1. 市场沿着救市“先大后小”逻辑持续演绎。目前从市场反弹，本质依然是由于一系列救市政策变化带来的风险偏好修复和流动性缓解。

2. 市场关注焦点：
1️⃣更多超预期的提振经济政策（包括两会今年定调、财政大幅度宽松、地产万科问题），如果能够出台，市场逻辑将从风险偏好修复到基本面转换。此时最佳的配置方向是顺周期、地产链。

2️⃣股市政策（退市、保护投资者等都能出台），超预期，市场风险偏好再上一个台阶，主要指数特别是小票修复到大跌前，市场成交量基本活跃在在1w以上，两融等也逐步回暖。市场最佳的方向是小票成长，继续超额收益。

3️⃣流动性宽松（MLF、1年LPR），目前由于美联储对于降息态度比较模糊，在美国没有比较清晰情况下，短期汇率仍然是利率较大掣肘。更何况5年期LPR已经超预期降。不过，我们对今年全年国内流动性继续降息依然持乐观态度。

对于后市，演绎逻辑：
➡️以结构震荡为主，实质性3000以上需要更大推力和超预期因素。两会前依然较好的积极可为窗口期。

➡️两会前后主要关注几个关键时间点：3.5两会、3月中经济数据、3.19美联储、4月底政治局会议、年报一季报披露期。

➡️结构上：
1️⃣红利方向，市场不实质性有共识方向，红利相对收益有基本保障。除了我们重点推荐的红利低波前10大重仓股以外。

可以加什么呢？【消费类现金流央企】是重要方向，主要集中在医药、食品饮料央国企。现金流稳定、分红比例提高潜力大、账上现金流多、潜在市值管理受益。

2️⃣成长近期主要以修复为主，AI方向、电新电表、机械等都不错，继续聚焦一季报业绩有保障的方向。
后续主要隐忧是年报一季报是否会出现杀业绩情况。
几个主要成长指数，中证1000、2000相对好些，微盘股并没调整结束，还是持谨慎态度。

3️⃣全面风格展望：
市场风险偏好经过大幅度下跌后，风险偏好将逐级修复，大家对于业绩的关注度相较于过去几年的未来1-2年的业绩增长，更加关注“三性”业绩安全性、业绩稳定性、业绩1-2个季度的兑现性。这也是我们路演一直说的，过多依赖需求大幅度爆发在当前背景下，不知道哪个季度暴雷。而市场将更加聚焦短期的业绩兑现度，这个目前看风险偏好仅支持1-2个季度业绩，不行就得卖，如果市场逐步回暖，这个容忍度将更高。
其次，相比于22-23年，今年市场“业绩因子”的权重有望较前期提升，所以在本轮经济下行、去杠杆过程中，能再次确定“活下来”的公司，或者“大而确定不倒”的公司将在全年跑出明显超额。

李美岑，财通证券首席策略敬上