“西氢东送”工程将为我国西部地区绿氢跨区域供给提供示范解决方案，标志我国氢气长距离输送管道进入新发展阶段，有望缓解绿氢供需错配的问题，未来储运端压缩机设备和制氢端电解槽设备有望率先受益，也会间接带动加氢站建设和绿氢应用场景的多元化。

我国首条“西氢东送”管道纳入国家规划。

4月10日新华视点微信公众号报道，由中石化建设的我国首条“西氢东送”输氢管道示范工程被纳入《石油天然气“全国一张网”建设实施方案》，标志着我国氢气长距离输送管道受到国家政策认可和支持，发展进入新阶段。该条线路起于内蒙古乌兰察布，终点位于北京，全长400多公里，一期运力10万吨/年，预留50万吨/年的远期提升潜力。管道建成后，或将有效利用内蒙丰富的低成本绿氢，缓解氢气供需区域错配的问题，对今后跨区域氢气输送管网建设具有示范作用。

氢气储存、压缩设备有望率先受益。

目前氢气运输主要以高压气态运输为主，百公里单位成本在10元/kg，经济性和安全性都有劣势。管道运输成本我们预计百公里可降至2元/kg，安全风险小，是最有效率的氢气运输方式。在管道建设过程中，需要配套相应的增压站、集输站点，因此相应的氢气压缩设备、储氢槽罐的需求量有望显著增加。预计增压站压缩设备以离心式的大排量压缩机为主，小型集输站点或采用隔膜/液驱类等中等排量压缩机。压缩机和储氢槽罐的投资预计可占管道投资的10～15%。

加氢站建设及绿氢应用有望提速。

中石化规划通过风光发电—绿电制氢—氢气管输等模式，进一步拓展氢气下游的应用场景。由于绿氢成本中电力成本占比在70～80%，因此目前低成本的绿氢资源依然集中在西北等风光资源富集的区域，而绿氢潜在消费市场集中在东部地区，因此输氢管道的普及有望加速低成本绿氢的应用。一方面加氢站到站氢源成本或可降低8～10元/kg以上，有利于加氢站销售价差的扩张，改善盈利水平，促进加氢站建设。另一方面，绿氢在下游工业用户的到厂价有望下降，也可助力绿氢在工业领域减碳上的探索和推广。

管道有助于拓展绿氢需求规模，催生电解槽设备进一步上量。

输氢管道有助于绿氢消费半径和销量的扩大，也会带动氢气供给的增加，因此制氢端对电解槽的需求也有望增加。2022年国内电解槽需求约在0.7GW，我们预计2023年电解槽需求有望达到2～3GW，对应市场空间在50～60亿元。未来随着输氢管道的普及以及示范性绿氢项目的建设，预计2025年电解槽需求或累计达到12～15GW。

风险因素：

管道建设进度不及预期；关键技术进展缓慢；产业支持政策落地低于预期。

投资策略：

我们认为随着“西氢东送”首条输氢管道纳入国家规划，市场对相关产业链的关注会再度提升，主题催化下，我们建议关注如下企业：1）氢气压缩设备相关；2）氢能储运设备；3）电解槽设备相关。