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价值选股，技术进出点

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2023-01-18 10:56:23

仕净科技-301030-拟投资24GW高效N型TOPCon光

公司公告，与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资不超过112亿元。公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目，分两期建设。1）项目规模：一期18GW计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，按9GW+9GW分阶段投产运营，计划2023年4月开工建设，11月竣工投产，二期择时建设。2）运营模式：地方政府代建+固定资产回购。公司深耕光伏行业约15年，产业认知深刻，具备较强抗风险能力及应变能力，作为

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德美化工-002054-纺织化学品龙头，拟投资年产10万吨纺

乙烯裂解副产品C5/C9综合利用项目：公司以子公司德荣化工为平台,与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域。浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。浙石化炼化一体项目建成投产后，裂解的C5、C9副产资源富含异戊二烯、环戊二烯、环戊烷、间戊二烯等,经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。上半年，德荣化工第一批装置顺利投入试产运行，碳五分离#2装置、碳五加氢#2装置、间戊树脂#1

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英杰电气-300820-业绩大超预期，半导体+充电桩业务助力

公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳

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2023-01-18 10:54:20

中直股份-600038-拟收购昌飞哈飞，实现直升机业务整体上

公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，并募集配套资金。拟注入的标的公司昌飞和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，本次交易完成后，昌飞和哈飞集团将成为公司全资子公司，直升机业务实现A股整体上市。以2021年为基准，不考虑单位间抵消，预计交易完成后上市公司营收和利润规模增厚至交易前的209.91%和140.20%。核心投资逻辑：（1）直升机主机龙头。公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和

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中直股份

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深信服-300454-业绩预告实现稳健增长，2023年复苏可

2023年1月17日晚，公司发布2022年度业绩预告，预计实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%。实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。实现扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。公司收入端在疫情影响下仍实现了稳健增长，利润端在Q4出现单季度的快速增长。我们期待公司在2023年伴随疫情影响的逐渐消除，有望实现收入和利润端的双重复苏。 Q4收入稳健发展，利润增长明显，控费效果逐渐显现从收入端来看

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深信服

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众信旅游-002707-出境游龙头，疫后业绩弹性可期

防疫政策优化，出境游、国内游有望逐步复苏疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年

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众信旅游

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华能国际-600011-2022年电量公告点评：新能源加速成

公司4Q22新能源装机加速，组件降价预期下23年装机有望超预期。投资要点：维持“增持”评级：考虑到4Q22市场煤价格波动，下调22年EPS至-0.27元（原-0.19元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元。维持目标价9.56元，维持“增持”评级。事件：公司公告电量电价情况：公司4Q22境内上网电量1050亿千瓦时，同比-2.32%；我们测算4Q22公司境内平均上网电价0.519元/千瓦时，同比/环比+9.4/+1.9%。火电电量下滑，23年长协煤合同兑现有望继续提升。我们测算

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润丰股份-301035-公司跟踪报告：收购Sarabia 1

收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年11月25日，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司收购Sarabia能有助于公司加入更多活性组分的Task Force，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；Sarabia公司拥有工厂能本土生产，能成为公司新的制造基地，有助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；基于Sarabia现有团队的专业经验，有助于公司更为

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白酒正迈入新一轮业绩、估值周期

白酒正迈入新一轮业绩、估值周期；高端、区域酒先复苏，次高端后发；短期强调估值及确定性，建议配置高端酒及区域酒，中期强调成长性，建议配置高端及次高端。投资建议：方向第一，投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期，估值、业绩将交替支撑股价，新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为：1）复苏上半程，短期维度更强调估值，以及业绩确定性，建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，以及山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等；2）伴随行业上行趋势确立，中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间，建议增持贵

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电力设备与新能源行业：六部门发文力挺“光储端信”全面发展

1月17日，工业和信息化部等六部门印发《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》（以下简称意见），意见要求引导光伏、储能技术及产品各环节均衡发展，避免产能过剩、恶性竞争。促进太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品（以下简称“光储端信”）深度融合和创新应用，积极培育新产品新业态新模式。全产业链部署培育行业新业态意见对于全产业链发展作出部署，提出把促进新能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。我国在光伏、储能已经具备全球优

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电力设备与新能源行业周报：车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价

新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡季

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牧高笛-603908-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断: 大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧1

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能源革命催生功率半导体长期需求

1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。 ◆ 功率半导体担任能源产业基础要素角色能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若干具有国际领先水平的能

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新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 ▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力

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4680电池技术对产业链影响几何

4680电池良率有望持续提升，国内外各厂商迅速布局。我们认为，23年有望成为4680电池放量元年。有望带动新能源车电池技术及产业链深化变革，推动相关结构件、材料需求。摘要汽车：特斯拉4680电池量产持续获得突破，特斯拉在电池技术上的创新有望发挥示范效应，带动新能源车行业电池技术及应用深化变革。我们认为，受益于疫情影响舒缓与电池等新能源车关键系统技术升级，2023年新能源车渗透率有望增至39%，其中大众市场、PHEV有望贡献主要增量。电新：预期随各企业工艺改进、产线放量，4680电池良率有望

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仕净科技-301030-拟投资24GW高效N型TOPCon光

公司公告，与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资不超过112亿元。公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目，分两期建设。1）项目规模：一期18GW计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，按9GW+9GW分阶段投产运营，计划2023年4月开工建设，11月竣工投产，二期择时建设。2）运营模式：地方政府代建+固定资产回购。公司深耕光伏行业约15年，产业认知深刻，具备较强抗风险能力及应变能力，作为

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德美化工-002054-纺织化学品龙头，拟投资年产10万吨纺

乙烯裂解副产品C5/C9综合利用项目：公司以子公司德荣化工为平台,与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域。浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。浙石化炼化一体项目建成投产后，裂解的C5、C9副产资源富含异戊二烯、环戊二烯、环戊烷、间戊二烯等,经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。上半年，德荣化工第一批装置顺利投入试产运行，碳五分离#2装置、碳五加氢#2装置、间戊树脂#1

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英杰电气-300820-业绩大超预期，半导体+充电桩业务助力

公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳

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中直股份-600038-拟收购昌飞哈飞，实现直升机业务整体上

公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，并募集配套资金。拟注入的标的公司昌飞和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，本次交易完成后，昌飞和哈飞集团将成为公司全资子公司，直升机业务实现A股整体上市。以2021年为基准，不考虑单位间抵消，预计交易完成后上市公司营收和利润规模增厚至交易前的209.91%和140.20%。核心投资逻辑：（1）直升机主机龙头。公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和

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深信服-300454-业绩预告实现稳健增长，2023年复苏可

2023年1月17日晚，公司发布2022年度业绩预告，预计实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%。实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。实现扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。公司收入端在疫情影响下仍实现了稳健增长，利润端在Q4出现单季度的快速增长。我们期待公司在2023年伴随疫情影响的逐渐消除，有望实现收入和利润端的双重复苏。 Q4收入稳健发展，利润增长明显，控费效果逐渐显现从收入端来看

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众信旅游-002707-出境游龙头，疫后业绩弹性可期

防疫政策优化，出境游、国内游有望逐步复苏疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年

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华能国际-600011-2022年电量公告点评：新能源加速成

公司4Q22新能源装机加速，组件降价预期下23年装机有望超预期。投资要点：维持“增持”评级：考虑到4Q22市场煤价格波动，下调22年EPS至-0.27元（原-0.19元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元。维持目标价9.56元，维持“增持”评级。事件：公司公告电量电价情况：公司4Q22境内上网电量1050亿千瓦时，同比-2.32%；我们测算4Q22公司境内平均上网电价0.519元/千瓦时，同比/环比+9.4/+1.9%。火电电量下滑，23年长协煤合同兑现有望继续提升。我们测算

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收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年11月25日，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司收购Sarabia能有助于公司加入更多活性组分的Task Force，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；Sarabia公司拥有工厂能本土生产，能成为公司新的制造基地，有助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；基于Sarabia现有团队的专业经验，有助于公司更为

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白酒正迈入新一轮业绩、估值周期

白酒正迈入新一轮业绩、估值周期；高端、区域酒先复苏，次高端后发；短期强调估值及确定性，建议配置高端酒及区域酒，中期强调成长性，建议配置高端及次高端。投资建议：方向第一，投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期，估值、业绩将交替支撑股价，新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为：1）复苏上半程，短期维度更强调估值，以及业绩确定性，建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，以及山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等；2）伴随行业上行趋势确立，中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间，建议增持贵

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电力设备与新能源行业：六部门发文力挺“光储端信”全面发展

1月17日，工业和信息化部等六部门印发《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》（以下简称意见），意见要求引导光伏、储能技术及产品各环节均衡发展，避免产能过剩、恶性竞争。促进太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品（以下简称“光储端信”）深度融合和创新应用，积极培育新产品新业态新模式。全产业链部署培育行业新业态意见对于全产业链发展作出部署，提出把促进新能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。我国在光伏、储能已经具备全球优

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电力设备与新能源行业周报：车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价

新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡季

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牧高笛-603908-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断: 大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧1

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能源革命催生功率半导体长期需求

1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。 ◆ 功率半导体担任能源产业基础要素角色能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若干具有国际领先水平的能

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新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 ▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力

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4680电池技术对产业链影响几何

4680电池良率有望持续提升，国内外各厂商迅速布局。我们认为，23年有望成为4680电池放量元年。有望带动新能源车电池技术及产业链深化变革，推动相关结构件、材料需求。摘要汽车：特斯拉4680电池量产持续获得突破，特斯拉在电池技术上的创新有望发挥示范效应，带动新能源车行业电池技术及应用深化变革。我们认为，受益于疫情影响舒缓与电池等新能源车关键系统技术升级，2023年新能源车渗透率有望增至39%，其中大众市场、PHEV有望贡献主要增量。电新：预期随各企业工艺改进、产线放量，4680电池良率有望

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:56:23

仕净科技-301030-拟投资24GW高效N型TOPCon光

公司公告，与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资不超过112亿元。公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目，分两期建设。1）项目规模：一期18GW计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，按9GW+9GW分阶段投产运营，计划2023年4月开工建设，11月竣工投产，二期择时建设。2）运营模式：地方政府代建+固定资产回购。公司深耕光伏行业约15年，产业认知深刻，具备较强抗风险能力及应变能力，作为

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仕净科技

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:55:42

德美化工-002054-纺织化学品龙头，拟投资年产10万吨纺

乙烯裂解副产品C5/C9综合利用项目：公司以子公司德荣化工为平台,与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域。浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。浙石化炼化一体项目建成投产后，裂解的C5、C9副产资源富含异戊二烯、环戊二烯、环戊烷、间戊二烯等,经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。上半年，德荣化工第一批装置顺利投入试产运行，碳五分离#2装置、碳五加氢#2装置、间戊树脂#1

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德美化工

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tony2001

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2023-01-18 10:55:01

英杰电气-300820-业绩大超预期，半导体+充电桩业务助力

公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳

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英杰电气

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:54:20

中直股份-600038-拟收购昌飞哈飞，实现直升机业务整体上

公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，并募集配套资金。拟注入的标的公司昌飞和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，本次交易完成后，昌飞和哈飞集团将成为公司全资子公司，直升机业务实现A股整体上市。以2021年为基准，不考虑单位间抵消，预计交易完成后上市公司营收和利润规模增厚至交易前的209.91%和140.20%。核心投资逻辑：（1）直升机主机龙头。公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和

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中直股份

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:53:41

深信服-300454-业绩预告实现稳健增长，2023年复苏可

2023年1月17日晚，公司发布2022年度业绩预告，预计实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%。实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。实现扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。公司收入端在疫情影响下仍实现了稳健增长，利润端在Q4出现单季度的快速增长。我们期待公司在2023年伴随疫情影响的逐渐消除，有望实现收入和利润端的双重复苏。 Q4收入稳健发展，利润增长明显，控费效果逐渐显现从收入端来看

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深信服

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tony2001

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2023-01-18 10:52:59

众信旅游-002707-出境游龙头，疫后业绩弹性可期

防疫政策优化，出境游、国内游有望逐步复苏疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年

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众信旅游

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tony2001

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2023-01-18 09:11:11

华能国际-600011-2022年电量公告点评：新能源加速成

公司4Q22新能源装机加速，组件降价预期下23年装机有望超预期。投资要点：维持“增持”评级：考虑到4Q22市场煤价格波动，下调22年EPS至-0.27元（原-0.19元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元。维持目标价9.56元，维持“增持”评级。事件：公司公告电量电价情况：公司4Q22境内上网电量1050亿千瓦时，同比-2.32%；我们测算4Q22公司境内平均上网电价0.519元/千瓦时，同比/环比+9.4/+1.9%。火电电量下滑，23年长协煤合同兑现有望继续提升。我们测算

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华能国际

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tony2001

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润丰股份-301035-公司跟踪报告：收购Sarabia 1

收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年11月25日，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司收购Sarabia能有助于公司加入更多活性组分的Task Force，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；Sarabia公司拥有工厂能本土生产，能成为公司新的制造基地，有助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；基于Sarabia现有团队的专业经验，有助于公司更为

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润丰股份

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白酒正迈入新一轮业绩、估值周期

白酒正迈入新一轮业绩、估值周期；高端、区域酒先复苏，次高端后发；短期强调估值及确定性，建议配置高端酒及区域酒，中期强调成长性，建议配置高端及次高端。投资建议：方向第一，投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期，估值、业绩将交替支撑股价，新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为：1）复苏上半程，短期维度更强调估值，以及业绩确定性，建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，以及山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等；2）伴随行业上行趋势确立，中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间，建议增持贵

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酒鬼酒
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电力设备与新能源行业：六部门发文力挺“光储端信”全面发展

1月17日，工业和信息化部等六部门印发《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》（以下简称意见），意见要求引导光伏、储能技术及产品各环节均衡发展，避免产能过剩、恶性竞争。促进太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品（以下简称“光储端信”）深度融合和创新应用，积极培育新产品新业态新模式。全产业链部署培育行业新业态意见对于全产业链发展作出部署，提出把促进新能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。我国在光伏、储能已经具备全球优

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电力设备与新能源行业周报：车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价

新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡季

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捷佳伟创

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2023-01-18 08:47:24

牧高笛-603908-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断: 大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧1

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牧高笛

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能源革命催生功率半导体长期需求

1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。 ◆ 功率半导体担任能源产业基础要素角色能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若干具有国际领先水平的能

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扬杰科技

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新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 ▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力

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派能科技
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2023-01-18 08:41:02

4680电池技术对产业链影响几何

4680电池良率有望持续提升，国内外各厂商迅速布局。我们认为，23年有望成为4680电池放量元年。有望带动新能源车电池技术及产业链深化变革，推动相关结构件、材料需求。摘要汽车：特斯拉4680电池量产持续获得突破，特斯拉在电池技术上的创新有望发挥示范效应，带动新能源车行业电池技术及应用深化变革。我们认为，受益于疫情影响舒缓与电池等新能源车关键系统技术升级，2023年新能源车渗透率有望增至39%，其中大众市场、PHEV有望贡献主要增量。电新：预期随各企业工艺改进、产线放量，4680电池良率有望

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仕净科技-301030-拟投资24GW高效N型TOPCon光

公司公告，与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资不超过112亿元。公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目，分两期建设。1）项目规模：一期18GW计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，按9GW+9GW分阶段投产运营，计划2023年4月开工建设，11月竣工投产，二期择时建设。2）运营模式：地方政府代建+固定资产回购。公司深耕光伏行业约15年，产业认知深刻，具备较强抗风险能力及应变能力，作为

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德美化工-002054-纺织化学品龙头，拟投资年产10万吨纺

乙烯裂解副产品C5/C9综合利用项目：公司以子公司德荣化工为平台,与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域。浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。浙石化炼化一体项目建成投产后，裂解的C5、C9副产资源富含异戊二烯、环戊二烯、环戊烷、间戊二烯等,经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。上半年，德荣化工第一批装置顺利投入试产运行，碳五分离#2装置、碳五加氢#2装置、间戊树脂#1

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英杰电气-300820-业绩大超预期，半导体+充电桩业务助力

公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳

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中直股份-600038-拟收购昌飞哈飞，实现直升机业务整体上

公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，并募集配套资金。拟注入的标的公司昌飞和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，本次交易完成后，昌飞和哈飞集团将成为公司全资子公司，直升机业务实现A股整体上市。以2021年为基准，不考虑单位间抵消，预计交易完成后上市公司营收和利润规模增厚至交易前的209.91%和140.20%。核心投资逻辑：（1）直升机主机龙头。公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和

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深信服-300454-业绩预告实现稳健增长，2023年复苏可

2023年1月17日晚，公司发布2022年度业绩预告，预计实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%。实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。实现扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。公司收入端在疫情影响下仍实现了稳健增长，利润端在Q4出现单季度的快速增长。我们期待公司在2023年伴随疫情影响的逐渐消除，有望实现收入和利润端的双重复苏。 Q4收入稳健发展，利润增长明显，控费效果逐渐显现从收入端来看

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众信旅游-002707-出境游龙头，疫后业绩弹性可期

防疫政策优化，出境游、国内游有望逐步复苏疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年

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华能国际-600011-2022年电量公告点评：新能源加速成

公司4Q22新能源装机加速，组件降价预期下23年装机有望超预期。投资要点：维持“增持”评级：考虑到4Q22市场煤价格波动，下调22年EPS至-0.27元（原-0.19元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元。维持目标价9.56元，维持“增持”评级。事件：公司公告电量电价情况：公司4Q22境内上网电量1050亿千瓦时，同比-2.32%；我们测算4Q22公司境内平均上网电价0.519元/千瓦时，同比/环比+9.4/+1.9%。火电电量下滑，23年长协煤合同兑现有望继续提升。我们测算

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润丰股份-301035-公司跟踪报告：收购Sarabia 1

收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年11月25日，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司收购Sarabia能有助于公司加入更多活性组分的Task Force，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；Sarabia公司拥有工厂能本土生产，能成为公司新的制造基地，有助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；基于Sarabia现有团队的专业经验，有助于公司更为

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白酒正迈入新一轮业绩、估值周期

白酒正迈入新一轮业绩、估值周期；高端、区域酒先复苏，次高端后发；短期强调估值及确定性，建议配置高端酒及区域酒，中期强调成长性，建议配置高端及次高端。投资建议：方向第一，投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期，估值、业绩将交替支撑股价，新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为：1）复苏上半程，短期维度更强调估值，以及业绩确定性，建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，以及山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等；2）伴随行业上行趋势确立，中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间，建议增持贵

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电力设备与新能源行业：六部门发文力挺“光储端信”全面发展

1月17日，工业和信息化部等六部门印发《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》（以下简称意见），意见要求引导光伏、储能技术及产品各环节均衡发展，避免产能过剩、恶性竞争。促进太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品（以下简称“光储端信”）深度融合和创新应用，积极培育新产品新业态新模式。全产业链部署培育行业新业态意见对于全产业链发展作出部署，提出把促进新能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。我国在光伏、储能已经具备全球优

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电力设备与新能源行业周报：车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价

新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡季

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牧高笛-603908-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断: 大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧1

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能源革命催生功率半导体长期需求

1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。 ◆ 功率半导体担任能源产业基础要素角色能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若干具有国际领先水平的能

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新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 ▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力

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4680电池技术对产业链影响几何

4680电池良率有望持续提升，国内外各厂商迅速布局。我们认为，23年有望成为4680电池放量元年。有望带动新能源车电池技术及产业链深化变革，推动相关结构件、材料需求。摘要汽车：特斯拉4680电池量产持续获得突破，特斯拉在电池技术上的创新有望发挥示范效应，带动新能源车行业电池技术及应用深化变革。我们认为，受益于疫情影响舒缓与电池等新能源车关键系统技术升级，2023年新能源车渗透率有望增至39%，其中大众市场、PHEV有望贡献主要增量。电新：预期随各企业工艺改进、产线放量，4680电池良率有望

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:56:23

仕净科技-301030-拟投资24GW高效N型TOPCon光

公司公告，与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资不超过112亿元。公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目，分两期建设。1）项目规模：一期18GW计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，按9GW+9GW分阶段投产运营，计划2023年4月开工建设，11月竣工投产，二期择时建设。2）运营模式：地方政府代建+固定资产回购。公司深耕光伏行业约15年，产业认知深刻，具备较强抗风险能力及应变能力，作为

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仕净科技

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:55:42

德美化工-002054-纺织化学品龙头，拟投资年产10万吨纺

乙烯裂解副产品C5/C9综合利用项目：公司以子公司德荣化工为平台,与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域。浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。浙石化炼化一体项目建成投产后，裂解的C5、C9副产资源富含异戊二烯、环戊二烯、环戊烷、间戊二烯等,经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。上半年，德荣化工第一批装置顺利投入试产运行，碳五分离#2装置、碳五加氢#2装置、间戊树脂#1

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德美化工

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tony2001

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2023-01-18 10:55:01

英杰电气-300820-业绩大超预期，半导体+充电桩业务助力

公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳

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英杰电气

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tony2001

中线波段

2023-01-18 10:54:20

中直股份-600038-拟收购昌飞哈飞，实现直升机业务整体上

公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，并募集配套资金。拟注入的标的公司昌飞和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，本次交易完成后，昌飞和哈飞集团将成为公司全资子公司，直升机业务实现A股整体上市。以2021年为基准，不考虑单位间抵消，预计交易完成后上市公司营收和利润规模增厚至交易前的209.91%和140.20%。核心投资逻辑：（1）直升机主机龙头。公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和

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中直股份

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tony2001

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深信服-300454-业绩预告实现稳健增长，2023年复苏可

2023年1月17日晚，公司发布2022年度业绩预告，预计实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%。实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。实现扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。公司收入端在疫情影响下仍实现了稳健增长，利润端在Q4出现单季度的快速增长。我们期待公司在2023年伴随疫情影响的逐渐消除，有望实现收入和利润端的双重复苏。 Q4收入稳健发展，利润增长明显，控费效果逐渐显现从收入端来看

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深信服

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众信旅游-002707-出境游龙头，疫后业绩弹性可期

防疫政策优化，出境游、国内游有望逐步复苏疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年

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众信旅游

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tony2001

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2023-01-18 09:11:11

华能国际-600011-2022年电量公告点评：新能源加速成

公司4Q22新能源装机加速，组件降价预期下23年装机有望超预期。投资要点：维持“增持”评级：考虑到4Q22市场煤价格波动，下调22年EPS至-0.27元（原-0.19元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元。维持目标价9.56元，维持“增持”评级。事件：公司公告电量电价情况：公司4Q22境内上网电量1050亿千瓦时，同比-2.32%；我们测算4Q22公司境内平均上网电价0.519元/千瓦时，同比/环比+9.4/+1.9%。火电电量下滑，23年长协煤合同兑现有望继续提升。我们测算

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华能国际

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润丰股份-301035-公司跟踪报告：收购Sarabia 1

收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年11月25日，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司收购Sarabia能有助于公司加入更多活性组分的Task Force，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；Sarabia公司拥有工厂能本土生产，能成为公司新的制造基地，有助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；基于Sarabia现有团队的专业经验，有助于公司更为

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润丰股份

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白酒正迈入新一轮业绩、估值周期

白酒正迈入新一轮业绩、估值周期；高端、区域酒先复苏，次高端后发；短期强调估值及确定性，建议配置高端酒及区域酒，中期强调成长性，建议配置高端及次高端。投资建议：方向第一，投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期，估值、业绩将交替支撑股价，新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为：1）复苏上半程，短期维度更强调估值，以及业绩确定性，建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，以及山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等；2）伴随行业上行趋势确立，中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间，建议增持贵

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酒鬼酒
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电力设备与新能源行业：六部门发文力挺“光储端信”全面发展

1月17日，工业和信息化部等六部门印发《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》（以下简称意见），意见要求引导光伏、储能技术及产品各环节均衡发展，避免产能过剩、恶性竞争。促进太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品（以下简称“光储端信”）深度融合和创新应用，积极培育新产品新业态新模式。全产业链部署培育行业新业态意见对于全产业链发展作出部署，提出把促进新能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。我国在光伏、储能已经具备全球优

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电力设备与新能源行业周报：车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价

新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡季

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牧高笛-603908-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断: 大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧1

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牧高笛

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能源革命催生功率半导体长期需求

1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。 ◆ 功率半导体担任能源产业基础要素角色能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若干具有国际领先水平的能

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新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 ▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力

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4680电池技术对产业链影响几何

4680电池良率有望持续提升，国内外各厂商迅速布局。我们认为，23年有望成为4680电池放量元年。有望带动新能源车电池技术及产业链深化变革，推动相关结构件、材料需求。摘要汽车：特斯拉4680电池量产持续获得突破，特斯拉在电池技术上的创新有望发挥示范效应，带动新能源车行业电池技术及应用深化变革。我们认为，受益于疫情影响舒缓与电池等新能源车关键系统技术升级，2023年新能源车渗透率有望增至39%，其中大众市场、PHEV有望贡献主要增量。电新：预期随各企业工艺改进、产线放量，4680电池良率有望

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仕净科技-301030-拟投资24GW高效N型TOPCon光

公司公告，与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》。建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，总投资不超过112亿元。公司计划与宁国经开管委会合作建设24GW光伏电池项目，分两期建设。1）项目规模：一期18GW计划总投资75亿元，其中固定资产投资63亿元，按9GW+9GW分阶段投产运营，计划2023年4月开工建设，11月竣工投产，二期择时建设。2）运营模式：地方政府代建+固定资产回购。公司深耕光伏行业约15年，产业认知深刻，具备较强抗风险能力及应变能力，作为

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德美化工-002054-纺织化学品龙头，拟投资年产10万吨纺

乙烯裂解副产品C5/C9综合利用项目：公司以子公司德荣化工为平台,与浙石化合作开拓发展乙烯裂解副产品综合利用领域。浙石化在舟山市岱山县鱼山岛绿色石化基地内投资4000万吨/年炼化一体项目。项目主要建设原油码头、仓储、运输、炼油/化工生产、加工、产品外运及服务配套等设施。浙石化炼化一体项目建成投产后，裂解的C5、C9副产资源富含异戊二烯、环戊二烯、环戊烷、间戊二烯等,经加工后可转化为一系列高附加值的衍生物。上半年，德荣化工第一批装置顺利投入试产运行，碳五分离#2装置、碳五加氢#2装置、间戊树脂#1

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英杰电气-300820-业绩大超预期，半导体+充电桩业务助力

公司发布2022年业绩预告，利润持续超预期。公司2022年实现归母净利润3.17至3.64亿元，同比增长101.43%-131.36%，实现扣非净利润3.07至3.49亿元，同比增长113.55%-142.83%。公司业绩高增主要是2022年光伏硅料、硅片厂商积极扩产，公司行业市占率领先，订单保持大幅度增长所致；同时公司继续围绕“新能源、新材料、新装备”行业拓展公司电源应用领域，在半导体等电子材料行业继续保持稳定增长态势，全资子公司蔚宇电气的充电桩业务订单继续保持高速增长，其他行业的订单仍保持稳

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中直股份-600038-拟收购昌飞哈飞，实现直升机业务整体上

公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向中航科工和航空工业集团发行股份购买昌飞集团100%股权、哈飞集团100%股权，并募集配套资金。拟注入的标的公司昌飞和哈飞集团是我国直升机产业的核心研发及生产企业，本次交易完成后，昌飞和哈飞集团将成为公司全资子公司，直升机业务实现A股整体上市。以2021年为基准，不考虑单位间抵消，预计交易完成后上市公司营收和利润规模增厚至交易前的209.91%和140.20%。核心投资逻辑：（1）直升机主机龙头。公司是国内领先的直升机和通用飞机系统集成和

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深信服-300454-业绩预告实现稳健增长，2023年复苏可

2023年1月17日晚，公司发布2022年度业绩预告，预计实现营业收入73.06-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%。实现归母净利润1.87-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。实现扣非归母净利润0.95-1.10亿元，同比下降16.03%-27.48%。公司收入端在疫情影响下仍实现了稳健增长，利润端在Q4出现单季度的快速增长。我们期待公司在2023年伴随疫情影响的逐渐消除，有望实现收入和利润端的双重复苏。 Q4收入稳健发展，利润增长明显，控费效果逐渐显现从收入端来看

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众信旅游-002707-出境游龙头，疫后业绩弹性可期

防疫政策优化，出境游、国内游有望逐步复苏疫情反复影响，旅游经营承压，出境游基本暂停，国内游2022Q1~Q3旅游人次仅恢复到2019年46%。随着防疫政策优化，出行限制减少，出入境逐步放开，出境游、国内游有望逐步恢复。参考美国数据，放开境内游后8个月，旅游人次已经恢复到2019年80%以上；2022.3以后各国陆续放开入境限制，经过6个月美国出境游人次恢复至2019年90%以上。渗透率提升&消费升级，助推出境游、国内游长线增长中长期出境游、国内游仍具备较大增长潜力。出境游：我国出境游2019年

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华能国际-600011-2022年电量公告点评：新能源加速成

公司4Q22新能源装机加速，组件降价预期下23年装机有望超预期。投资要点：维持“增持”评级：考虑到4Q22市场煤价格波动，下调22年EPS至-0.27元（原-0.19元），维持23-24年EPS 0.67/0.80元。维持目标价9.56元，维持“增持”评级。事件：公司公告电量电价情况：公司4Q22境内上网电量1050亿千瓦时，同比-2.32%；我们测算4Q22公司境内平均上网电价0.519元/千瓦时，同比/环比+9.4/+1.9%。火电电量下滑，23年长协煤合同兑现有望继续提升。我们测算

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润丰股份-301035-公司跟踪报告：收购Sarabia 1

收购西班牙农化公司Sarabia公司100%股权，其将成为公司拓展欧盟业务的根据地。Sarabia成立于1985年11月25日，主营业务包括农用化学品、化肥、杀虫剂、除草剂以及其他农业相关产品的采购、销售和营销。公司收购Sarabia能有助于公司加入更多活性组分的Task Force，降低投资风险和投资额，加快丰富公司在欧盟市场的产品组合；Sarabia公司拥有工厂能本土生产，能成为公司新的制造基地，有助于公司拓展市场并用此工厂来供应市场所需；基于Sarabia现有团队的专业经验，有助于公司更为

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白酒正迈入新一轮业绩、估值周期

白酒正迈入新一轮业绩、估值周期；高端、区域酒先复苏，次高端后发；短期强调估值及确定性，建议配置高端酒及区域酒，中期强调成长性，建议配置高端及次高端。投资建议：方向第一，投资三步走。白酒板块正迈入新一轮业绩、估值周期，估值、业绩将交替支撑股价，新周期股价空间或大于业绩弹性。我们认为：1）复苏上半程，短期维度更强调估值，以及业绩确定性，建议增持五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份，以及山西汾酒、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒等；2）伴随行业上行趋势确立，中期维度更强调业绩弹性和长期成长空间，建议增持贵

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电力设备与新能源行业：六部门发文力挺“光储端信”全面发展

1月17日，工业和信息化部等六部门印发《工业和信息化部等六部门关于推动能源电子产业发展的指导意见》（以下简称意见），意见要求引导光伏、储能技术及产品各环节均衡发展，避免产能过剩、恶性竞争。促进太阳能光伏、新型储能电池、重点终端应用、关键信息技术及产品（以下简称“光储端信”）深度融合和创新应用，积极培育新产品新业态新模式。全产业链部署培育行业新业态意见对于全产业链发展作出部署，提出把促进新能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。我国在光伏、储能已经具备全球优

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电力设备与新能源行业周报：车储共振驱动锂电增长，光伏产业链价

新能源汽车及锂电池：中汽协公布2022年12月新能源汽车产销情况，分别完成79.5万辆和81.4万辆，同比均增长51.8%。2022年全年，新能源汽车产销分别达到705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。12月新能源车批发渗透率33.7%，零售渗透率29.5%。全年新能源车产销保持高速增长，并于年底再创产销新高。由于新能源车国补政策退出，刺激部分消费者提前消费，于12月完成新能源车购置，叠加新年因素影响，预计1月消费者购车动力下降，进入传统淡季

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牧高笛-603908-Q4受到短期疫情影响，期待春季旺季行情

公司发布2022年度业绩预增公告，预计2022年归母净利为1.33-1.45亿元，同比增长69.18%-84.45%；预计扣非净利为1.33-1.4亿元，同比增长115.80%-127.16%。分拆来看，则预计Q4归母净利润为0.03-0.15亿元，同比增长-57%-114%。业绩略低于我们此前预期，我们分析主要由于：（1）受海外需求放缓影响，外销订单发货有所延后；（2）大牧12月线上销售受到疫情对物流的影响。分析判断: 大牧12月收入受物流影响，且估计双十一影响利润率。我们分析，（1）大牧1

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能源革命催生功率半导体长期需求

1月17日，工业和信息化部、教育部、科技部、人民银行、银保监会、能源局等六部门联合发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。功率半导体器件成为能源电子关键信息技术产品供给能力提升行动的重要部分。 ◆ 功率半导体担任能源产业基础要素角色能源电子产业是电子信息技术和新能源需求融合创新产生并快速发展的新兴产业。《指导意见》要求到2025年产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，高端产品供给能力大幅提升；到2030年，能源电子要形成与全球新能源需求相适应的产业规模，培育形成若干具有国际领先水平的能

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新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势

新型电力系统建设浪潮下，储能延续高增长态势。国内短期受风光装机提速与电价政策共同作用，多技术路线并举发展；海外受能源供应与转型催化，欧洲户储与美国大储市场有望成为亮点。建议围绕国内外储能系统及EPC、储能逆变器、储能温控消防、长时储能及灵活性改造四个维度，筛选行业受益标的。 ▍新型电力系统建设渐深化，储能成长空间持续开启。在新型电力系统发展过程中，要求电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变，源网荷储一体化发展应运而生；在经历“十四五”初期的电力供需形势偏紧后，下一阶段电力

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4680电池技术对产业链影响几何

4680电池良率有望持续提升，国内外各厂商迅速布局。我们认为，23年有望成为4680电池放量元年。有望带动新能源车电池技术及产业链深化变革，推动相关结构件、材料需求。摘要汽车：特斯拉4680电池量产持续获得突破，特斯拉在电池技术上的创新有望发挥示范效应，带动新能源车行业电池技术及应用深化变革。我们认为，受益于疫情影响舒缓与电池等新能源车关键系统技术升级，2023年新能源车渗透率有望增至39%，其中大众市场、PHEV有望贡献主要增量。电新：预期随各企业工艺改进、产线放量，4680电池良率有望

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