当前国际形势“风高浪急”、国内进入高质量发展阶段，塑造外部安全环境、追求质量与效率的提升，是时代主旋律。此外经济复苏动力不足，预计政策仍将维持宽松，下半年有望出台更多需求端支持政策，呵护经济向上。因此我们认为下半年仍需重点聚焦政策发力方向：

坚守大主线：政策大趋势上看，国企改革与“一带一路”将是后续长期政策方向，下半年新一轮国改政策出台及第三届“一带一路”高峰论坛有望持续释放催化，带动板块估值扩张。从基本面角度看，“一利五率”新考核体系下2023年央国企整体经营有望实现“量稳质升”。当前板块估值及机构持仓也处于历史低位。因此我们下半年继续看好“国企改革”+“一带一路”主线机会。

掘金顺周期：当前国内消费复苏乏力，地产承压，青年失业率高企，亟待需求端支持政策出台。此外美联储加息进入尾声，也为下半年国内政策发力打开空间。二季度顺周期板块因政策落空后出现明显下跌，当前预期极低，如果下半年相关政策出台，估值有望迎来修复。重点关注潜在政策带动需求复苏，竞争结构优化的装饰、检验检测、钢结构等细分领域。

投资建议：继续坚守“国企改革”+“一带一路”主线，重点推荐和关注1）建筑央企龙头中国中铁（PB0.7X）、中国交建（PB0.7X）、中国铁建（PB0.5X）、中国化学（PB0.9X）、中国建筑（PB0.6X）、中国中冶（PB0.8X）等；2）国际工程龙头中材国际（PE11X）、中钢国际（PE15X）、北方国际（PE17X）；3）优质高成长地方国企四川路桥（PE6X）、安徽建工（PE5X）等。此外重点关注部分顺周期优质龙头，装饰行业推荐金螳螂（PE7.8X）、亚厦股份（PE15X）等；检验检测推荐建科股份（PE22X）、关注国检集团（PE27X）；钢结构行业推荐鸿路钢构（PE12X）、精工钢构（PE8.3X）。（PE为2023年，PB为LF）

风险提示：国企改革不达预期、一带一路推进不达预期、海外经营风险、地产销售大幅下行风险、应收账款减值风险。