柏诚股份：受益大厂半导体投资延续
夜长梦山
2023-06-14 19:56:02
【华泰建筑&电子】柏诚股份：受益大厂半导体投资延续，景气赛道订单翻倍；行业唯一一家纯内资民企，国产替代空间巨大；对标圣晖，看75%市值空间
洁净室行业空间有望翻倍增长。洁净室处于资本开支建设后期，随着设备交付、下游头部企业新投资计划推进， 明年是景气高点。半导体洁净室往年市场规模约200-300亿，仅考虑H公司一家投资计划，22-24年对应洁净室开支预计60/120/300亿。此外中芯国际预计23年50亿（与22年持平）、长鑫（两期预计40-60亿）
洁净室环节竞争格局极好。客户试错成本高导致服务粘性强，多采取邀标模式，国内活跃竞争方仅5家，中电二四院，两家台资（亚翔集成、圣晖集成）以及唯一一家内资民企柏诚股份，国产替代优势明显
公司23Q1订单较快增长，且从跟踪情况看下半年预计下游发包量高于上半年，洁净室项目结转周期通常6个月左右，订单收入有望进入持续爆发周期。目前在手订单30-40亿，全年新签预估50-60亿，同比去年翻倍确定性较强。今年二季度预计10亿收入，去年7亿
竞争优势明显。相比圣晖集成：1）可参与市场空间更大，洁净室相关工程包括洁净室、工艺系统、二次配，公司具备全链条参与能力，圣晖基本不参与工艺系统；2）国产替代具备优势；3）订单显示更高增速，成长性更好；4）现金流稳定性、保障系数更好
投资建议：预计今年45亿收入，净利润4亿左右，对标圣晖集成，给予30X PE，对应120亿，看50%左右空间；如果对应景气高点明年业绩给予30X PE，可以看到150亿市值，看75%空间。
洁净室行业空间有望翻倍增长。洁净室处于资本开支建设后期，随着设备交付、下游头部企业新投资计划推进， 明年是景气高点。半导体洁净室往年市场规模约200-300亿，仅考虑H公司一家投资计划，22-24年对应洁净室开支预计60/120/300亿。此外中芯国际预计23年50亿（与22年持平）、长鑫（两期预计40-60亿）
洁净室环节竞争格局极好。客户试错成本高导致服务粘性强，多采取邀标模式，国内活跃竞争方仅5家，中电二四院，两家台资（亚翔集成、圣晖集成）以及唯一一家内资民企柏诚股份，国产替代优势明显
公司23Q1订单较快增长，且从跟踪情况看下半年预计下游发包量高于上半年，洁净室项目结转周期通常6个月左右，订单收入有望进入持续爆发周期。目前在手订单30-40亿，全年新签预估50-60亿，同比去年翻倍确定性较强。今年二季度预计10亿收入，去年7亿
竞争优势明显。相比圣晖集成：1）可参与市场空间更大，洁净室相关工程包括洁净室、工艺系统、二次配，公司具备全链条参与能力，圣晖基本不参与工艺系统；2）国产替代具备优势；3）订单显示更高增速，成长性更好；4）现金流稳定性、保障系数更好
投资建议：预计今年45亿收入，净利润4亿左右，对标圣晖集成，给予30X PE，对应120亿，看50%左右空间；如果对应景气高点明年业绩给予30X PE，可以看到150亿市值，看75%空间。
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