朗新科技：聚合充电成长拐点将近，虚拟电厂面向星辰大海-韭研公社

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朗新科技：聚合充电成长拐点将近，虚拟电厂面向星辰大海

夜长梦山

2022-11-10 17:13:09

【国盛计算机】朗新科技：聚合充电成长拐点将近，虚拟电厂面向星辰大海战略聚焦“能源数字化+能源互联网”，B2B2C模式下实现多场景卡位。1）公司深耕用电服务领域二十余年，助力电网等数字化升级与新型电力系统建设，为电力营销核心系统行业领军；同时，自2014年切入生活缴费后，公司逐渐沉淀出自有的能源互联网服务平台，以B2B2C模式提供能源消费服务，发挥B端资源与C端流量优势，完成生活缴费、聚合充电等深度卡位，运营能力持续打磨。2）目前，公司业务分为三大板块。第一，能源数字化主要面向电网等大B端客户，提供营销、采集、负荷管理等核心系统及综合能源服务。第二，能源互联网主要面向能源消费场景，包括生活缴费、聚合充电等，提供平台服务与能源运营等。第三，互联网电视主要包括智能终端、平台运营等，所处赛道较成熟。公司聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动，近年业绩也不断验证，2021年营业收入46.4亿元，yoy +37.0%，归母净利润8.5亿元，yoy +19.8%。能源数字化基本盘稳健，营销2.0抬升增速中枢。1）“十四五”期间，两网投资接近3万亿，预计智能化投资将超3500亿，且配用电环节为投资重点。从历史规划落地情况及电网能力来看，确定性较强。2）公司深耕营销信息化二十余年，为电网客户提供营销核心系统，营销1.0时代份额40%左右，由于核心系统定制化程度高，涉及电网稳定性，较难切换，格局比较稳固。3）营销2.0在技术与业务逻辑上迭代，强调“业务+数据”双中台，适应例如售电公司等新业务主体、现货市场等新业务场景，预计今年下半年将加快试点，2023年和2024年完成全国范围推广。保守估计，营销2.0总投资规模将超过80亿元，收入空间预计在明后年集中释放，公司深度参与营销2.0建设，历年年报显示公司在该领域已投入超过20年，研发投入显著领先同业公司，预计在系统升级中将保持甚至提高市场份额。新电途实现倍数级成长，业绩拐点将近。1）聚合是解决充电行业的终局模式，依托C端连接支付宝、高德地图等超级流量入口，B端打造充电桩运营商“朋友圈”，公司新电途聚合充电平台实现倍数级成长。截至2022H1，新电途接入充电桩约50万台，服务新能源车主约380万，Q2单季净增长超过80万，2022H1聚合充电量近8.3亿度，约同期的8倍，公共充电市占率达10%。2）新电途也对新能源车主开展市场营销和补贴投入，培养用户习惯。2022H1平台经营亏损对净利润影响约2800万元，但营销效率正在提升，Q2亏损较Q1减少，我们预计，明年将出现充电业务的盈亏平衡点。虚拟电厂抬升成长天花板，公司综合基因极佳。1）我国电力供需矛盾仍较为突出。虚拟电厂把分布式电源、储能、充电桩等进行聚合，通过通信与控制技术进行调控和优化，缓解供需矛盾。虚拟电厂运营商基于电能量市场和辅助服务收入分成，电力市场为商业模式落地的基础。预计2025-2030年虚拟电厂运营市场规模可超过1100亿。从试点项目看，资源聚合能力为竞争关键，潜在参与者正加快布局，整体格局仍较为分散。2）负荷侧：充电桩具备较好的接入基础和标准化条件，是虚拟电厂极佳的可调负荷资源。新电途平台目前已接入充电桩约50万台，具备海量优质可调负荷资源。2021年12月，公司获得售电牌照，为发展负荷型虚拟电厂打下基础。3）电源侧：新耀光伏云接入分布式光伏电站，以SaaS模式提供电站运营监管服务。截止2022H1，公司累计接入各类光伏电站超18000座，装机容量近10 GW，且已开始试点分布式光伏与需求侧场景的结合，为发展电源型虚拟电厂提供条件。目前光伏云平台所接入光伏电站累计绿色发电164亿kWh，若切入绿电交易，将完成商业模式质变升级。4）公司围绕充电桩这一优质负荷场景，目前开展了需求响应、市场化售电、光充储一体化等场景试点，为虚拟电厂积累运营经验。同时，虚拟电厂需接入电网，公司长期服务电网营销部，经验丰富，电力客户已覆盖全国22个省市，渠道优势也较为明显。维持“买入”评级。考虑到公司能源数字化业务在营销2.0时代将迎来新的增速中枢，并且聚合充电盈亏拐点到来、虚拟电厂业务开展等将提高成长空间与弹性，预计2022-2024年公司营业收入57.4/72.7/91.4亿元，归母净利润为10.4/13.3/16.6亿元，对比可比公司估值，维持“买入”评级。风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期、市场规模假设和测算误差风险

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