提纲：

一、行业题材研究：

数字经济：新基建与旧基建相辅相成；

污水处理：发改委等四部门，加快推进城镇污水处理能力建设；

二、强势涨停解析：

中国移动：机构大手笔增持，5G龙头冬奥会咪咕出圈；

中矿资源：锂资源自给自足，扩充产能不远矣；

三、新股解析：

东微半导：国内领先的高性能功率器件厂商；

三元生物：全球赤藓糖醇龙头；

 

正文：

一、行业题材研究

数字经济：新基建与旧基建相辅相成

1、驱动因素：华为参展MWC2022世界移动通信大会，大会于2月28日召开，华为表示，行业数字化成为经济发展的新引擎，ICT技术在其中发挥越来越重要的作用，未来将与全球运营商、合作伙伴一起，打造ICT基础设施。ICT产业的创新已超越了电信行业本身，成为未来经济发展的关键引擎。

2、数字经济离不开通信。而光模块是光通信领域的核心部分，光通信产业链上游光芯片及电芯片多为国外公司垄断，中游光模块领域参与厂商众多竞争相对激烈，下游光通信设备商由少数几家寡头垄断。

3、数字基建、新基建和传统基建相辅相成。核心层数字基建是新基建的核心，包括5G、大数据、人工智能等数字化基础设施。外延层是以数字基建为基础的全新配套设施，包括新能源、新材料及其应用领域配套设施、无人化配套设施等，以及这些领域对应的园区项目。辐射层是经数字化、智能化改造的传统基建设施，或者是为弥补某些传统基建“短板”而生的新型细分领域，如智慧城市、轨道交通等。

4、各细分板块成长分析。万得数据进行统计分析预测，2021至2023三年间智能家居和智能物流板块净利润复合增长率低于19％的增长水平，车联网增长率最高为34％，在线教育、云办公、光通信、金融科技、半导体产业、智慧医疗、区块链、云计算、5G和智慧城市等行业的复合增速保持在25％左右的水平。高估值需要有相对应的高增速预期支撑，目前数字经济企业的盈利水平暂时处于低位。

相关公司：

（部分资料来自网络公开资料）

 

污水处理：发改委等四部门，加快推进城镇污水处理能力建设

1、事件刺激：2月9日消息，国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、国家卫生健康委日前发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》。

2、新增污水处理能力2000万立方米/日+新增和改造污水收集管网8万公里

意见提到，2025年城镇环境基础设施建设主要目标包括，新增污水处理能力2000万立方米/日，新增和改造污水收集管网8万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500万立方米/日，县城污水处理率达到95%以上，地级及以上缺水城市污水资源化利用率超过25%，城市污泥无害化处置率达到90%。

生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右。固体废物处置及综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固体废物综合利用率达到60%。

3、健全价格收费制度。完善污水、生活垃圾、危险废物、医疗废物处置价格形成和收费机制。对市场化发展比较成熟、通过市场能够调节价费的细分领域，按照市场化方式确定价格和收费标准。

相关公司

（部分资料来自公告、投资者调研）

 

二、强势涨停解析

中国移动：机构大手笔增持，5G龙头冬奥会咪咕出圈

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动因素：

（1）“绿鞋”到期：2022年1月5日上市交易以来，因有“绿鞋”机制（超额配售选择权）护航，中国移动A股股价小幅震荡，维持在57.58元的发行价上方。2月8日，中国移动A股正式“脱鞋”，此后两天涨幅近16%。

（2）中金增持：22年2月9日公告，在中国移动本次发行的后市稳定期内（即自1月5日至2月7日），中国国际金融股份有限公司使用本次发行超额配售所获得的资金以竞价交易方式从二级市场买入合计6978.71万股，对应40.18亿元，买入价为57.58元/股。

（3）实控人增持：22年1月23日公告，实控人拟增持30亿元-50亿元公司股份。截止22年1月27日，实控人已累计增持约15.09亿元，合计2620.82万股。

（4）5G千亿产业投资：截至2021年末，公司5G套餐用户规模已达3.87亿户，居全球第一；5G套餐用户渗透率40.4%。公司通过中移资本、中移投资等主体，已参投项目40余个，权益性投资达到1673亿元（截止2021年6月），年投资收益近130亿元。

2、咪咕视频：

（1）冬奥会：中国移动旗下的咪咕视频获得了冬奥会的直播和点播权益，前奥运冠军王濛的解说火热出圈，为咪咕视频贡献巨大流量。此外，2021年8月，谷爱凌成为中国移动5G冰雪推广大使。昨天，谷爱凌获得本届冬奥会自由式滑雪女子大跳台金牌。

（2）体育数字达人：中国移动咪咕视频推出的首个体育数字达人，在咪咕冬奥赛事演播室中完成滑雪赛事解说、播报及场景电商的虚拟互动等工作，谷爱凌、徐梦桃、隋文静、韩聪、任子威等冰雪项目运动员的虚拟数字形象也在此前的相关活动中相继亮相。

3、基本面亮点：

（1）业绩预增：2021年预计实现营收约8449亿元-8526亿元，同比增长约10%-11%；归母净利润约1143亿元-1165亿元，同比增长约6%-8%。按预告净利润上限来看，中国移动已经超越中石油、中石化、贵州茅台，登顶A股净利首位。

（2）高盈利高分红：2020年，中国移动ROIC为7.9%，在全球龙头运营商中排名第一；公司ROE和净利率分别为9.6%和14%，2020年，中国移动收入位列全球第四、利润排名第二、经营性净现金流排名第一。2010-2020年，中国移动累计分红总额高达6410亿元，是联通与电信分红之和的6.4倍。

（3）低估值：截止2022年2月7日，中国移动港股PB（MRQ）为0.827X，过去十年公司的PB均值为1.46X，从历史估值来看，中国移动的估值处在低点。从全球对比来看，中国移动的PB显著低于Verizon、德国电信、T-MobileUS等海外龙头运营商。

4、主营业务：中国移动是全球运营商龙头，拥有全球最大的通信网络，移动和宽带用户数居全球第一；建成了惠及全球五分之一人口的高速、移动、安全、泛在信息基础设施，业务覆盖全球200余个国家和地区，竭诚服务全国9.46亿移动客户、2.05亿家庭客户、1,553万政企客户。公司致力于打造全球最大、最强的通信网络，为经济社会发展建设安全高效的“信息高速”。截至2021年6月末，公司已开通基站达528万个，基站总数位居全球第一，占国内三大运营商基站总数的56%，5G基站占比为52%。（部分资料来自中信证券、公告互动、财联社）

 

中矿资源：锂资源自给自足，扩充产能不远矣

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年2月8日晚公告，全资子公司香港中矿稀有拟以基准对价1.8亿美元现金收购Afmin100%股权和Amzim100%股权。重组获审且股份回购注销实施完毕，中矿资源将持Bikita公司100%股权。相比华友此前4.22亿美元收购Prospect锂矿，Bikita虽储量小但品位略高，又是在产矿，所以此次收购对价合理。

2、矿产储量丰富。Bikita锂矿现处于开采生产阶段，选矿产能为70万吨/年，主要产品为品位高、杂质低的技术级透锂长石精矿和铯榴石精矿。报告显示，矿区累计探获的保有锂矿产资源量为2941.4万吨矿石量，其中氧化锂金属含量为34.4万吨，折合碳酸锂当量为84.96万吨。矿区内仍发育有多条未经验证的LCT型伟晶岩体，有进一步扩大锂铯钽矿产资源储量的潜力。

3、甲酸铯迎来强周期。公司19年收购Cabot后掌握了全球80%以上铯榴石矿产资源、80%铯盐生产与供应能力以及100%甲酸铯生产与供应能力，拥有行业定价权，收购Bikita后将实现对全球铷铯资源的垄断。铷产业去年全球用量5-10吨，前年20吨，铷的资源量不缺，云母、盐湖、銫榴石里都有，全球用量需求较少。甲酸铯周期性与油气价格吻合，近期油气价格大涨，甲酸铯会有亮眼表现。

4、锂电板块发力。公司以铯铷为现金流为转型提供支撑，将锂电板块打造成第一业务。公司2.5万吨锂盐制造生产线投产，22年能够释放80%以上产能，收购Bikita锂矿项目努力实现资源自给自足，在锂资源储备完成后公司下一步将扩张锂盐产能，将优势充分发挥。

5、风险提示：由于疫情影响，公司地勘业务已转变为非以盈利为主，并终止了对Arcadia锂矿的包销，公司国际工程板块也整体剥离，没有此板块将损失4000-5000万收入。

（部分资料来自电话会议、华创有色、全景网）

 

三、新股解析

东微半导：国内领先的高性能功率器件厂商

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：公司是一家以高性能功率器件研发与销售为主的技术驱动型半导体企业，产品专注于工业及汽车相关等中大功率应用领域。公司是国内少数具备从专利到量产完整经验的高性能功率器件设计公司之一，并在应用于工业级领域的高压超级结和中低压功率器件产品领域实现了国产化替代。

2、核心亮点：

（1）公司积极布局IGBT领域，打造未来新的业绩增长点。下游5G基站以及充电桩等需求提升为功率半导体带来广阔市场空间，行业进口替代空间较大。伴随新能源汽车保有量的高速增长，充电桩作为其配套基础设施同样实现了快速增长，已由2015年1069座增加到2019年的35849座，复合年增长率为140.64%。

（2）公司实现大规模销售的主要产品为MOSFET产品，包括高压超级结MOSFET及中低压屏蔽栅MOSFET等。报告期内，MOSFET产品的销售收入占主营业务收入的比例均超过99%，其中高压超级结MOSFET产品占比分别为81.48%、80.28%、80.66%和74.55%。

（3）公司积累了新能源汽车直流充电桩领域的终端用户如英飞源、英可瑞、特锐德、永联科技等，5G基站电源及通信电源领域的终端用户如华为、维谛技术、麦格米特等，以及工业电源领域的终端用户如高斯宝、金升阳、雷能、通用电气等。在消费电子领域中，公司积累了大功率显示电源领域的终端用户如视源股份、美的、创维、康佳等。

3、行业概况：

功率半导体市场规模呈现稳健增长态势，预计到2024年全球及国内市场规模将分别达到522亿美元和206亿美元。现阶段国内功率半导体市场的主要参与者仍为欧美企业，本土单一企业规模较小，进口替代空间广阔。受疫情影响，MOSFET器件市场需求规模有所下降，预计未来将保持平稳回增，2024年全球及全国市场规模分别有望恢复至77.02亿美元和29.70亿美元，结构上高压MOSFET市场占比逐渐提高。

4、可比公司：新洁能、华润微、扬杰科技、华微电子、士兰微。截至2022年1月14日，可比公司对应2020年平均PE（LYR）为142.92倍（剔除极端值士兰微）。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是1.52亿元、1.96亿元和3.08亿元，复合增速42.35%，净利润分别为1297万元、911万元和2768万元，复合增速46.09%。发行价格130元/股，发行PE429.3，行业PE46.58，发行流通市值21.9亿，市值87.59亿。

（2）公司预计2021年度营业收入为77,200万元至80,300万元，同比增长150%至160%；归母净利润为13,200万元至15,300万元，同比增长377%至453%；扣非净利润为12,700万元至14,700万元，同比增长522%至620%。（部分资料来自公司招股意向书、申万宏源）

 

三元生物：全球赤藓糖醇龙头

1、主营业务：公司主要从事赤藓糖醇及复配糖产品的研发、生产和销售。

2、核心看点：

1）客户优质：2021年，元气森林成为公司第一大客户，农夫山泉、可口可乐、喜茶、今麦郎、达利集团、统一等知名企业也成为公司重要客户，为公司营业收入的增长提供了充足动力。

2）全球赤藓糖醇龙头：根据沙利文研究数据，2019年公司赤藓糖醇产量占国内赤藓糖醇总产量的54.90%，占全球总产量的32.94%，截至2021年6月末，公司拥有赤藓糖醇产能8.5万吨，公司已成为全球赤藓糖醇行业内产能及产量最大、市场占有率最高的企业。

3）公司所用发酵菌株合成赤藓糖醇实验室转化率可达53.0%以上,较此前公开信息可见的解脂假丝酵母32.9%-47%的转化率显著提高。

公司“一种提高赤藓糖醇生产转化效率的方法及其应用”专利申请文件显示:对比实验数据表明,在使用同种发酵菌株和相同发酵工艺前提下,优化后的配方赤藓糖醇转化率最高可达61.2%,而传统配方赤藓糖醇转化率通常为44.4%-46.3%。

3、行业分析：

1）市场规模：

a、根据LPInformation，Inc.研究数据，2019年全球赤藓糖醇市场规模约为2.256亿美元，约合人民币15.79亿元，相比于木糖醇，赤藓糖醇当前市场整体规模还较小。

b、作为蔗糖等传统添加糖的替代产品，消费者食糖观念的转变是赤藓糖醇行业的发展核心推动力，国产业信息网站统计数据显示，2015年至2019年，全球蔗糖消费量从1.69亿吨增长至1.75亿吨，年均复合增速仅为0.8%；

按照2019年蔗糖销售均价估算，全球蔗糖市场总消费规模为万亿级别，当前新型甜味剂在整体甜味配料市场占比仍然很低，对蔗糖的替代比例仍处于较低水平，未来随着新型甜味剂在上述领域对蔗糖的替代的深化，市场发展空间十分可观。

2）格局：目前全球赤藓糖醇生产企业有三元生物、保龄宝、诸城东晓、嘉吉公司和JBL公司等。根据沙利文研究数据，2019年三元生物在全球赤藓糖醇市场产量份额为33%、嘉吉公司为23%、保龄宝为18%。

4、同行公司：三元生物（现有产能8.5万吨，你扩产5万吨）、保龄宝（现有产能3万吨，拟扩产3万吨）、丰原药业（拟扩产3万吨）、华康生物（拟扩产3万吨）、金禾实业；

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额35.47亿元。拟投资7.7亿，用于年产5万吨赤藓糖醇及技术中心项目；

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为2.92、4.77、7.83亿元，复合增长率为63.8%;归母净利润分别为0.68、1.36、2.33亿元，复合增长率为85.1%。2018-2020年公司毛利率分别为36.85%、45.77%、42.27%。发行价格109.30元/股，发行PE63.37，行业PE33.34，发行流通市值34.96亿，总市值147亿。

（2）公司预计2021年收入为157,392至166,871万元，同比变动幅度为100.96%至113.07%；归母净利润为49,297至54,104万元，同比变动幅度为111.96%至132.63%；（资料来自公司官网、招股说明书）