【tf电新】调研更新
夜长梦山
2023-11-12 14:36:21
三个重点标的❗️【tf电新】调研更新-1112
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🌼科博达：未来出海弹性最大的智能化标的
1）E-fuse：新增长点，已导入理想，后续有望定点大众全球平台。
已拿到极氪、理想定点（单车1-2个，价值量可达1k+），极氪项目预计24H2量产，并接近获得下一代大众平台E-fuse定点，大众单车价值量有望提升至1.5k+。
目前在大众全球体系中配套约300万辆车，未来看趋势是量价齐升（假设大众全球配套450万辆车，单车1.5k，对应收入67.5亿，23年大众系预计贡献27亿）。
2）海外弹性：预计24年收入24亿（占比40%），远期看翻倍。除海外大众（收入10亿+，占比约25%），公司主要海外客户包括日产&雷诺、福特、宝马、T等，将原先大众体系内配套的灯控（单车0.5k-1k）、USB（单车0.2k）等产品向其他客户逐步拓展；目前公司日本工厂已投产，核心产品有望进一步导入两田，欧洲与北美工厂亦正在评估，未来有望持续打开海外市场。
🌼开勒股份：运营》设备，地推模式适合卷王
国内工商业储能市场处于市场爆发初期，市场参与者众多，我们认为【做好这个市场需要强大的地推能力、匹配客户需求的商业模式多样性】，从而更快锁定优质客户、抢占市场、获得先发优势。
1）【做运营，而不是纯设备销售，与设备厂商实现错位竞争】。纯做设备销售与大储头部设备厂竞争，而公司的商业模式是：设备生产-投资运营设备-与客户分成。运营主要依靠后台监控系统实现自动充放电，并可以灵活调度单台设备（如当客户的用电负荷出现波动时，增配/减配储能柜）。
2）【合作方式多样化，匹配不同的客户需求】。如提出5年期EMC合作模式（行业内目前主要是锁定全生命周期），难点在于设备调度管理，优势在于更好匹配不同工商业客户的需求。
🌼信德新材：新技术加持+降本放量
量层面：1）公司收购成都昱泰后，单吨2000元左右的成本优势，大幅领先竞对，利于抢占市场；2）超充电池放量对应大量二次造粒需求，我们按照24年10%的超充渗透率，7%的二次造粒包覆添加率，对应约1.2万吨的增量需求。我们测算2024年包覆材料的市场需求在13万吨左右，公司出货目标在6-7万吨，市占率有望提升至50%。
盈利弹性：1）乙烯焦油降价对应单位盈利弹性较大；2）超充电池对应二次造粒需求以中高温包覆材料需求为主，基于中高温的单位净利比中低温高约4000元/吨，若超充趋势下中高温占比企稳回升（当前是中低温需求超60%），有望显著拉动整体的单位盈利水平。
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信德新材
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真知无价，用钱说话
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