[拳头]智飞生物：继默沙东之后，再拿下另外一个全球医药巨头，第一阶段目标市值看1600-2000亿！【德邦医药】

[玫瑰]事件：公司获得GSK带状疱疹疫苗中国独家代理权，初步采购期为24-26年，采购额分别为34.4/68.8/103.2亿元（公司23H1营收244.4亿），此外，GSK将优先在合作区域内任何RSV老年人疫苗联合开发和商业化方面成为公司独家合作伙伴。GSK带状疱疹疫苗为国内唯一上市重组蛋白疫苗，另外一款上市疫苗为百克生物品种，22全球销售额接近30亿英镑。

[玫瑰]GSK疫苗现有及在研管线：除带状疱疹和RSV疫苗以外，已上市大品种还有百白破五联苗/六联苗，此外还有B群脑膜炎疫苗（三期）、ABCWY五价脑膜炎结合疫苗（三期）、疟疾疫苗（二期）、新型水痘疫苗（二期）、志贺菌疫苗（二期）、24价肺炎疫苗（二期）、麻腮风-水痘疫苗（二期）、9价HPV（二期）、淋病疫苗（二期）等等；

[玫瑰]点评：公司与默沙东合作的成功，已充分验证其市场化能力，本次与GSK的深度合作，再次奠定公司在中国疫苗产业的绝对地位，有了MSD和GSK的背书，公司在中国疫苗产业的规模优势将愈发显著，其商业模式的未来想象空间值得期待，再考虑到公司在疫苗领域以外的布局，我们看好公司将成为国内生物制品领域龙头之一！

【盈利预测】考虑到带状疱疹疫苗业绩贡献，我们上调23-25年公司业绩分别为94/125/150亿元，对应PE分别为12/9/8倍，维持买入评级。