中金研报摘要：        2020业绩符合公司预告，1Q21超我们预期　　公司公布2020年及1Q21业绩：2020年公司实现收入93.73亿元，同比下滑37%；归母净利润-5.88亿元（vs 2019年为18.41亿元），符合公司业绩预告和我们的预期；剔

业绩预告包含有两种方式： 一为业绩预告； 二为业绩快报。 业绩快报主要对于当前公司的净利润情况加以预告；业绩快报更为详细一些，披露公司的主要的财务数据。 两大交易所对于两者的披露规则有一些不同，具体如下： 上海证券交易所 一、业绩预告 根据《上海证券交易所股票上市规则》，对于进行年报时候，上市公司预

Q：毛利率，去年四季度毛利率环比下降，Q1环比明显提升，量化拆分，一季度DRAM代销业务对毛利率影响的量级，除开代销业务，其余业务是否恢复到以前的水平（Q4/Q3）？A：每个产品线的毛利率，flash毛利率持平，MCU毛利率有上升，DRAM去年一季度量不大，毛利率不太可比，今年一季度，去年Q4 DR

核心：满产满销+扩产，一季度净利润6345万证明业务高增长，全年预计2.5亿净利润，兽药同行业27倍，给25-30倍，合理市值在62.5亿-75亿左右，随着扩产的完成，业绩有可能进一步放量。目前市值55亿，有13%-36%左右的空间事件:发行7.2个亿可转债扩产，参照20年报，大致是增产30%+21

业绩预告包含有两种方式： 一为业绩预告； 二为业绩快报。 业绩快报主要对于当前公司的净利润情况加以预告；业绩快报更为详细一些，披露公司的主要的财务数据。 两大交易所对于两者的披露规则有一些不同，具体如下： 上海证券交易所 一、业绩预告 根据《上海证券交易所股票上市规则》，对于进行年报时候，上市公司预

1、元宵节后航空国内客流快速回升。3月整体客流较2019年恢复九成，4月中旬恢复至97%。1）国内航线：3月超过2019年2-3%，4月上半月较2019年增长约9%，预计4月全月有望超10%。零星疫情仅影响局部，国内市场基本恢复。2）国际航线：疫情以来维持极低水平，3-4月保持在2019年的4%。

以下仅为逻辑挖掘，思路拓展，不做为投资建议，注意风险宠物消费市场发展历程——20世纪末出现萌芽，经历20余年发展，现处于高速发展期五月一日起正式实施新《中华人民共和国动物防疫法》——定期免疫接种狂犬病疫苗　　根据中华人民共和国动物保护法（专家建议稿）表述，宠物指代宠物动物，也称陪伴动物或者伴侣动物，

新的疫苗法第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的，责令限期改正，可处一千元以下罚款；逾期不改正的，处一千元以上五千元以下罚款，由动物诊疗机构、无害化处理场所等代为处理 对疫苗种类的要求目前国内给狗接种的

一、事件：史上最严版《动物防疫法》今年5月1日起实施2021年1月22日，国家修订通过新版《动物防疫法》，将于2021年5月1日起施行。此次修订后的《动物防疫法》被誉为史上最严，相较于此前的版本，新法着重补短板、堵漏洞、强弱项。对比修订前版本，新版防疫法有主要三点值得关注：一是防疫战略方针改变。从原

事件：史上最严版《动物防疫法》今年5月1日起实施2021年1月22日，国家修订通过新版《动物防疫法》，将于2021年5月1日起施行。此次修订后的《动物防疫法》被誉为史上最严，相较于此前的版本，新法着重补短板、堵漏洞、强弱项。2021年5月1日起，将正式施行新的《中华人民共和国动物防疫法》，遛狗栓绳也

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5月1日起，新修订《动物防疫法》开始正式实施，这是该法案时隔13年的再次系统性修订。目前在各大媒体上或多或少的都能看到这样的新闻其中媒体主要关注点主要在于法案中的这两项规定：第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的

新修订《兽用生物制品经营管理办法》出台，动物疫苗市场化改革有望加速。农业农村部发布新修订的《兽用生物制品经营管理办法》，将于今年5月15日起施行，新版《办法》主要进行了三个方面的修订：第一，调整了国家强制免疫用生物制品（包括但不限于口蹄疫、高致病性禽流感、布病等疫苗产品）的经营方式，允许兽用生物制品

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。Q：Q4的

动物疫苗史上最严动物防疫法来临！ 一、事件：史上最严版《动物防疫法》今年5月1日起实施 2021年1月22日，国家修订通过新版《动物防疫法》，将于2021年5月1日起施行。此次修订后的《动物防疫法》被誉为史上最严，相较于此前的版本，新法着重补短板、堵漏洞、强弱项。 对比修订前版本，新版防疫法有主要三

中金研报摘要：        2020业绩符合公司预告，1Q21超我们预期　　公司公布2020年及1Q21业绩：2020年公司实现收入93.73亿元，同比下滑37%；归母净利润-5.88亿元（vs 2019年为18.41亿元），符合公司业绩预告和我们的预期；剔

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Q：毛利率，去年四季度毛利率环比下降，Q1环比明显提升，量化拆分，一季度DRAM代销业务对毛利率影响的量级，除开代销业务，其余业务是否恢复到以前的水平（Q4/Q3）？A：每个产品线的毛利率，flash毛利率持平，MCU毛利率有上升，DRAM去年一季度量不大，毛利率不太可比，今年一季度，去年Q4 DR

核心：满产满销+扩产，一季度净利润6345万证明业务高增长，全年预计2.5亿净利润，兽药同行业27倍，给25-30倍，合理市值在62.5亿-75亿左右，随着扩产的完成，业绩有可能进一步放量。目前市值55亿，有13%-36%左右的空间事件:发行7.2个亿可转债扩产，参照20年报，大致是增产30%+21

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以下仅为逻辑挖掘，思路拓展，不做为投资建议，注意风险宠物消费市场发展历程——20世纪末出现萌芽，经历20余年发展，现处于高速发展期五月一日起正式实施新《中华人民共和国动物防疫法》——定期免疫接种狂犬病疫苗　　根据中华人民共和国动物保护法（专家建议稿）表述，宠物指代宠物动物，也称陪伴动物或者伴侣动物，

新的疫苗法第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的，责令限期改正，可处一千元以下罚款；逾期不改正的，处一千元以上五千元以下罚款，由动物诊疗机构、无害化处理场所等代为处理 对疫苗种类的要求目前国内给狗接种的

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5月1日起，新修订《动物防疫法》开始正式实施，这是该法案时隔13年的再次系统性修订。目前在各大媒体上或多或少的都能看到这样的新闻其中媒体主要关注点主要在于法案中的这两项规定：第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的

新修订《兽用生物制品经营管理办法》出台，动物疫苗市场化改革有望加速。农业农村部发布新修订的《兽用生物制品经营管理办法》，将于今年5月15日起施行，新版《办法》主要进行了三个方面的修订：第一，调整了国家强制免疫用生物制品（包括但不限于口蹄疫、高致病性禽流感、布病等疫苗产品）的经营方式，允许兽用生物制品

净利润与业绩预告不同情况说明：跨期收入调整净利润2000万，在今年一季度确认；四季度高通芯片出货较多，支付的版权费会稍微多一点，这块2500万左右，合计4500万左右。Q：高通版权费的付费模式，记到成本吗？A：记到成本，根据我们销售产品使用芯片的比例收取版权费。不同类型，不同行业比例不同。Q：Q4的

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业绩预告包含有两种方式： 一为业绩预告； 二为业绩快报。 业绩快报主要对于当前公司的净利润情况加以预告；业绩快报更为详细一些，披露公司的主要的财务数据。 两大交易所对于两者的披露规则有一些不同，具体如下： 上海证券交易所 一、业绩预告 根据《上海证券交易所股票上市规则》，对于进行年报时候，上市公司预

Q：毛利率，去年四季度毛利率环比下降，Q1环比明显提升，量化拆分，一季度DRAM代销业务对毛利率影响的量级，除开代销业务，其余业务是否恢复到以前的水平（Q4/Q3）？A：每个产品线的毛利率，flash毛利率持平，MCU毛利率有上升，DRAM去年一季度量不大，毛利率不太可比，今年一季度，去年Q4 DR

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业绩预告包含有两种方式： 一为业绩预告； 二为业绩快报。 业绩快报主要对于当前公司的净利润情况加以预告；业绩快报更为详细一些，披露公司的主要的财务数据。 两大交易所对于两者的披露规则有一些不同，具体如下： 上海证券交易所 一、业绩预告 根据《上海证券交易所股票上市规则》，对于进行年报时候，上市公司预

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以下仅为逻辑挖掘，思路拓展，不做为投资建议，注意风险宠物消费市场发展历程——20世纪末出现萌芽，经历20余年发展，现处于高速发展期五月一日起正式实施新《中华人民共和国动物防疫法》——定期免疫接种狂犬病疫苗　　根据中华人民共和国动物保护法（专家建议稿）表述，宠物指代宠物动物，也称陪伴动物或者伴侣动物，

新的疫苗法第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的，责令限期改正，可处一千元以下罚款；逾期不改正的，处一千元以上五千元以下罚款，由动物诊疗机构、无害化处理场所等代为处理 对疫苗种类的要求目前国内给狗接种的

一、事件：史上最严版《动物防疫法》今年5月1日起实施2021年1月22日，国家修订通过新版《动物防疫法》，将于2021年5月1日起施行。此次修订后的《动物防疫法》被誉为史上最严，相较于此前的版本，新法着重补短板、堵漏洞、强弱项。对比修订前版本，新版防疫法有主要三点值得关注：一是防疫战略方针改变。从原

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5月1日起，新修订《动物防疫法》开始正式实施，这是该法案时隔13年的再次系统性修订。目前在各大媒体上或多或少的都能看到这样的新闻其中媒体主要关注点主要在于法案中的这两项规定：第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的

新修订《兽用生物制品经营管理办法》出台，动物疫苗市场化改革有望加速。农业农村部发布新修订的《兽用生物制品经营管理办法》，将于今年5月15日起施行，新版《办法》主要进行了三个方面的修订：第一，调整了国家强制免疫用生物制品（包括但不限于口蹄疫、高致病性禽流感、布病等疫苗产品）的经营方式，允许兽用生物制品

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中金研报摘要：        2020业绩符合公司预告，1Q21超我们预期　　公司公布2020年及1Q21业绩：2020年公司实现收入93.73亿元，同比下滑37%；归母净利润-5.88亿元（vs 2019年为18.41亿元），符合公司业绩预告和我们的预期；剔

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Q：毛利率，去年四季度毛利率环比下降，Q1环比明显提升，量化拆分，一季度DRAM代销业务对毛利率影响的量级，除开代销业务，其余业务是否恢复到以前的水平（Q4/Q3）？A：每个产品线的毛利率，flash毛利率持平，MCU毛利率有上升，DRAM去年一季度量不大，毛利率不太可比，今年一季度，去年Q4 DR

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以下仅为逻辑挖掘，思路拓展，不做为投资建议，注意风险宠物消费市场发展历程——20世纪末出现萌芽，经历20余年发展，现处于高速发展期五月一日起正式实施新《中华人民共和国动物防疫法》——定期免疫接种狂犬病疫苗　　根据中华人民共和国动物保护法（专家建议稿）表述，宠物指代宠物动物，也称陪伴动物或者伴侣动物，

新的疫苗法第30条规定：携带犬只出户的，应按规定佩戴犬牌并采取系犬绳等措施。第92条规定，对饲养的犬只未按照规定定期进行狂犬病免疫接种的，责令限期改正，可处一千元以下罚款；逾期不改正的，处一千元以上五千元以下罚款，由动物诊疗机构、无害化处理场所等代为处理 对疫苗种类的要求目前国内给狗接种的

一、事件：史上最严版《动物防疫法》今年5月1日起实施2021年1月22日，国家修订通过新版《动物防疫法》，将于2021年5月1日起施行。此次修订后的《动物防疫法》被誉为史上最严，相较于此前的版本，新法着重补短板、堵漏洞、强弱项。对比修订前版本，新版防疫法有主要三点值得关注：一是防疫战略方针改变。从原

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新修订《兽用生物制品经营管理办法》出台，动物疫苗市场化改革有望加速。农业农村部发布新修订的《兽用生物制品经营管理办法》，将于今年5月15日起施行，新版《办法》主要进行了三个方面的修订：第一，调整了国家强制免疫用生物制品（包括但不限于口蹄疫、高致病性禽流感、布病等疫苗产品）的经营方式，允许兽用生物制品

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