重视FPC在人形机器人和新能源车需求的份额双击！

核心标：中京电子、鹏鼎控股、东山精密。

近期机器人产业链成为题材主线，各大相关方向被市场陆续挖掘，财通电子研究组为FPC产业链疯狂打CALL。

1.什么是FPC？

FPC即柔性电路板，是以聚酰亚胺或聚酯薄膜为基材制成的一种具有高度可靠性，绝佳的可挠性印刷电路板。大量用于手机、笔记本等各类电子产品，是集成电路半导体的承载基石。

2.为什么FPC会受益机器人的爆发。

据财通电子产业调研发现，高精密FPC在消费级人型机器人领域广阔潜在空间和极高进入壁垒。

1）感触和执行层面，双手双脚及其小关节，可能需要高达20条最高精密FPC，搭载全系列传感器。其裸板价值量或将等于或超过1台iPhone14pro的软板。

2）四肢躯干层面，8条中幅宽高精密FPC，同样搭载各类传感器、元器件，其需要各类信号线路汇总共线，裸板价值量或将超过2部iPhone14pro。

3）机器人主躯干层面，需要大面积大宽幅高精密FPC，其裸板价值量可能相当于一台特斯拉。

4）头部区域，其裸板价值量应该相当于1.5个苹果MR。

产业趋势发展的原因，在于线束在重量、永久耐弯折、信号线集成度、传感模组集成能力、自动化效率等全方位的不足。FPC的应用趋势确定性很高。目前下游客户正在开发相关方案，并和上游供应商有过沟通。

根据以上测算，消费级人型机器人的FPC（打件后）ASP大概是在500美元（以上分析的只是裸板）。放量后的全球市场规模大概是在50亿美金。由于对精密度、可靠性和高精密打件能力要求极高，我们预计全球主力供应商不会超过3家，长期来看，该业务对行业龙头公司的利润贡献可能相当于目前的苹果业务。

3.FPC行业的现状如何？

目前FPC应用最广的方向在于消费电子和汽车。

智能手机上几乎所有的部件都需要FPC 将其与主板相连。智能手机之中由于内部空间的需求，FPC 的用量一直在逐步提高。通过苹果手机及安卓手机（华为）的内部 FPC 用量可以看到FPC 用量增加的趋势。此外预计下一代iPhone14高价值量 FPC 天线（MPI、 LCP）的使用也在增加，进而带动 FPC 价值量的同步提高。随着多个知名品牌计划推出重磅VR新品，2023有望成为 VR 大年，FPC 用量进一步增加。

汽车 FPC方面也大有可为。车载 FPC 用量提升主要驱动力包含1）车用 FPC 取代线束的趋势；2）新能源汽车渗透，其 PCB 用量为传统汽车5-8 倍。据战新 PCB 数据，预计 2016-2022 年，车载 FPC 年增速约 6%~9%；2022 年车用 FPC 规模增至 70 亿元。据 iFixit 数据，预计新能源车单车 FPC用量将超过 100 片，其中电池电压监测 FPC 用量可高达 70 片。目前各大公司积极扩产汽车软板产能，积极拓展客户。

总结：FPC方向，消费电子及汽车的应用非常成熟，行业公司业绩稳定，下游需求维持稳健增长。人型机器人、ARVR等新技术有望带来新技术爆发，有托底有弹性，值得关注。

核心公司：

中京电子，正宗高精度FPC+服务机器人+FPC成功应用于新能源汽车，市值小，有过放量大阳，易被机器人热点带动。

鹏鼎控股，果链传统龙头，基本面稳定，下半年iPhone14系列支撑业绩，汽车、服务器FPC迅速起量。

东山精密，已涨停，果链供应商，汽车电子也做的很好，客户资源优渥，为北美新能源汽车提供 BMS 系统的 FPC 产品，亦积极拓展国内外其他客户，PCB产品也将持续放量。

附财通电子调研纪要：

我们近期密集产业调研发现了一个重要最新产业趋势，建议您重视，那就是高精密（注意，不是普通安卓系的）FPC在消费级人型机器人领域广阔潜在空间和极高进入壁垒，我们初步研究、大胆假设分析供您参考： 1）感触和执行层面，双手双脚及其小关节，可能需要高达20条最高精密FPC，搭载全系列传感器。其裸板价值量或将等于或超过1台iPhone14pro的软板。 2）四肢躯干层面，8条中幅宽高精密FPC，同样搭载各类传感器、元器件，其需要各类信号线路汇总共线，裸板价值量或将超过2部iPhone14pro。 3）机器人主躯干层面，需要大面积大宽幅高精密FPC，其裸板价值量可能相当于一台特斯拉。 4）头部区域，其裸板价值量应该相当于1.5个苹果MR。 产业趋势发展的原因，在于线束在重量、永久耐弯折、信号线集成度、传感模组集成能力、自动化效率等全方位的不足。FPC的应用趋势确定性可能很高。我们最新产业调研了解，下游客户也在开发相关方案，并和上游供应商有过沟通。 根据以上测算，消费级人型机器人的FPC（打件后）ASP大概是在500美元（以上分析的只是裸板）。放量后的全球市场规模大概是在50亿美金。由于对精密度、可靠性和高精密打件能力要求极高，我们预计全球主力供应商不会超过3家，龙头供应商东山精密/鹏鼎控股，长期来看，该业务对该等公司的利润贡献可能相当于目前的苹果业务。 请各位领导记住财通电子又一次的独家前瞻深度挖掘，也许高精密FPC（请注意不是安卓系，目前苹果体系的软板壁垒是极高的，消费电子龙头都没有做成的业务）行业估值将迎来真正的重塑！东山和鹏鼎现有百亿级别壁垒极高的基础电子元器件业务，也或将迎来真正的重估！ 财通电子张益敏/吴姣晨