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9月总量不弱，后续社融增速或将稳中趋升—9月金融数据点评
??9月信贷不弱，需求仍有改善空间。9月人民币贷款较去年少增，但在历史同期处于高位。拉长周期看9月信贷总量不弱。居民信贷有所反弹，或与地产放松改善预期、存量房贷净偿还减少有关；企业贷款虽同比少增2339亿元，仍是近七年来次高，结构边际改善，表内票据融资贡献降低。
??9月社融同比多增5789亿元，存量增速与上月持平，为9%。社融总量超预期，分项上政府债券融资支撑社融增长，国债净融资额较高，但专项债发行不及预期。后续需关注四季度信贷投放能否保持此前力度；居民贷款能否保持高增也有待观察，居民消费、投资的意愿回暖可能仍需时间。政府债方面，关注10月全国人大常委会对提前批地方债限额的安排。
??9月M1延续小幅下行，M2同比加速下降，或反映贷款增速减弱，创造存款速度相应放缓；实体经济的活跃度改善效果仍不明显。居民存款多增，企业、非银存款延续减少，财政存款大幅少减。向后看，货币政策空间充足，后续降息的可能性仍存，其他基建、地产等需求侧政策也有望发力，政策助力下，社融增速或将稳中趋升。
联系人：何宁
风险提示：经济超预期下行；政策力度不及预期