【天风医药】福瑞股份:NASH治疗药物进展主题个股推荐

指南推荐+NASH药物进展，Fibroscan进入快速放量阶段
在肝病诊断方面，公司致力于建立肝纤维化全球共识，间接控股的子公司Echosens的Fibroscan用于诊断肝纤维化。Fibroscan拥有全球独家专利技术瞬态弹力技术(TE)，相比于传统金标准肝活检，具有无创、依从性较高等优点，相比于CT、MRI等检测具有费用较低、诊断可量化等优点。我们预计未来3年Fibroscan进入快速放量阶段主要由于:1.药物临床研发带动药企需求提升，目前辉瑞、吉利德和诺和诺德等为
Echosens的客户，其中2022年7月诺和诺德与 Echosens签订战略合作协议，向公司采购
fibroscan仪器用于NASH药物研发。2.NASH药物最快2023年获批，fibroscan为随访诊断肝纤维化所用的仪器，临床需求增加，渗透空间较大:目前公司海外市场仪器保有量超过5000台，按照医疗机构约10万家，渗透率约5%;中国市场仪器保有量约为500台，按照二级和三级医院共14123家，渗透率约3.5%。

Fibroscan已被多个国际指南包括AACE及
WHO、EASL、AASLD等推荐，其中2022年6月美国临床内分泌学会的新临床指南(AACE)推荐福瑞子公司Echosens的FibroScan为非酒精性脂肪性肝病(NAFLD)患者诊断肝纤维化认为FibroScan是最佳的肝纤维化诊断方法，
FibroScan相比于肝脏超声，可同时量化肝脏脂肪和肝纤维化两个参数，为患者实现风险分层。

NASH药物进展顺利，临床试验方案中使用 FibroScan随访评价肝纤维化的情况。其中
Intercept公司公布奥贝胆酸(OCA)在意向性治疗(ITT)人群中达成试验主要终点、
Intercept将再次提交OCA的NDA。2022年1月31日，Madrigal公司披露旨在治疗NASH的新药 Resmetirom首个全球III期临床试验，安全性和有效性较好，第二个临床试验包含约900例患者52周肝穿结果的topline数据预计在2022年 Q3-Q4发布。预计全球NASH药物最快有望在2023年获批上市。

提供肝病全解决方案，复方鳖甲软肝片进入量价齐升时期
公司以肝病领域为核心，提供肝病诊断、药物治疗和慢病管理。在药物方面，公司的复方鳖甲软肝片为肝纤维的首选用药2中国肝纤维化人数约700万人，治疗方法暂时通过软肝片等中药治52周肝穿结果的topline数据预计在2022年 Q3-Q4发布。预计全球NASH药物最快有望在2023年获批上市。

提供肝病全解决方案，复方鳖甲软肝片进入量价齐升时期
公司以肝病领域为核心，提供肝病诊断、药物治疗和慢病管理。在药物方面，公司的复方鳖甲软肝片为肝纤维的首选用药，中国肝纤维化人数约700万人，治疗方法暂时通过软肝片等中药治疗，总体渗透率较低，用量有望进一步提升。并且2020年公司开始以精包装在院外市场进行销售，价格远高于院内市场，目前院外市场占比在40-50%，未来随着院外市场占比进一步提高有望迎来量价齐升。

盈利预测:预计公司2022-2024年收入分别为13.511822.68和34.23亿元，净利润分别为
1.52、2.51和3.78亿元，给予买入评级，建议关
注。