①新增社融高于市场预期。9月，新增社融4.12万亿元、高于市场预期的3.73万亿元，同比多增超5600亿元；存量增速持平于上月的9%，代表企业中长期资金的有效社融增速较上月回落0.3个百分点。

②社融超预期主因政府债券支撑、与地方债发行加快等有关。分项中，政府债券同比多增超4400亿元、占新增社融同比增量的76%左右，表外票据也较多、同比多增超2260亿元。人民币贷款同比少增、变化不大，股票、企业债券融资同比变动在千亿元之内。

③信贷同比少增，居民端有亮点、新增中长贷为近7年同期次高。9月，新增信贷2.31万亿元、同比少增超1700亿元，其中，居民融资边际改善、尤其是中长端，居民中长贷新增5470亿元、仅低于2020年同期的6362亿元，或与稳地产措施落地等有关，后续还待进一步跟踪。新增居民短贷超3210亿元、同比略增，也处近年同期高位。

④企业端融资表现也不错、或缘于稳增长加力，同比少增与高基数有关。9月，新增企业中长贷1.25万亿元、处历史同期次高，仅低于去年。同样地，新增企业短贷超5680亿元，同比虽减少、仍是历史同期次高。票据融资-1500亿元、同比多减超670亿元，与表外票据较多相互印证。

⑤9月，M1回落0.1个百分点至2.1%，其中，M0同比回升1.2个百分点，单位活期存款回落0.4个百分点、企业活化动力有待进一步增强。M2同比回落0.3个百分点至10.3%，分项中，居民存款同比多增超1400亿元，企业、非银存款同比减少5600亿元和3840亿元左右，财政存款同比少减超2670亿元、指向财政支出有待进一步加力。

⑤重申观点：伴随稳增长落地效果持续显现、地产政策“组合拳”阶段性见效，经济有望加快修复、内生动能增强。