎智运营,包括直流无刷、混合步进等,现在给迈瑞供音圈电机,壁垒高、盈利能力强;空心杯电机目前在国内唯一一家可以批产。规划未来增速30%,但实际增速很快,今年全年利润预算5500万、上半年已经3300万。
汽车(去年2亿):电子水泵、油泵、铝压铸件、驻车电机等,这部分铝压铸件受益轻量化成长性好,其他泵类红海竞争不会盲目扩张。
新业务:储能水泵给CATL供,今年估计1-2000万,主要供应其出口项目,未来会逐步用在国内;光伏主要做组件清洗机器人电机,目前行业年需求200万台、一台用2-6台电机、电机单价120-180元,未来年需求可能有700万台,目前雷利在和客户接触,今年估计1000多万,后续起量。
雷利是微特电机细分市场小龙头,经营思路清晰、增长目标明确,估计未来几年增长中枢25%以上,今年业绩估计3.4-3.5亿,估值扣掉账上十几亿现金只有不到20x,可以重点关注