抱团行情瓦解和重塑的信号
加油奥利给
下海干活的韭菜种子
2024-09-04 07:27:49 四川省
(国信证券)
（一）从市场集中度看竞争优势除了资金视角，如何观察和抱团行情变盘信号？美国信息科技板块巨头和国内大银行板块开年以来都经历了资金抱团，带动了中、美股市核心资产的崛起。
对企业竞争力的评估需要考虑其竞争优势的潜在来源，并确定是否能够转化为独特的竞争优势。
市场集中度与企业竞争优势的关系是相互促进的。
（二）A股的市场集中度如何变化在股票市场中，集中度的影响存在两面性：一方面，代表性指数的走强有赖于市场集中度的适度上行。因为高市值企业的权重较高，对指数的拉动力较强，且高市值股票策略容量较高，在增量资金的涌入下能够较好的平抑市场波动。另一方面，市场的过度集中也会带来风险的聚集。资金是流动的，市场集中度达到某个高位后会急剧下滑，此时市场存量资金迅速流出，往往有一波从大盘向小盘的扩散性冲击。市场集中度的上行存在天花板。
本文采用集中度指数的方法测度A股集中度。
A股的竞争优势变化历程回溯和展望。
在A股市场集中度下行区间中，头部权重股迭代速度明显变慢。
（三）基本面与市场集中度的背离以价值创造的变化衡量市场集中度变化是除外另一口径。单个公司的价值创造前景在其一生中通常会出现改善和恶化的情况，股价往往反映了对未来价值创造的预期，而市场集中度衡量了全市场股票的市值分布。以经济利润作为价值创造的指示指标。经济利润不仅衡量价值创造(ROIC和WACC之间的差异)，还可以衡量通过投资资本获得的机会的大小。综上，基本面视角下A股市场集中度有望延续上行。
基本面与市场集中度的背离，拖累了权益投资组合的表现。
和美股七巨头行情不同的是，国内如果每年遴选龙头公司的市值排名前三家进行投资则收效甚微。
（四）从加成定价角度重新审视企业的竞争优势加成定价可作为企业竞争优势的另一衡量。如前文所述，“头部公司将价格提高到高于成本的水平并获取超额利润”，加成定价即为价格超过边际成本的倍数。在过去的二十多年里，上市企业的加成定价持续下降。加成定价的下行意味着市场竞争的加剧，产品市场的价格越来越接近于成本。
以沪深300为代表的大盘龙头，其加成定价较为稳定。
加成定价数据亦表现出A股企业的“赢者通吃”的特征，即高定价权公司在长时间持续强化自身的市场地位。
（五）结论：短期承压、长期看好观察抱团瓦解效应短期关注资金面（外资净流入、公募持仓、战略资金增配，以及拥挤度指标），中长期则需要关注企业龙头格局、竞争优势和行业地位等。如何观测并定义企业的竞争优势？本文以两个独特的角给出解读：第一，市场集中度（份额）。一方面，有竞争优势的企业会在消费市场中占据主导，提升自身的市场地位。另一方面，在一个高度集中的市场中，头部企业往往会通过一定的定价策略获取超额利润，以保持竞争优势。所以，观察企业在市场中所占的份额，或计算整个市场的集中度，可以用来观测特定企业或头部企业的竞争优势。第二，加成定价。加成定价衡量了企业将价格提高到高于成本的水平并获取超额利润的能力，占据竞争优势的企业往往具备高加成定价。A股的竞争优势如何变化？从两个视角看，A股市场上竞争程度在朝向市场化演进过程中，头部企业的比较优势都在下降；而在出清后龙头占优的格局下，未来集中度走高和龙头溢价的可能性较大。从头部企业的竞争优势到股票市场的整体走势，大市值板块短期有长线资金止盈下资金抱团瓦解的冲动，但长期看龙头优势有望带领A股中长期向好。
（一）从市场集中度看竞争优势除了资金视角，如何观察和抱团行情变盘信号？美国信息科技板块巨头和国内大银行板块开年以来都经历了资金抱团，带动了中、美股市核心资产的崛起。对企业竞争力的评估需要考虑其竞争优势的潜在来源，并确定是否能够转化为独特的竞争优势。市场集中度与企业竞争优势的关系是相互促进的。（二）A股的市场集中度如何变化在股票市场中，集中度的影响存在两面性：一方面，代表性指数的走强有赖于市场集中度的适度上行。因为高市值企业的权重较高，对指数的拉动力较强，且高市值股票策略容量较高，在增量资金的涌入下能够较好的平抑市场波动。另一方面，市场的过度集中也会带来风险的聚集。资金是流动的，市场集中度达到某个高位后会急剧下滑，此时市场存量资金迅速流出，往往有一波从大盘向小盘的扩散性冲击。市场集中度的上行存在天花板。本文采用集中度指数的方法测度A股集中度。A股的竞争优势变化历程回溯和展望。在A股市场集中度下行区间中，头部权重股迭代速度明显变慢。（三）基本面与市场集中度的背离以价值创造的变化衡量市场集中度变化是除外另一口径。单个公司的价值创造前景在其一生中通常会出现改善和恶化的情况，股价往往反映了对未来价值创造的预期，而市场集中度衡量了全市场股票的市值分布。以经济利润作为价值创造的指示指标。经济利润不仅衡量价值创造(ROIC和WACC之间的差异)，还可以衡量通过投资资本获得的机会的大小。综上，基本面视角下A股市场集中度有望延续上行。基本面与市场集中度的背离，拖累了权益投资组合的表现。和美股七巨头行情不同的是，国内如果每年遴选龙头公司的市值排名前三家进行投资则收效甚微。（四）从加成定价角度重新审视企业的竞争优势加成定价可作为企业竞争优势的另一衡量。如前文所述，“头部公司将价格提高到高于成本的水平并获取超额利润”，加成定价即为价格超过边际成本的倍数。在过去的二十多年里，上市企业的加成定价持续下降。加成定价的下行意味着市场竞争的加剧，产品市场的价格越来越接近于成本。以沪深300为代表的大盘龙头，其加成定价较为稳定。加成定价数据亦表现出A股企业的“赢者通吃”的特征，即高定价权公司在长时间持续强化自身的市场地位。（五）结论：短期承压、长期看好观察抱团瓦解效应短期关注资金面（外资净流入、公募持仓、战略资金增配，以及拥挤度指标），中长期则需要关注企业龙头格局、竞争优势和行业地位等。如何观测并定义企业的竞争优势？本文以两个独特的角给出解读：第一，市场集中度（份额）。一方面，有竞争优势的企业会在消费市场中占据主导，提升自身的市场地位。另一方面，在一个高度集中的市场中，头部企业往往会通过一定的定价策略获取超额利润，以保持竞争优势。所以，观察企业在市场中所占的份额，或计算整个市场的集中度，可以用来观测特定企业或头部企业的竞争优势。第二，加成定价。加成定价衡量了企业将价格提高到高于成本的水平并获取超额利润的能力，占据竞争优势的企业往往具备高加成定价。A股的竞争优势如何变化？从两个视角看，A股市场上竞争程度在朝向市场化演进过程中，头部企业的比较优势都在下降；而在出清后龙头占优的格局下，未来集中度走高和龙头溢价的可能性较大。从头部企业的竞争优势到股票市场的整体走势，大市值板块短期有长线资金止盈下资金抱团瓦解的冲动，但长期看龙头优势有望带领A股中长期向好。
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- 多年来 始终坚信：中长期大A必是牛市！
多年来也是一直纠结于短期大A的弱势
牛短熊长是常态~~~~~~~~~~~
10打赏回复投诉于2024-09-05 20:32:32更新查看1条回复
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